非银行业周观点：关注稳定币牌照效应，市场风偏或有望提升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2025 年 06 月 30 日 非银行金融 关注稳定币牌照效应，市场风偏或有望提升-非银周观点 从近期市场交易定价看，基金 6 月 30 日的中报披露效应或显现，公募考核新规基准回补效应持续引发市场关注，市场量能有所放大，两端哑铃缩圈策略有所收敛，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块波动走强，券商量能放大显著。我们判断，步入 7 月份，国内外大事将迎来密集交织期，或决定市场进一步走强的关键因素。短期来看，包括国泰君安国际获得稳定币相关牌照，引发市场广泛关注。市场成交量近期有所回升，或对证券板块定价吸引力提升。交易节奏而言，以伊冲突风险解除或有望打破前期的低迷格局。往后看，市场可能要阶段性聚焦内部问题，具体可能要看包括 7 月份的政治局会议定调，以及 4 中全会等重磅会议。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益 ETF 发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融 IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注稳定币效应。 十年期国债收益率在 1.65%附近波动，受公募新规等影响，保险板块有所波动调整。2025 年一季度保险公司资金运用规模稳健增长，债券和股票占比提升至近年来最高水平；权益投资入市步伐加快，股票重点加仓交运板块，行业举牌热潮延续且集中在银行和公用事业板块。保险负债端总体表现平稳，需要密切关注权益市场走势。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《金融支持与提振消费，有望助力市场信心回升-《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》的点评》2025-06-25 2、《地缘风险扰动犹存，市场需外力破局-非银周观点》2025-06-24 3、 《两 轮贸易 摩擦 及两 融表 现的对 比分 析》2025-06-23 -9%2%13%23%34%45%56%67%2024-072024-102025-022025-06非银行金融沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.主要观点 ........................................................................................................................................................... 3 1.1 下周观点.................................................................................................................................................. 3 1.2 重点投资组合........................................................................................................................................... 4 1.2.1 保险板块........................................................................................................................................ 4 1.2.2 券商板块........................................................................................................................................ 4 2.风险提示 ........................................................................................................................................................... 4 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1.主要观点 1.1 下周观点 2025 年 6 月 23 日-2025 年 6 月 27 日，沪深 300 指数 3921.76 点（1.95%），保险指数（申万）1280.16 点（3.88%），券商指数 6546.59 点（7.62%），多元金融指数 1314.25点（10.19%）。 国际方面，北京时间周五晚间 20 点 30 分，被称为“美联储最重视通胀数据”的 5 月个人消费支出（PCE）价格指数出炉。在核心通胀数据略超预期的背景下，美国消费者收入和支出数据也出现显著不及预期的局面。据新华财经消息，美联储主席鲍威尔在出席半年度国会听证会时表示，若非担心美国加征关税可能破坏美联储多年来的抗通胀努力，近期经济数据本可能为继续降息提供依据。鲍威尔虽然没有明确排除 7 月份降息的可能性，但其表态未释放强烈信号。国内方面，1—5 月份，规模以上工业企业实现利润总额2.72 万亿元，同比有所下降,多重因素影响工业企业利润下降。1—5 月份，规模以上工业企业实现利润总额 27204.3 亿元，比 1—4 月份增加 6034.1 亿元，但是受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响，同比下降 1.1%。从利润构成看，投资收益等短期因素的上年同期基数较高，下拉 1—5 月份规上工业企业利润增速 1.7 个百分点。央行货币政策委员会 2025 年第二季度（总第 109 次）例会于 6 月 23 日召开。会议强调要把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，用好用足存量政策，加力实施增量政策，充分释放政策效应，扩大内需、稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。人民币汇率作为影响市场的重要变量，受关税谈判波动影响，汇率持续波动回升到 7.16 附近，未来需密切关注汇率走势。 受伊以冲突、经贸关系部分落实、十年期国债收益率波动、公募基金新规等持续影响，市场振幅加大，需要关注伊以冲突、后续关税谈判进展及进一步可能出台对冲政策。从近期市场交易定价看，基金机构 6 月 30 日的中报披露效应或显现，公募考核新规基准回补效应持续引发市场关注，市场量能有所放大，两端哑铃缩圈策略有所收敛，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块波动走强，券商量能放大显著