公司业绩稳健增长，股份用途变更+股权激励彰显长期发展信心

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1LED聚灿光电（300708.SZ）买入-A(维持)公司业绩稳健增长，股份用途变更+股权激励彰显长期发展信心2025 年 7 月 4 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 7 月 3 日收盘价（元）：12.17年内最高/最低（元）：15.38/7.63流通A股/总股本（亿）：5.22/6.80流通 A 股市值（亿）：63.56总市值（亿）：82.77基础数据：2025 年 3 月 31 日基本每股收益(元)：0.09摊薄每股收益(元)：0.09每股净资产(元)：3.96净资产收益率(%)：2.30资料来源：最闻分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com研究助理：董雯丹邮箱：dongwendan@sxzq.com事件描述2025 年 6 月 17 日，聚灿光电发布《关于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本的公告》，公告披露，公司拟注销回购专用证券账户中的股份3283.17 万股，注销完成后公司的总股本将由 6.80 亿股变更为 6.47 亿股，注册资本将由 6.80 亿元变更为 6.47 亿元。同日，公司发布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》，公告披露，拟向激励对象授予限制性股票总计 1000万股，占公告日公司股本总额的 1.47%，首次授予激励对象总人数为 252 人，为公告时在公司任职的董事、高级管理人员和核心骨干员工。事件点评将已回购且尚未使用的股份用于注销并相应减少注册资本，彰显了公司对未来发展信心及公司强大的财务实力。基于对公司未来发展的信心和对公司长期价值的认可，增强投资者对公司的投资信心，公司拟对回购专用证券账户中已回购且尚未使用的 3283.17 万股股份用途进行变更，将“在规定期限内出售”变更为“用于注销并相应减少注册资本”。同时，这一举措也有助于提升公司的每股收益、净资产收益率等财务指标，使公司的财务状况更加稳健，增强公司的盈利能力和竞争力。公司发布股权激励草案，和公司未来三年业绩增长目标相结合，彰显公司长期发展信心。激励计划草案拟向激励对象授予限制性股票总计 1000 万股，占草案公告日公司股本总额的 1.47%。其中，首次授予 804.5 万股，占拟授予总量的 80.45%。首次授予激励对象总人数为 252 人，为本激励计划草案公告时在公司（含全资子公司）任职的董事、高级管理人员和核心骨干员工。首次授予部分限制性股票的授予价格为 5.68 元/股。首次授予限制性股票考核与公司未来三年业绩指标相结合，以 2022-2024 年营业收入平均值为基数，2025/2026/2027 年营业收入增长率目标值分别为 34%/40%/46%，业绩高增长目标表明公司对未来业绩高增长的野心和信心，同时，股权激励也有助于公司吸引和留住优秀人才，促进公司长期稳定发展。公司业绩稳定增长，红黄光打开成长空间。公司业绩持续稳定增长，2024年公司实现营收入 27.60 亿元，同比增长 11.23%，实现归母净利润 1.96 亿元，同比增长 61.44%。2025 年 Q1 公司实现营收 7.31 亿元，同比增长 21.80%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 27.72%。目前蓝绿光满产，红黄光 10万片产能在快速爬坡，今明后年，蓝绿高阶产品持续升级，红黄光产能释放和带动蓝绿光协同有望大幅增厚公司利润。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.41\0.53\0.64，对应公司 7 月2 日收盘价 11.93 元，2025-2027 年 PE 分别为 29.4\22.4\18.5，维持“买入-A”评级。风险提示下游终端需求不及预期；募投项目产能消化风险；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,4812,7603,2573,8234,353YoY(%)22.311.218.017.413.9净利润(百万元)121196276362438YoY(%)291.161.441.231.021.1毛利率(%)10.413.714.314.514.6EPS(摊薄/元)0.180.290.410.530.64ROE(%)4.27.29.611.512.6P/E(倍)67.041.529.422.418.5P/B(倍)2.83.02.82.62.3净利率(%)4.97.18.59.510.1资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产32742722301135233860营业收入24812760325738234353现金23361553161721122150营业成本22222382279232703716应收票据及应收账款5946308958471163营业税金及附加768910预付账款283105营业费用1521262728存货221240292302317管理费用4843505052其他流动资产121291204251226研发费用129129135136141非流动资产14661910195820482078财务费用-41-43-20-24-28长期投资00000资产减值损失-30-12202326固定资产12421486158016731720公允价值变动收益0-000-0无形资产252418129投资净收益-3-7-5-6-6其他非流动资产199401359363349营业利润79214295385466资产总计47404632496955715938营业外收入00000流动负债18561912208224252458营业外支出23333短期借款875525700613656利润总额77212292383464应付票据及应付账款8611294127917081701所得税-4416162125其他流动负债12092103105101税后利润121196276362438非流动负债04232少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润121196276362438其他非流动负债04232EBITDA227363449563663负债合计18571915208424282461少数股东权益00000主要财务比率股本671676647647647会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积18011839186818681868成长能力留存收益411501624786982营业收入(%)22.311.218.017.413.9归属母公司股东权益28832717288531433478营业利润(%)201.6170.837.630.821.0负债和股东权益47404632496955715938归属于母公司净利润(%)291.161.4