基金研究：不仅仅是5G！半导体产业投资机遇分析

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2019 年 12 月 25 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 18616029821 陈俊杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070009 chenjunjie@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2019-12-24》 2019-12-24 2 《金融工程：金融工程-市场情绪一览 2019-12-23》 2019-12-23 3 《金融工程：金工定期报告-FOF 组合推荐周报：年末市场风格波动大，关注 组合长期盈利能力》 2019-12-23 不仅仅是 5G！半导体产业投资机遇分析 国内半导体行业迎来周期性拐点，需求明显提升 伴随 AI、5G、物联网等信息技术兴起，半导体行业迎来周期性拐点，进入高景气周期。中国大陆是全球最大的集成电路消费市场，但自给率低。然而目前国内缺芯少魂的状况正在改变。需求升级叠加国家意志，国际半导体产业链正逐步由中国台湾转移至中国大陆地区。外部宏观政治环境的不确定性不会改变我国半导体行业的基本成长逻辑。 借由本次中美贸易摩擦及其后续影响，华为上游国产化率开始加速，华为供应链国产替代是国内半导体产业链十年难遇的大机遇，有望带来半导体结构性需求改善。此外，伴随 2019 年 6 月 6 日 5G 商用牌照落地，5G 规模建设正式拉开帷幕，与之相关的半导体产业链将迎来新需求。未来随着5G 商用化进程的逐步推进，其他下游领域例如汽车电子化、AI、物联网等，也将成为半导体行业新的增长点。 国泰 CES 半导体 ETF 投资价值分析 中华交易服务半导体行业指数（简称“中华半导体”）发布于 2019 年 3 月18 日，旨在追踪中国 A 股市场半导体行业上市公司的股价表现。该指数广泛涵盖半导体产业链中的材料、设备、设计、封测、制造等领域，成份股流动性充足、研发投入强。在 2013 年 1 月 1 日至 2019 年 11 月 30 日的样本期内，中华半导体指数年化收益率为 17.73%，夏普比为 0.62，超越其他宽基指数，业绩表现优异。 国泰 CES 半导体 ETF（代码“512760”）跟踪中华交易服务半导体行业指数，于 2019 年 6 月 12 日开始上市交易。截至 2019 年 12 月 20 日，国泰 CES半导体 ETF 的规模为 22.07 亿，过去三个月的日均成交额为 2.62 亿。基金经理产品管理经验丰富、积极参与打新为投资者创造额外的 alpha 收益，建议投资者保持关注。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 国内半导体行业迎来周期性拐点，需求明显提升 .................................................................. 4 1.1. 全球半导体行业景气度上行 ....................................................................................................... 4 1.2. 中国大陆半导体行业发展现状 ................................................................................................... 4 1.3. 需求侧 ................................................................................................................................................. 5 1.3.1. 结构性需求改善 ................................................................................................................... 5 1.3.2. 5G 时代需求升级.................................................................................................................. 6 1.3.3. 新应用拉动 ............................................................................................................................ 7 2. 国泰 CES 半导体 ETF 投资价值分析 .......................................................................................... 8 2.1. 基准指数成份股流动性充足 ..................................................................................................... 10 2.2. 成份股广泛涵盖半导体产业链，以芯片设计为主 ............................................................ 11 2.3. 基准指数的估值绝对水平偏高，但距离历史高位仍然较远 ......................................... 11 2.4. 研发投入强 ...................................................................................................................................... 12 2.5. 近期陆股通对中华半导体成份股的偏好提升 ..................................................................... 13 2.6. 中华半导体指数业绩表现突出 ................................................................................................. 13 2.7. 国泰 CES 半导体 ETF 产品优势 .......................................................