中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 06 月 09 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-市场对贸易摩擦的学习效应》 2025-06-08 2 《投资策略：上海发改委提出推动本市 REITs 提 质 扩 容 - 周 观 REITs 》 2025-06-08 3 《投资策略：行业比较周报-中美会谈下，自主可控板块的节奏与机会》 2025-06-07 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、机械设备、电子、轻工制造、银行、公用事业、环保、商贸零售等行业整体呈上行趋势；电力设备、食品饮料、医药生物、纺织服饰、汽车、房地产等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视专用设备、物流、航空机场、轨交设备Ⅱ、通用设备、电子化学品Ⅱ、汽车服务、包装印刷、半导体、照明设备Ⅱ、炼化及贸易、文娱用品、个护用品、家居用品、造纸等申万二级行业。相较于上周，新增了专用设备、物流、航空机场等。 截至 2025 年 06 月 08 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 机械设备：氧气液体价格上涨 6.67%，农用机械内燃机销量增加 26.44%，动车组产量减少 50%。 2) 交通运输：好望角型运费指数上涨 24.81%，苏州地铁客运量下降 48.35%，飞机起降架次上涨 34.52%，欧洲航线集装箱运价指数下降 5.75%。 3) 电子：DRAM 价格上涨 6.01%，无线耳机出口数量上升 13.89%，但平均单价下降 18.64%。 4) 汽车：汽车轮胎开工率下降 4.39%，蔚来汽车销量增长 82.28%，MPV 产量下降 25.39%。 5) 轻工制造：白卡纸价格上涨 2.43%，美国新建住房销量增长 10.9%，软管容器出口量下降 22.16%。 6) 家用电器：空调压缩机出口数量增长 5.91%，家电零售额下降 8.66%。 7) 石油石化：原油价格上涨 6.8%，美国钻机数量下降 4.12%，亚太钻机数量上涨 1.48%，全球钻机数量下降 2.48%。 8) 美容护理：化妆品零售额下降 27.84%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 6 月，以稳应变，防守反击。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 15 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 17 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 .......................................................................