焦点科技(002315)深度报告：B2B外贸垂类领军，供应商端AI高速渗透-麦高证券

日期：2025 年 06 月 27 日 焦点科技（002315.SZ）： B2B 外贸垂类领军，供应商端 AI 高速渗透 ——焦点科技深度报告 ⚫ 核心观点 焦点科技 2023 年推出供应商端 AI 工具 AI 麦可（MIC），服务于其核心业务线上 B2B 外贸平台——中国制造网（Made-in-China.com）的注册会员。两年间 AI麦可提升传统产品功能，实现单业务收费。本篇研究聚焦以下三个问题，探讨AI 之于焦点科技的影响与意义。 1. AI 如何赋能 B2B 外贸服务？ 在我国 B2B 外贸线上化趋势下，中小企业受益于综合平台影响力，改变传统贸易路径，AI 将从供应商端、采购商端以及生态服务环节全面赋能外贸生态链。当前发展较为成熟的是供应商端 AI 工具，从运营、沟通、商机等方面解决实际业务痛点，显著增效增益。因此，线上 B2B 外贸平台 AI 业务具备快速商业化潜力：垂类行业 know-how 与认知积累具备可信度；B 端场景下 AI 操作逻辑性强，有利于 Agent 工程化落地；平台会员即 AI 工具订阅者在 ROI≥0 的情况下具备持续付费意愿，平台的 AI 业务实现商业化落地与规模化收费可能性大。 2. AI 如何为焦点科技提供增量？ AI 麦可迭代思路清晰，截至 2025Q1，AI 麦可付费会员累计达 11000，较 2024年末增长 2000，付费渗透率将近 40%，预计 2025 年 AI 现金收入与年内确认的业务收入均将不止翻倍。同时，当前 AI 麦可功能扣点设置较低，“电量”充足，未来将有机会打开“token”式收费空间。此外，焦点科技亦加速布局服务买家侧、电商服务、网站的外贸生态链 AI。 3. 焦点科技外贸业务的未来发展性？ 公司整体毛利率稳定在约 80%，净利率持续增长。核心业务中国制造网营收占比超八成且持续增长，付费会员与卖家流量良性双增。在平台能力拓展方面，公司加深多元行业覆盖度，将制造类工业成品优势延伸至其他行业。并持续完善外贸产业链能力，包括多语地区服务能力、支付物流等生态服务能力、线上线下多渠道服务能力等。 风险提示：AI 产品研发不及预期；AI 麦可的付费渗透进展不及预期；行业竞争加剧，其他电商平台的冲击；中小企业外贸格局改变，国际贸易摩擦等。 投资建议：我们将选择吉宏股份（跨境社交电商服务）、华凯易佰（跨境电商综合服务平台）、小商品城（Chinagoods 线上贸易服务平台）、金山办公（B 端 AI应用核心标的）为可比公司。焦点科技作为较早一批推出 B 端 AI 工具的核心标的，AI 麦可解决外贸业务痛点并显著提升人效，AI 业务已实现付费落地并快速渗透。考虑到公司核心业务稳定增长，AI 业务快速增长并具备未来空间，给予公司 2025 年目标 PE32X，对应目标价 54.41 元，首次覆盖给予“买入”评级。 证券研究报告 股票代码 002315.SZ 公司评级 买入 评级变动 首次 收盘价 43.15 目标价 54.41 近 1 年股价走势 分析师 周撷 S0650525050001 联系邮箱：zhouxie@mgzq.com 相关研究 《迈富时（2556.HK）：Agent 驱动定制化能力提升，适配中国市场的营销与销售平台》 2025.04.18 《美图公司（1357.HK）：AI 赋能全 球化产品力，B 端突围拓展应用场 景》 2025.02.20 -20%4%28%52%76%100%2024/62024/102025/22025/6焦点科技沪深300公司深度报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 重要数据 指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（万元） 166,882.03 192,472.39 219,778.06 250,363.26 增长率（%） 9.32 15.33 14.19 13.92 归母净利润（万元） 45,118.61 53,941.01 64,608.79 76,301.29 增长率（%） 19.09 19.55 19.78 18.10 EPS（元/股） 1.42 1.70 2.04 2.41 市盈率（P/E） 30.34 25.38 21.19 17.94 市净率（P/B） 5.45 5.10 4.83 4.56 数据来源：公司公告，麦高证券研究发展部 公司深度报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 3 正文目录 一、 ccvAI 如何赋能 B2B 外贸服务 ..........................................................5 1.1 我国 B2B 外贸线上化趋势下，中小企业受益于综合平台影响力 .............................. 5 1.2 平台重构复杂外贸链条，供应商端 AI 具备落地场景 ....................................... 6 1.3 供应商受益于 B2B 外贸 AI 应用，平台具备快速商业化潜力 ................................ 10 二、 AI 如何为焦点科技提供增量 .......................................................... 12 2.1 AI 麦可实现单业务收费且付费率迅速提升 .............................................. 12 2.2 使用“电量”统计功能需求，打开未来“token”式收费空间 .............................. 13 2.3 持续研发提升产品力，布局外贸生态链 AI 工具 .......................................... 14 三、 焦点科技外贸业务的未来发展性 ...................................................... 15 3.1 核心业务收入稳定增长，付费会员与买家流量齐升 ....................................... 15 3.2 深扎工业成品垂类，优势多元化辐射 ................................................... 18 3.3 持续完善生态服务，强化平台全球影响力 ............................................... 19 四、 盈利预测与投资建议 ................................................................ 22 五、 风险提示 ..........................