中观景气度数据库和定量模型应用：中观景气度高频跟踪及运用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 06 月 30 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-微观流动性跟踪(2025.6.9-2025.6.22)》 2025-06-27 2 《投资策略：行业比较周报-券商异动后，军工/科技补涨的胜率&赔率》 2025-06-26 3 《投资策略：海外与大类周报-中东 地缘冲突如何定价？》 2025-06-24 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周钢铁、电子、纺织服饰、非银金融、银行、房地产、环保等行业整体呈上行趋势；电力设备、机械设备、食品饮料、医药生物、轻工制造、公用事业、商贸零售等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视自动化设备、轨交设备Ⅱ、专用设备、商用车、元件、炼化及贸易、油服工程、包装印刷、电子化学品Ⅱ、保险Ⅱ、纺织制造、风电设备、照明设备Ⅱ、证券Ⅱ、小家电等申万二级行业。相较于上周，新增了商用车、元件、炼化及贸易等。 截至 2025 年 06 月 29 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 机械设备：五金工具磨具及磨料价格下行 1.1%。 2) 汽车：全钢胎轮胎开工率略增 0.16 个百分点，半钢胎轮胎开工率下行0.24%。 3) 电子：DRAM（DDR3 4Gb）价格上行 1.94%。 4) 石油石化：布伦特原油价格下行 12.0%，沥青库存上行 6.7%。 5) 轻工制造：漂白针叶浆价格下行 2.7%。 6) 非银金融：上证综合指数上行 1.91%。 7) 纺织服饰：中国轻纺城成交量上行 6.88%，黄金价格下行 2.75%。 8) 电力设备：钴酸锂价格上行 0.46%，电线电缆价格下行 1.54%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 7 月，以稳应变，谨防过热。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 14 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 16 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ............................................................................................... 6 图 5：中游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 7 图 6：中游板块中观景气度周度全跟踪 ......