理财规模跟踪月报(2025年5月)：5月理财规模小幅增长

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明固收定期报告hyzqdatemark证券分析师廖志明SAC：S1350524100002liaozhiming@huayuanstock.com联系人5 月理财规模小幅增长——理财规模跟踪月报（2025 年 5 月）投资要点：5 月理财规模小幅增长。我们测算，截至 2025 年 5 月末，理财规模合计 31.5 万亿元，较上年末增加 1.58 万亿元，较上月末增加 0.19 万亿元。2025 年 1 月理财规模增量 0.17 万亿，2 月增量 0.13 万亿，3 月则下降 1.11 万亿，4 月大增 2.2 万亿。5月理财规模增长了 0.19 万亿元，超过 2021-2024 年的 5 月 0.08 万亿的平均增量。2021-2024 年的 6 月理财规模平均增量-1.12 万亿，6 月理财规模可能季节性明显下降，存款利率下调会促进理财规模增长，7 月理财规模有望大幅增长。2025 年前 5 个月四大行理财公司理财规模增长一般，部分股份行增幅较高。截至2025 年 5 月末，理财规模前三的机构为：招银理财、兴银理财和信银理财。截至 2025年 5 月末，除建信理财之外，其他大行理财公司的理财规模较年初均有所增长；4月份四大行理财公司的理财规模均明显增长，5 月增幅则放缓。股份行理财公司来看，截至 2025 年 5 月末，恒丰理财的理财规模较年初增幅达 25.5%；渤银理财次之，增幅达 21.2%；民生理财位居第三，增幅达 19.1%；光大理财位居第四，增幅达 14.5%。城农商行理财公司之中，苏银理财持续领跑，理财规模位居首位，宁银理财和南银理财位居第二、第三位，宁银理财的理财规模增幅突出。5 月理财公司纯固收理财平均当月年化收益率环比回落。2025 年 5 月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准下限为 2.28%。由于债券收益率处于历史低位及高等级信用债收益率普遍低于 2%，2025 年新发理财产品平均业绩比较基准下限可能走向 2.0%。截至 6 月 1 日，理财公司现金管理类理财产品平均近 7 日年化收益率 1.38%，货币基金为 1.27%。5 月理财公司纯固收类理财产品平均当月年化收益率 3.01%，较上月小幅回落。由于信用债收益率处于历史低位且高等级信用债收益率普遍低于 2%，后续固收类理财收益率或降至 2%左右。债市震荡，机会不多，建议关注收益率 2%以上的信用债。当前，我们对超长利率债偏空，降准降息已经落地，长债利好或已出尽。美对华关税可能进一步下调，经济有望企稳。2025 年 5 月主要银行长期限定期存款利率降幅较大，对信用债利好。尽管理财估值整改使得理财倾向于配短债，但存款利率下调将提升信用债相对于同业定期的性价比，此外，央行短期宽松使得资金利率偏低。存款利率下调将促进理财规模增长，7 月理财规模可能明显增长，使得信用利差进一步压缩。我们建议关注收益率 2%以上的 5Y 信用债，攻守兼备，利差或进一步压缩。2025 年债市投资需如履薄冰。风险提示：美对华关税可能下调，出口或超预期，引发债市调整；监管政策超预期；股市可能大幅走强等。2025 年 06 月 08 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 11页内容目录1. 5 月理财规模小幅增长 ..................................................................................................42. 前 5 个月理财公司理财规模普遍增长...........................................................................53. 2025 年 5 月固收理财收益率情况如何？......................................................................64. 投资建议：债市震荡，利差或压缩...............................................................................85. 风险提示.....................................................................................................................10源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 11页图表目录图表 1： 理财规模走势（万亿元）................................................................................... 4图表 2： 各类型理财产品规模走势（亿元）.....................................................................4图表 3： 各月份理财规模变动情况（万亿元）................................................................. 5图表 4： 主要理财公司及银行的理财规模情况（亿元）...................................................6图表 5： 理财公司当月新发人民币理财产品平均业绩比较基准上下限情况..................... 7图表 6： 理财公司现金管理类理财及货币基金平均近 7 日年化收益率走势..................... 7图表 7： 理财公司纯固收类理财平均当月年化收益率走势...............................................8图表 8： A 股上市银行整体单季度计息负债成本率与 10 年期国债收益率走势................9图表 9： 全国性银行三年及五年期定期存款平均利率与 5 年期债券收益率对比..............9源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 11页1.5 月理财规模小幅增长5 月理财规模小幅增长。我们将普益标准的理财规模数据与中国理财网《中国银行业理财市场年度报告》披露的理财规模数据进行对比，发现两者走势非常接近，且两者差距在缩小，这说明该数据的质量较高。我们测算，截至 2025 年 5 月末，理财规模合计 31.5 万亿元，较上年末增加 1.58 万亿元，较上月末增加 0.19 万亿元。2025 年 1 月理财规模增量 0.17 万亿，2 月增量 0.13 万亿，3 月则下降 1.11 万亿，4 月增加 2.20 万亿，5 月增加 0.19 万亿。当前，理财规模处于历史最高位。图表 1：理财规模走势（万亿元）资料来源：普益标准、中国理财网理财年报、华源证券研究所5 月理财规模小