建筑装饰行业研究周报：哪些低估值品种值得关注？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 07 月 06 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业深度研究:中西部基建景气度提升，煤化工及建筑转型贯穿全年》 2025-06-30 2 《建筑装饰-行业研究周报:存储扩产预期提升洁净室板块有望受益，继续关注中西部基建投资机会》 2025-06-29 3 《建筑装饰-行业研究周报:5 月基建投资保持较快增长，继续关注中西部基 建投资机会》 2025-06-21 行业走势图 哪些低估值品种值得关注？ 核心观点 本周 CS 建筑板块上涨 0.72%，沪深 300 板块上涨 1.78%，建筑板块跑输大盘1.06pct。中小市值转型标的、江河集团、鸿路钢构涨幅靠前。近期市场对于低估值高股息品种关注度有所提升，本周我们对建筑板块中央企、地方国企、国际工程及民企中的低估值品种进行详细梳理： 从建筑板块中央企的情况来看，中国化学的市盈率分位数明显低于其他建筑央企，达到 2010 年以来的 6.8%分位，中国铁建、中国中铁 PB 仅为 0.41倍、0.45 倍，中国化学、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国中冶 PB 均低于 5%分位。中国建筑当前的股息率（TTM）为 4.59%，优于其他建筑央企。从基本面角度来看，中国化学 Q1 扣非业绩高增 23%，根据公司股权激励，2025 年扣非归母净利润同比增速目标为不低于 10.01%，基本面具有韧性。 从建筑板块中地方国企的情况来看，山东路桥、安徽建工、陕建股份 PE(TTM)分别为 3.94、6.10、5.10 倍，分位分别为 2010 年以来的 10.88%、11.68%、20.90%的水平，PB（LF）的角度，山东路桥、安徽建工、广东建工、上海建工、隧道股份、浙江交科、陕建股份的估值分位水平均低于 10%，其中山东路桥、上海建工、隧道股份、陕建股份的估值分位已低于 2010 年以来5%分位以下。股息率的角度来看，部分地方国企的股息率要高于建筑央企，其中安徽建工、隧道股份的股息率（TTM）分别为 5.65%、5.19%。 从建筑板块中民企的情况来看，部分民企的估值水平也回归至合理位置。亚翔集成 PE(TTM)为 12.21 倍，为 2010 年以来 9.88%分位，明显低于半导体洁净室的圣晖集成（22.35 倍）和柏诚股份（31.75 倍），精工钢构 PE（TTM）为 12.13 倍，为 2010 年以来 18.56%分位，而钢结构的杭萧钢构 PE（TTM）为 41.31 倍、森特集团 PE（TTM）为 64.28 倍，江河集团 PE（TTM）为 11.66倍，为 2010 年以来 17.68%分位；PB（LF）角度，华设集团、亚厦股份、金螳螂、杭萧钢构、精工钢构均低于 2010 年以来 10%分位；股息率的角度来看，部分民企也有优异的分红能力，江河集团、三维化学的股息率（TTM）分别为 8.90%、4.83%。 石油沥青开工率环比回升，关注后续基建实物工作量的转化节奏 1)本周（7 月 4 日）水泥出货率 43.2%，环比-0.2pct。本周（7 月 2 日）石油沥青装置开工率为 31.7%，环比+0.2pct。水泥出货率环比小幅下降，石油沥青开工率环比提升，反映基建开工整体仍有支撑。2）从近期建筑企业新签订单数据来看，中国核建 1-5 月新签合同同比增长 14.43%，核电景气度延续，中国建筑新签合同稳定增长，中国电建、中国化学新签合同降幅缩窄。当前订单和资金端对后续实物量的指引仍然比较乐观，看好实物工作量加速回暖。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0630-0704）建筑指数上涨 0.72%，沪深300 板块上涨 1.78%，建筑板块跑输大盘 1.06pct。园林工程、建筑装修、房建建设板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有诚邦股份（+42.23%）、杭州园林（+31.16%）、霍普股份（+21.35%）、汇绿生态（+15.66%）、ST 赛为（+15.38%）。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。 -13%-7%-1%5%11%17%23%2024-072024-112025-03建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-07-04 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600039.SH 四川路桥 9.46 买入 0.83 0.93 1.02 1.10 11.40 10.17 9.27 8.60 002469.SZ 三维化学 8.29 买入 0.40 0.58 0.76 0.92 20.73 14.29 10.91 9.01 601117.SH 中国化学 7.74 买入 0.93 1.03 1.13 1.23 8.32 7.51 6.85 6.29 603300.SH 海南华铁 10.29 买入 0.30 0.41 0.63 0.82 34.30 25.10 16.33 12.55 601611.SH 中国核建 9.15 增持 0.68 0.77 0.86 0.97 13.46 11.88 10.64 9.43 605167.SH 利柏特 11.48 买入 0.54 0.51 0.56 0.65 21.26 22.51 20.50 17.66 002541.SZ 鸿路钢构 17.71 买入 1.12 1.26 1.47 1.77 15.81 14.06 12.05 10.01 601133.SH 柏诚股份 12.09 买入 0.40 0.48 0.57 0.66 30.23 25.19 21.21 18.32 603163.SH 圣晖集成 28.06 买入 1.14 1.34 1.55 1.75 24.61 20.94 18.10 16.03 601800.SH 中国交建 8.85 买入 1.39 1.54 1.66 1.82 6.37 5.75 5.33 4.86 600502.SH 安徽建工 4.78 买入 0.78 0.83 0.87 0.91 6.13 5.76 5.49 5.25 601668.SH 中国建筑 5.92 买入 1.12 1.15 1.18 1.21 5.29 5.15 5.02 4.89 600248.SH 陕建股份 3.85 买入 0.79 0.87