全球AI周报：Marvell AI DAY上修数据中心市场指引，GPT-5预计2025年夏天发布

1证券研究报告作者：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2025年06月23日分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 李泽宇 SAC执业证书编号：S1110520110002分析师 樊程安吉 SAC执业证书编号：S1110524080001分析师 杨雨辰 SAC执业证书编号：S1110521110001分析师 刘诗雨 SAC执业证书编号：S1110524120001Marvell AI DAY上修数据中心市场指引，GPT-5 预计 2025 年夏天发布海外行业报告：行业动态研究全球AI周报2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明◼重点公司动态➢Marvell AI DAY：上修数据中心TAM指引，AI ASIC加速扩张。Marvell将2028年数据中心潜在市场规模（TAM）的预期，从去年的750亿美元上修至940亿美元，并将年复合增长率上调至35%。同时，Marvell设定 20 % 市占率新目标。公司表示Emerging Hyperscaler（新兴云巨头与主权 AI 运营商）将贡献关键增量。◼全球AI动态：◼OpenAI：Sam Altman 透露 GPT-5 大概率在 2025 年夏天发布，但可能因命名规则、安全测试及功能迭代调整时间。团队正纠结是否延续 GPT-4 迭代（如 GPT-4.5）或直接推出 GPT-5，因当前模型系统更复杂，需通过后训练持续优化，而非单纯发布新大模型。➢Meta ：与运动品牌 Oakley 合作的首款 AI 智能眼镜 Oakley Meta HSTN 正式发布。运动场景全面进化，性能进一步增强。对比前代 Ray-Ban Meta 的日常定位，Oakley 版本的眼镜在运动能力方面具备显著优势。续航方面，Oakley Meta HSTN 的持续使用时长可以达到 8 个小时（Ray-Ban 仅 4 小时），待机 19 个小时，配合充电眼镜收纳盒续航达 48 小时，即使面对长距离越野跑也无压力。采用IPX4 级防水防汗（Ray-Ban 无防水功能），应对汗水、下雨等运动场景；全新的 1200 万像素摄像头支持 3K 视频录制。➢谷歌：推出 Gemini 2.5 全家桶三款模型最新版本。其中 Gemini 2.5 Pro 和 Gemini 2.5 Flash 为正式版，与预览版相比，Pro 版无明显变化，Flash 版定价有变；Gemini 2.5 Flash-Lite 是最小推理预览版，速度快且性价比高，在多项基准测试中表现出色，在 LMArena 榜单中也取得不错的名次。➢MiniMax-M1 开源：100 万 token 输入 + 8 万输出，算力成本直降 75%。支持 100 万 token 输入长度，是 DeepSeek R1 的约 8 倍，输出 token 长达 8 万，超过 Gemini 2.5 Pro，成为世界最长输出。生成 10 万token 时，推理算力只需 DeepSeek R1 的 25%。◼投资建议➢海外AI：➢随着尽管市场短期波动仍存，但Marvell于本周举办的AI Investor Day显著强化了我们对AI算力与基础设施投资持续扩张的判断。OpenAI宣布GPT-5将在今年夏季发布，进一步强化了我们对“AI产业链”趋势性向好的判断，我们认为当前AI资本开支与应用渗透正处于同步放量阶段，投资节奏无需过度悲观，持续看好AI应用+算力仍为成长主线。（1）AI算力：数据中心长期TAM显著上修，ASIC 成为新一轮增长核心。Marvell在AI Day中将2028年数据中心TAM预期由750亿美元上调至940亿美元，并将年复合增长率上修至35%，大幅高于此前预期，明确反映全球范围内AI算力需求持续增长。值得关注的是，AI ASIC已成为数据中心内部增长最快的领域，其中XPU市场预计至2028年达400亿美元，年复合增长率高达47%；XPU配套芯片（Attach）市场预计达150亿美元，CAGR更高达90%。我们认为随着推理侧需求的显著放量，ASIC 有望成为新一轮增长核心。另一方面， 结合此前Oracle等超大规模云厂商超预期财报以及不断上修的Capex预期，云RPO的高速增长不仅反映了OpenAI等头部客户真实而强烈的订单锁定，也验证了AI算力（尤其是推理侧）高景气度及确定性，我们认为本轮AI资本开支周期仍在上行区间。建议关注：无论是GPU还是ASIC方向，底层算力需求仍在高速释放，关注云厂商资本支出上行带来的对相关算力基础设施拉动【英伟达】、【Marvell】、【博通】、【VERTIV】；以及头部云厂商云业务加速增长【Oracle】【谷歌】【微软】。（2）AI应用：OpenAI宣布GPT-5将在今年夏季发布，预计新模型在多模态、推理效率及Agent能力等方面有显著提升。我们认为，大模型产品路径日渐清晰、推理成本持续下降，将进一步提升AI在教育、广告、电商、企业SaaS等场景的ROI，加快企业客户的部署节奏。从近期多家AI应用公司财报数据来看，用户使用时长、活跃度与付费意愿仍在抬升。建议关注：具备落地能力与平台化潜力的AI应用公司，【Duolingo】、【ROBLOX】、【APPLOVIN】、【Palantir】、【Rubrik】、【Salesforce】、【Cloudflare】。➢中国AI：➢近期中国AI板块整体波动加剧，主要受外部宏观因素影响，包括关税政策不确定性以及地缘政治扰动，市场避险情绪升温，短期内对中资科技板块形成一定压制。然而，我们认为，中长期中国AI产业商业化已显现出明显向上加速拐点，产业发展节奏不应过度悲观。结合前期字节跳动公布豆包大模型日均tokens使用量突破16.4万亿，较去年5月发布初期增长137倍，真实反映出AI应用需求快速放量；快手“可灵”年化收入突破1亿美元，内容创作场景商业化路径得到初步验证。这些现象标志着中国AI已进入“模型能力稳定—应用加速放量—商业收入兑现”的正向循环阶段。我们认为，当前中国AI处于估值与基本面错位阶段，随着宏观扰动边际缓和+AI商业收入持续兑现，或将带动中国AI产业链新一轮估值修复与重估窗口。建议关注标的：【腾讯控股】 、【小米集团】（与汽车、电子组联合覆盖）、【阿里巴巴】、【快手】、【美团】（与商社组联合覆盖）、【美图公司】（与计算机组联合覆盖）➢风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。摘要重点公司动态更新3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4Marvell AI DAY：上修数据中心TAM指引，AI ASIC加速扩张• Marvell 召开2025 Custom AI Investor Day ， 全面上调了数据中心长期预期。预计 2028 年全球数据中心资本开支有望突破 1 万亿美元；其中用于 GPU、加速器等“加速计算”的半导体支出预计逼近 3,500 亿美元，Emerging Hyperscaler（新兴云巨头与主权 AI 运营商）将贡献关键增量。• 上修数据中心TAM指引，AI ASIC加速扩张。Marvell将2028年数据中心潜在市场规模（TAM）的预期，从去年的750亿美元上修至940亿美元，并将年复合