微观流动性跟踪：银行大规模定增

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行大规模定增 证券研究报告 2025 年 06 月 27 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 陈英奇 联系人 chenyingqi@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：行业比较周报-券商异动后，军工/科技补涨的胜率&赔率》 2025-06-26 2 《投资策略：海外与大类周报-中东地缘冲突如何定价？》 2025-06-24 3 《投资策略：美国下场伊以：全球的十字路口-政策与大类资产配置周观察》 2025-06-24 微观流动性跟踪(2025.6.9-2025.6.22) 投资要点：六月伊以冲突逐步缓和，美联储已有两位官员表示可能尽快降息，同时中美贸易依然处于谈判阶段，外围风险暂缓。从资金面来看，偏股型公募基金新发份额较上期回暖，存量股票型 ETF 净赎回额收窄，南向资金持续净流入，表明投资者信心增加，风险偏好提升，但当前依然处于攻坚阶段，同时近期多家商业银行大规模定增也带动融资规模显著提升。后续一方面需关注中美谈判是否持续有新进展，另一方面关注国内下个月的中央政治局会议对当前局势的最新研判。 ⚫ 微观流动性整体：偏股公募新发份额回暖，南向资金持续净流入。 本期资金供给合计 292 亿元，资金需求 4513 亿元，整体对于市场净流出 4221 亿元。1）偏股型公募新发份额回暖；2）南向资金持续净流入；3）融资规模显著提升主因多家商业银行增发。 ⚫ 偏股型公募新发：发行规模较上期回升。 本期偏股型公募新发份额为 269.56 亿份，相较于上期 229.76 亿份变化+17.32%。其中最近一周新发规模为 256.74 亿份，位于过去三年的 98.00%分位。就 2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于 7%和 97%分位。 ⚫ 北向资金：成交活跃度有所下滑。 截至 25 年 6 月 22 日，北向当周成交额占全 A 周成交总额比例为 12.12%，较上一期的 12.47%小幅回落 0.35pcts，北向资金活跃度较上期小幅下降。同时本周北向资金成交额较上期、上周分别上升 22.19%、下降 14.94%。 ⚫ 两融资金：两融资金净流入额收窄。 截至 2025 年 6 月 22 日，市场融资余额为 17,955.83 亿，融券余额为 115.33 亿，整体占全 A流通市值比例为 2.30%，两融交易额占全 A 成交额比例为 8.71%。本期两融表现为净流入 50.16亿元，较上期的净流入 71.64 亿相比变化-29.99%。当前两融净流入规模依然低位震荡，本期两融资金净流入规模有所收窄，表明市场投资情绪依然不高，同时两融交易额占 A 股成交额比重也位于阶段性低位，反映当前两融资金参与度也仍有进一步修复的时间和空间。 ⚫ 存量股票型 ETF：申购净流出规模收窄。 本期存量股票型 ETF 净申购额为-28.16 亿元，相比于上期的-85.10 亿元净申购额，股票型 ETF近期申购净流出额有所收窄，共计收窄 56.95 亿元。 ⚫ 股权融资：融资规模显著提升。 以发行日统计，本期股权融资规模 4,307.79 亿元，上期 IPO+再融资整体募资规模达 52.59 亿元，本期较上期整体募资规模大幅上升，主因本期中国银行、交通银行、邮储银行均有大规模增发募资金额，分别为 1,650、1,200、1,300 亿元。 ⚫ 产业资本：净减持规模较上期基本持平。 本期产业资本表现为净减持 85.75 亿元（增持 43.30 亿元，减持 129.05 亿元），上期净减持 81.06亿元（增持 24.09 亿元，减持 105.15 亿元），本期大股东持续净减持。 ⚫ 限售解禁：本期解禁规模大幅增加。 本期限售解禁市值为 1078.21 亿元，相比于上期 410.20 亿元上升 162.85%，A 股解禁规模近两周来逐步走高。未来两周预计解禁 1335.32 亿元，其中以国防军工行业未来两周解禁压力最大，预计解禁 205.83 亿元。 ⚫ 南向资金：近期持续净流入。 本期南向资金净流入 290.55 亿元，相比于上期净流入 394.58 亿元变化-26.37%，整体资金从五月末起呈现持续净流入状态。近期南向资金表现较为活跃，表明市场情绪正逐步修复，一方面，伊以冲突在美国介入之后，已迅速缓和，部分地缘政治冲突暂时告一段落有望提升市场整体的风险偏好；另一方面，近期多名美联储官员表态最早将于 7 月进行降息，或将更早地向市场释放流动性，预计后续的市场情绪将依然较为乐观。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：偏股公募新发份额回暖，南向资金持续净流入 ....................................... 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：发行规模较上期回升 ............................................................................. 4 2.2. 北向资金：成交活跃度有所下滑........................................................................................... 4 2.3. 两融资金：两融资金净流入额收窄 ...................................................................................... 5 2.3.1. 整体情况............................................................................................................................ 5 2.3.2. 资金流向............................................................................................................................ 6 2.4. 存量股票型 ETF：申购净流出规模收窄 ............................