建筑材料行业研究周报：年初至今建材A／H溢价逐渐收敛，关注港股高股息及成长性弹性品种

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 06 月 17 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:西部基建景气预期升温，建材板块区域性机会凸显》 2025-06-08 2 《建筑材料-行业研究周报:长三角熟料 价 格 开始 推涨 ， 市场 信 心有 望 重塑》 2025-06-02 3 《建筑材料-行业研究周报:城市更新政策春风再起，管材/涂料等消费建材 有望受益》 2025-05-26 行业走势图 年初至今建材 A/H 溢价逐渐收敛，关注港股高股息及成长性弹性品种 行情回顾 本周沪深 300 跌 0.25%，建材(中信)跌 2.16%，除其他结构材料板块外，其余 子 板 块 均 取 得 负 收 益 。 个 股 中 ， 纳 川 股 份 （ +15.7% ）， 英 洛 华（ +12.8% ）， 志 特 新 材 （ +12.1% ）， ST 三 圣 （ +11.5% ）， 华 达 新 材（+9.7%）， 涨幅 居 前 。 上周 我 们 重 点 推荐 组 合 的 表现 ： 中 材 科 技（-8.5%）、三棵树（-3.6%）、西部水泥（-2.2%)、华新水泥（-4.0%）、伟星新材（-2.6%）、赛特新材(-2.5%)、再升科技（+0.001%）。 关注港股高股息及成长性弹性品种 据 Wind，0608-0614 一周，30 个大中城市商品房销售面积 174.05 万平米，同比+7.05%，环比增长 25.28%。港股建材指数年初至今涨幅 3.85%，整体表现好于 A 股建材（年初至今下滑 1.54%），个股来看，表现相对较好的包括中国管业（+49.4%)，淮北绿金股份（+45.9%），基石控股(+20%)，华新水泥（+19.5%），中国联塑（+19.3%），估值角度，水泥及消费建材 PE 相对较低，其中西部水泥（3.9X），中国联塑（5.5X），中国建材（5.7X），华新水泥（6.4X），而玻璃板块相对较高，信义玻璃、信义光能 10X 左右，福莱特 13.6X（PE 为 2025 年，股价对应 2025/6/13）。股息率角度，华新水泥（5.7%），信义玻璃（5.3%），中国建材（4.8%），中国联塑（4.8%）相对较高（数据截止 2025/6/13）。当前建材 A/H 股价溢价率来看，金隅集团（134%），福莱特（87%），华新水泥（50%），海螺水泥（26%），自年初以来呈现收敛趋势，考虑到港股较 A 股具备更好的估值及股息优势，我们认为随着流动性改善及中长期资金配置需求的提升，港股的配置价值仍优于A 股，建议重点关注高股息（华新水泥）及成长性弹性品种（西部水泥、中国联塑等）。 本周重点推荐组合 西部水泥、华新水泥、中国联塑、中材科技、青松建化、高争民爆、三棵树 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2024-062024-102025-02建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-06-16 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600801.SH 华新水泥 12.05 买入 1.16 1.51 1.71 1.96 10.39 7.98 7.05 6.15 002080.SZ 中材科技 15.84 买入 0.53 0.96 1.20 1.52 29.89 16.50 13.20 10.42 600425.SH 青松建化 3.69 买入 0.22 0.27 0.37 0.50 16.77 13.67 9.97 7.38 002827.SZ 高争民爆 35.44 增持 0.54 0.99 1.42 2.05 65.63 35.80 24.96 17.29 603737.SH 三棵树 35.38 买入 0.63 1.54 1.78 1.93 56.16 22.97 19.88 18.33 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，标的来源为 wind 一致预期，数据截至 2025/6/6 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 年初至今建材 A/H 溢价逐渐收敛，关注港股高股息及成长性弹性品种 ........................... 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................ 6 图表目录 图 1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0609-0613）涨跌幅 ........................................... 3 图 2：港股建材重点股票梳理 ...............................................................