医药生物行业7月投资策略展望：政策催化不断，推动创新发展

行业月报行业研究请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 16证券研究报告行业月报政策催化不断，推动创新发展——医药生物行业 7 月投资策略展望分析师：侯雅楠SAC NO：S11505241200012025 年 07 月 04 日医药生物证券分析师侯雅楠houyn@bhzq.com022-23839211研究助理近半年行业指数走势图相关研究报告ADA 大会召开，关注创新产业链——医药生物行业周报2025.06.27把握创新主线，关注业绩反转板块——医药生物行业 2025年半年度投资策略报告2025.06.25板块出现回调，政策助力创新——医药生物行业周报2025.06.20投资要点：行业发展情况5 月医疗保健 CPI 为 100.3，同比上涨 0.3%，环比上涨 0.1%。5 月医药制造PPI 为 98.0，同比下降 2.0%，环比下降 0.5%。1-5 月医药制造业营业收入累计为 9947.9 亿元，同比下降 1.4%；医药制造业利润总额累计为 1353.2 亿元，同比下降 4.7%。行情回顾本月（2025/06/01-2025/06/30）上证综指上涨 2.90%，深证成指上涨 4.23%，医药生物上涨 0.70%，子板块涨跌互现（医疗服务 4.77%＞化学制药 0.77%＞医疗器械 0.44%＞生物制品 0.13%＞医药商业-1.23%＞中药 II-1.86%）。2025 年 6 月 30 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 27.81 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 143%。本月策略本月医药生物板块小幅震荡，创新药行情在持续演绎后出现回调。政策方面，本月出台多项支持医药生物行业健康向好发展的政策，涵盖创新药、医疗器械等方面。6 月 16 日，国家药品监督管理局（NMPA）综合司公开征求《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》意见。国务院总理李强 6 月 13 日主持召开国务院常务会议，研究优化药品和耗材集采有关举措。6 月 20 日，NMPA 研究部署支持高端医疗器械创新发展举措，审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》。6月 20 日-6 月 23 日全球规模最大的糖尿病会议——第 85 届美国糖尿病协会（ADA）大会在美国芝加哥召开，来自全球各地的药企在会上展示代谢领域创新药物的临床和临床前研究成果，信达生物、来凯医药、恒瑞医药、华东医药、甘李药业等国内药企也展示出优异研究成果。6 月 27 日，信达生物与礼来制药共同推进的信尔美®（胰高血糖素（GCG）/胰高血糖素样肽-1（GLP-1）双受体激动剂，玛仕度肽注射液）获得 NMPA 批准，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制，这是全球首个 GCG/GLP-1 双受体激动减重药物，体现我国药企创新研发实力不断提升，实现同类首创（FIC）的突破。我们建议关注管线兑现、业绩放量、商务合作等相关创新药及相关产业链的投资机遇。同时，行业集采政策持续优化，带动行业政策的负面影响有所消化，叠加高基数和库存影响逐步减弱，建议关注业绩反转相关板块的投资机遇，如海外需求改善、订单逐步回暖的 CXO 板块，受益于集采规则优化的医疗器械和制药板块，与科技相关的 AI+板块。综上，我们维持行业“看好”评级。风险提示海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 16目录1. 行业发展情况.................................................................................................................................................42. 行情回顾.......................................................................................................................................................113. 本月策略...................................................................................................................................................... 124. 风险提示...................................................................................................................................................... 13行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 16图 目 录图 1： 当月医疗保健 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................4图 2： 当月中药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................4图 3： 当月西药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................4图 4： 当月医疗服务 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................4图 5： 当月医药制造 PPI 及同比、环比表现.............................................................................................5图 6： 医药制造业营业收入累计值及同比.................................................................................................5图 7： 医药制造业利润总额累计值及同比.........................................................................................