建筑装饰行业研究周报：5月基建投资保持较快增长，继续关注中西部基建投资机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 06 月 21 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 蹇青青 联系人 jianqingqing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业专题研究:西部基建专题：固投高景气，关注重大基建项目带来的区域投资机会》 2025-06-19 2 《建筑装饰-行业点评:5 月基建延续发 力 ， 关注 中西 部 基建 投 资机 会 》 2025-06-17 3 《建筑装饰-行业研究周报:关注高股息港股建筑标的，继续推荐西部基建、重 点 产 业 投 资 及 转 型 标 的 》 2025-06-14 行业走势图 5 月基建投资保持较快增长，继续关注中西部基建投资机会 核心观点 本周 CS 建筑板块下跌 1.85%，建筑板块跑输大盘 2.24pct，房建、基建表现较为抗跌，水利、中小市值转型标的涨幅居前。5 月基建投资增速环比有所回落但仍保持较高水平，下半年外需压力下基建投资仍有较高预期。当前时点，我们继续维持此前观点，建议关注固投高景气的中西部基建（建筑、水泥、民爆）和重点产业投资（煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注中小市值建筑转型品种。 1-5 月全国固投增速走低，基建投资仍然保持较快增长 25M1-5，全国固定资产投资同比+3.7%，增速较前 4 个月回落 0.3pct，其中，地 产 开 发 投 资 / 狭 义 基 建 / 广 义 基 建 / 制 造 业 同 比 分 别-10.7%/+5.6%/+10.4%/+8.5%，狭义基建增速比全部投资高 1.9pct，对全部投资增长的贡献率为 34.5%，比 1-4 月提高 1.9pct。5 月单月狭义基建/广义基建同比+5.1%/+9.2%，环比-0.7/-0.3pct，环比略有下滑，考虑到下半年外部不确定因素较多，外贸增长压力较大，基建投资仍是经济稳增长目标下政策发力的重要方向。从资金前置指标看，专项债发行提速、“两重”建设加快，后续基建或将获得更强支撑。分区域来看，25M1-5 新疆（+16.2%）、西藏（+16.1%）、内蒙古（+15.6%）、宁夏（+12.1%）等地固投保持两位数高增，资金端 25M1-5 中西部新增专项债发行提速明显，继续看好中西部基建高弹性。 石油沥青开工率维持较高水平，实物工作量有望加速转换 1）本周（6 月 20 日）水泥出货率 44%，环比-1.73pct，本周（6 月 18 日）石油沥青装置开工率为 30.4%，环比-1.1pct，石油沥青装置开工率本周略有下滑，但自进入 6 月以来，石油沥青装置开工率显著回升且位于较高位置。2）从近期建筑企业新签订单数据来看，中国核建 1-5 月新签合同同比增长14.43%，核电景气度延续，中国建筑新签合同稳定增长，中国电建、中国化学新签合同降幅缩窄。当前订单和资金端对后续实物量的指引仍然比较乐观，看好实物工作量加速转换。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0616-0620）建筑指数下跌 1.85%，沪深300 板块上涨 0.4%，房建、基建建设板块跌幅相对较小，跌幅分别为 0.41%、1.54%。本周涨幅居前的标的有：深水规院（+15.45%）、成都路桥（+6.51%）、汇绿生态（+6.49%）、时空科技（+6.29%）、汉嘉设计（+4.34%）。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。 -16%-10%-4%2%8%14%20%2024-062024-102025-02建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-06-20 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600039.SH 四川路桥 9.78 买入 0.83 0.93 1.02 1.10 11.78 10.52 9.59 8.89 002469.SZ 三维化学 7.95 买入 0.40 0.58 0.76 0.92 19.88 13.71 10.46 8.64 601117.SH 中国化学 7.61 买入 0.93 1.03 1.13 1.23 8.18 7.39 6.73 6.19 002541.SZ 鸿路钢构 16.11 买入 1.12 1.26 1.47 1.77 14.38 12.79 10.96 9.10 603300.SH 海南华铁 9.76 买入 0.30 0.41 0.63 0.82 32.53 23.80 15.49 11.90 605167.SH 利柏特 11.52 买入 0.54 0.51 0.56 0.65 21.33 22.59 20.57 17.72 601800.SH 中国交建 8.60 买入 1.39 1.54 1.66 1.82 6.19 5.58 5.18 4.73 600502.SH 安徽建工 4.82 买入 0.78 0.83 0.87 0.91 6.18 5.81 5.54 5.30 601668.SH 中国建筑 5.70 买入 1.12 1.15 1.18 1.21 5.09 4.96 4.83 4.71 600248.SH 陕建股份 3.74 买入 0.79 0.87 0.96 1.08 4.73 4.30 3.90 3.46 601390.SH 中国中铁 5.42 买入 1.13 1.14 1.17 1.19 4.80 4.75 4.63 4.55 600970.SH 中材国际 8.38 买入 1.13 1.18 1.26 1.35 7.42 7.10 6.65 6.21 601868.SH 中国能建 2.21 买入 0.20 0.21 0.23 0.24 11.05 10.52 9.61 9.21 601669.SH 中国电建 4.75 买入 0.70 0.74 0.81 0.91 6.79 6.42 5.86 5.22 605598.SH 上海港湾 20.27 买入 0.38 1.03 1.31 1.61 53.34 19.68 15.47 12.59 601186.SH 中国铁建 7.82 买入 1.64 1.66 1.68 1.70 4.77 4.71 4.65 4.60 002061.SZ 浙江交科 3.87 买入 0.49 0.56 0.62 0.70 7.90 6.91 6.24 5.53 300977.SZ 深圳瑞捷 16.76 增持 -0.17 0.27 0.35 0.45 -98.59 62.07 47.89 37.