金属与材料行业研究周报：社库持续去化，支撑铝价短期偏强运行

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2025 年 06 月 22 日 投资评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显推升金价上行》 2025-06-15 2 《金属与材料-行业研究周报:小非农惨淡推升降息预期，地缘冲突共振利好金价上行》 2025-06-08 3 《金属与材料-行业研究周报:基本金属震荡上行，小金属分化关注权益机 会？》 2025-06-01 行业走势图 社库持续去化，支撑铝价短期偏强运行 基本金属：铜价持续震荡，铝价小幅上行。1）铜：本周铜价延续窄幅震荡，沪铜收于 77990元/吨。宏观市场对于铜价的影响依然较为明显，但依然未对价格形成持续的引导性行情。基本面上，国内消费逐步减弱，尤其是在半年度末的时间节点上，部分终端反馈出资金流动紧张的状态，需求的传递表现并不顺畅，市场依然是按照逢低采买的节奏进行；供给端，近期阶段性的进口货物进入国内，叠加需求传导不佳，库存进入阶段累库，但考虑到国内依然有出口趋势，因此库存后续积累预期不足；国内产出相对平稳，不过再生铜的采买依然困难，对于市场供需有一定的干扰。整体来看，预计下周铜价依然处于高位震荡区间，下游逢低采买的积极性依然是对价格最好的支撑，向上突破的驱动力暂时有限。2）铝：本周铝价上调，沪铝收于 20465元/吨。伊以冲突导致能源价格大涨，带动铝价上行，叠加铝锭社会库存持续降库，现货铝价上涨。供应方面：本周中国电解铝行企业暂无产能变化情况，中国电解铝行业理论开工产能持稳。需求方面：本周铝棒、铝板产量减少，减量集中于河南、山东以及河北、广西地区，对电解铝的理论需求减少。铝锭成交方面，本周铝锭市场成交整体较上周转弱。库存方面：本周 LME 铝库存较上周减少，目前 LME 铝库 34.70 万吨，较上周 35.76万吨减少 1.06 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续减少，目前库存48.08万吨，较上周49.33 万吨减少 1.25 万吨。建议关注：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等。 贵金属：黄金获避险买盘支撑，美元强势表现对金价形成明显压制。截至6 月 19 日，国内99.95%黄金市场均价 786.42 元/克，较上周均价上涨 1.67%，上海现货 1#白银市场均价8847 元/千克，较上周均价上涨0.40%。周初以色列和伊朗互相发动新一轮袭击，加剧了市场对战事升级可能引发更广泛地区冲突的担忧，黄金获得避险买盘的支撑，但美元的强势表现却对金价形成明显压制。周中受地缘冲突缓和及英美达成贸易协议影响，避险需求大幅降温，市场预期战事可能降级，产生抛售情绪，金价小幅回落。市场建议关注：山东黄金，赤峰黄金，招金矿业，山金国际，中金黄金，中国黄金国际，湖南黄金，株冶集团。 小金属：本周钨价上调。截止到6 月 19 日，65 度黑钨精矿均价在17.25 万元/吨，较上周下调 0.1 万元/吨；仲钨酸铵在25.1 万元/吨，较上周下调 0.15 万元/吨，70钨铁均价在 25.8 万元/吨，较上周上调 0.1 万元/吨，碳化钨粉在368 元/千克，较上周持平。受供应偏紧及战略资源炒作推动，市场惜售挺市心态为主，高价抑制下游采购热情，市场流动性不佳。仲钨酸铵价格维持在25 万元/吨，工厂开工负荷受限，主要是由于原料难采且成本高企，和需求订单不足的影响，市场交投两难，新接订单有限。钨粉价格报 378元/公斤，碳化钨粉报 372 元/公斤。供需双方僵持现象普遍，原料低出很少，下游终端采买谨慎，市场整体交投冷淡。建议关注：中钨高新，厦门钨业，章源钨业，翔鹭钨业，安源煤业。 稀土永磁：基本面修复，价格上行。本周价格方面，轻稀土氧化镨钕上涨 0.3%至 44.4 万元/吨；中重稀土氧化镝上涨0.3%至 163 万元/吨，氧化铽上涨0.4%至715.5 万元/吨。磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或迎大幅改善，尤其在三季度有望迎来“量价齐升”。看长一点，板块大逻辑将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土。同时，磁材之前受出口管制影响其出口，当前迎情绪面和基本面修复，建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -9%1%11%21%31%41%51%2024-062024-102025-02金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：地缘冲突加剧，金价上行 ........................................................................... 4 1.1. 铜：铜价重心下移，换月升水高报低走 ............................................................................. 4 1.2. 铝：地缘政治冲突叠加铝锭去库，带动铝价上涨 ........................................................... 5 1.3. 贵金属：黄金获避险买盘支撑，美元强势表现对金价形成明显压制 ........................ 5 1.4. 铅：宏观缺乏有力利好提振，铅价下跌 ............................................................................. 6 1.5. 锌：宏观情绪表现尚可，锌价触底反弹 ............................................................................. 7 2. 小金属：锂钴锡走势分化，需求疲软压制市场表现.................................................................. 7 2.1. 锂：延续弱势运行，锂市场价格持稳.................................................................................. 7 2.2. 钴：钻精矿价格偏稳运行，金属钴行情波动整理 ....................