金工深度研究：技术分析视角下的利率趋势择时体系

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 技术分析视角下的利率趋势择时体系 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 韩永蔚 SAC No. S0570524050002 hanyongwei@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 陈烨，PhD SAC No. S0570521110001 chenye@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 徐特，PhD SAC No. S0570523050005 xute@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025 年 6 月 19 日│中国内地 深度研究 基于技术面的利率择时策略或更具市场适应性，在不同场景均较为有效 今年以来，利率单边下行趋势减缓，未来延续区间震荡走势的可能性较大。面对低利率环境下的市场风格切换，技术分析方法的时效性和灵敏性的优势充分显现。本研究从技术面视角构建利率择时体系，策略具备较强风险控制能力，在利率震荡或上行阶段，能快速识别市场风险，有效降低组合回撤并提升超额收益。不同技术面指标的计算方式存在共性，本研究对常用技术指标进行整合，形成标准化信号计算流程。从大量备选的技术面信号中进行测试并筛选，构造多周期复合趋势指标。在中债国债 7-10 年和 1-3 年指数上进行轮动构建策略，回测区间为 2014.1.2 至 2025.5.30，年化收益为 6.10%，最大回撤为 2.61%，和基准指数相比均有显著提升。 不同技术面指标的计算方式存在共性，构建标准化信号计算框架 整合常用的各类技术指标，形成标准化信号计算流程，包括备选资产筛选、数据预处理、基础指标计算、信号识别四个环节。备选资产以 10 年期国债利率为主，同时基于资金面“短期波动向长期传导”的机制，补充纳入 R007、Shibor1 周等短期利率品种。在指标计算环节中，由于部分短期利率的波动较大，需要先通过移动平均等方式进行平滑处理，以降低噪声干扰。然后从不同维度构建基础指标，涵盖均线类、通道类、动量震荡型等不同类型。最后进行信号识别，采用与 0 对比、正负值对比以及固定值通道突破三种方式设定阈值规则。 分组筛选长短周期信号并进行结合，形成多周期复合趋势指标 不同窗口长度的技术指标特征差异显著，短周期指标反应快速，但调仓频率较高，胜率通常较低，长周期指标则相反。将备选指标池分为短周期组和长周期组，筛选出表现较好的子指标，分别构造长短周期综合指标。测试表明，采用 70%的长周期与 30%的短周期综合指标进行复合，可以兼顾较高的收益和胜率。复合趋势指标既能较为精准地捕捉利率趋势方向，同时也可以反映出市场情绪的短期变化。复合指标具有较好的分层特性，其数值大小可以反映市场趋势的强弱程度，对于利率趋势的判断具有参考价值。 策略在不同市场均较为有效，多策略融合提升收益水平 基于技术面信号构建的利率择时体系，在不同市场环境中均有较为稳健的表现。在中债国债 7-10 年和 1-3 年指数上进行轮动构建策略，回测区间为2014.1.2 至 2025.5.30，年化收益为 6.10%，最大回撤为 2.61%，和基准指数相比均有显著提升。择时信号在 10 年以上久期的国债指数以及债券 ETF上也同样有效。将技术面利率择时策略、高频宏观视角的利率择时策略以及久期轮动策略进行结合，扩展组合收益来源。融合策略在回测期间的年化收益为 5.83%，夏普比率为 3.23。多策略融合后的组合在收益稳定性方面，和单一策略相比有进一步的提升。 风险提示：本报告构建的策略均为历史规律的总结，不代表未来一直有效；模型参数存在过拟合风险；模型预测结果和真实情况存在误差。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 本文研究概览 ................................................................................................................................................................ 4 利率进入阶段性震荡行情，基于技术面的择时体系更具市场适应性 ..................................................................... 4 策略方案简介：复合趋势信号构建和多场景策略应用 ........................................................................................... 5 利率趋势信号计算框架：常用指标整合和结构化设计 .................................................................................................. 7 底层资产以目标利率序列为主，引入短期利率作为补充 ....................................................................................... 7 对常用技术面指标进行整合，构建标准化指标计算框架 ....................................................................................... 7 移动平均线之间的区别在于加权方式，仅选取具有代表性的均线类型作为基础指标 .................................... 8 对通道类指标进行标准化，以应用于结构化指标框架 ................................................................................... 9 对不同动量指标进行优化筛选并入选独立指标 ............................................................................................ 10 根据不同的信号识别方式，将原始指标值转换为多空信号 ...........