云南磷化工产业：资源优势明显，积极推进高效高值利用

证券研究报告基础化工|行业深度研究报告云南磷化工产业：资源优势明显，积极推进高效高值利用2025/7/6证券分析师:王亮分析师登记编号:S1190522120001证券分析师:王海涛分析师登记编号:S1190523010001请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远报告摘要磷资源高效高值利用、提质增效成为行业发展趋势。•我国磷矿资源丰富，磷化工产业体系完整，是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国；但也面临磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题，制约产业高质量发展。实现磷资源高效高值利用，增强全产业链竞争优势，已经成为行业发展趋势。云南省磷矿资源丰富，区位优势明显，积极推进产业链一体化。•云南作为我国磷矿资源富集区和磷化工产业重镇，2024年全国磷矿石总产量1.14亿吨，云南磷矿石产量达2880万吨，约占全国25%；同时可有效辐射东南亚，资源优势、区位优势明显。•产业内公司在磷矿石、磷肥、磷酸、农药的基础上，积极拓展饲钙、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等高附加值新材料产品，优化产业结构，推进磷矿石-磷化工-精细化工材料的产业链一体化。风险提示：产能过剩、产品价格大幅下跌的风险；下游需求不及预期的风险；项目进度不及预期、安全及环保风险等。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、磷化工产业链简介：磷矿石价格维持高景气度…………….…5二、磷矿石下游需求：磷肥稳定，新材料带来增量…………….…10三、云南省磷化工情况及相关公司…………………………….……21四、风险提示…...……………………………………….……….……26目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图表1：化工&新材料产业链上下游概览细分子行业典型产品主要下游农业、粮食纺服、家居、风电/军工玻璃、食盐、涂料、地产建筑电子、包装、光伏汽车、机械锂电化学品：电解液、隔膜、正负极材料等锂电池、储能电子化学品：光刻胶、电子特气、高纯试剂等芯片、消费电子等氟化工材料：PVDF、制冷剂、FEP等锂电材料、空调、冰箱等聚氨酯：MDI、TDI、HDI、TPU等家电、鞋、运动、沙发等生物基能源及材料：生物柴油、SAF等航空、交运等橡胶助剂：炭黑、防焦剂、促进剂等轮胎、胶带、胶管等涂料/印染、民爆、日化、有机硅等军工、光伏、电子等交通运输、能源、原材料等新型煤化工电力、能源、原材料等天然气资料来源：公开资料，太平洋证券研究院整理石油化工成品油（汽、柴、煤）、PX、PTA、PDH等煤基烯烃、煤制油、民用燃气、LNG等轮胎及制品轮胎、橡胶等矿资源原油、煤炭、天然气磷矿、原盐、萤石等其他化学制品（新材料）石油开采、油服工程石油石化农用化工氮磷钾肥、复合肥、饲钙、农药化学纤维涤纶长丝、黏胶、氨纶、芳纶、碳纤维基础化工化学原料纯碱、氯碱、无机盐、钛白粉等塑料及制品膜材料、改性塑料、EVA/POE、树脂等请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、磷化工产业链简介：磷矿石价格维持高景气度…………….…5二、磷矿石下游需求：磷肥稳定，新材料带来增量…………….…10三、云南省磷化工情况及相关公司…………………………….……21四、风险提示…...……………………………………….……….……26目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、磷化工产业链简介磷化工产业链：磷化工是基础化工的重要分支，以磷矿石为主要原料，通过化学加工方法将磷矿石转化为各种含磷产品的工业领域。其产品包括磷酸、磷肥、农药、磷酸盐等，下游广泛应用于农业、食品、洗涤剂、电子等多个领域，在国民经济中占据重要地位。图表2：磷化工产业链资料来源：公开资料，太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.1 磷矿石：磷化工产业的源头磷矿石简介：磷矿石是含磷的矿石，多产于沉积岩、变质岩和火成岩，按P₂O₅含量划分为不同品类。全球磷矿资源分布不均，根据USGS数据，2022年全球磷矿石储量约720亿吨，其中摩洛哥和西撒哈拉储量约500亿吨，全球占比近70%，中国储量排名世界第四，储量约19亿吨，占比不足3%。图表3：磷矿石品级划分及实物图片资料来源：百川盈孚，公开资料，太平洋证券研究院图表4：全球磷矿石储量情况(2022年)资料来源：立鼎产业研究网，USGS，太平洋证券研究院磷矿石品级P₂O₅含量Ⅰ>30Ⅱ>25-30Ⅲ>12-25请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.2 磷矿石产量及消费情况磷矿石产量及下游消费结构：我国2024年磷矿石实际产量1.1352亿吨，2025年一季度全国磷矿石产量2595万吨。近年来，磷矿石下游主要去向磷肥、磷酸、黄磷及其他磷化工等。图表5：我国磷矿石产量情况，万吨资料来源：Wind，公开资料，太平洋证券研究院图表6：近年磷矿石下游消费结构资料来源：百川盈孚，公开资料，太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.3 我国各省磷矿石情况磷矿石以五氧化二磷(P₂O₅)的含量来划分品位，一般含五氧化二磷30%以上的称为富矿，20%以下的称为贫矿，在20-30%之间的称为中等品位的磷矿。截至2025年，我国磷矿产能达到1.9亿吨，但整体品位不高，仅为17%，可采储量的平均品位仅为23%，低于全球30%的平均水平。图表7：我国各省磷矿出矿品位情况（2022年）资料来源：百川盈孚，公开资料，太平洋证券研究院图表8：中国磷矿石产能各省占比，截至2025年6月资料来源：中华人民共和国自然资源部，隆众资讯，太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.4 磷矿石价格走势：维持高景气度磷矿石价格：2021年以来，磷矿石价格持续上行，2022年底磷矿石30%品味市场均价突破1000元/吨，至今价格基本保持稳定，维持高景气度。图表9：近年磷矿石价格走势资料来源：百川盈孚，公开资料，太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、磷化工产业链简介：磷矿石价格维持高景气度…………….…5二、磷矿石下游需求：磷肥稳定，新材料带来增量…………….…10三、云南省磷化工情况及相关公司…………………………….……21四、风险提示…...……………………………………….……….……26目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远二、磷矿石下游需求磷矿石近7成应用于磷肥，也可以用来制造黄磷、磷酸、以及其他磷酸盐类，广泛用于新能源、医药、食品、火柴、染料、制糖、陶瓷、国防等领域。近年来，随着农产品需求稳步推进，新能源领域需求快速提升，我国磷矿石表观消费量稳步增长，2024年达到1.19亿吨。图表10：我国磷矿石消费量及增速资料来源：百川盈孚，公开资料，太平洋证券研究院图表11：磷矿石下游需求结构资料来源：百川盈孚，公开资料，太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远2.1 磷肥需求磷肥是指以能够补充农作物磷元素的化肥，是含有磷元素化学肥料的统称。目前国内用量最大的磷肥为磷酸一铵和磷酸二铵，二者合计需求占比