交通运输行业周报：顺丰同城上调关联交易上限，油运地缘期权或将兑现

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现：顺丰同城上调关联交易上限，油运地缘期权或将兑现—交通运输行业周报（2025 年 6 月 9 日-2025 年 6 月 15 日）投资要点：一、行业动态跟踪快递物流：1）顺丰同城发布公告，修订与顺丰控股集团关联交易年度上限。6 月 13 日，顺丰同城发布公告，董事会建议修订截至 2025 年及 2026 年 12 月 31 日止年度提供最后一公里配送服务的原年度上限。主要由于：2024 年公司最后一公里配送服务同比增速约为 33.3%，实现快速增长；公司弹性运力网络及强劲的交付能力能更好满足客户的最后一公里配送需求；预计顺丰集团时效快递业务将保持强劲增长，以及双方在集派、散派、电商退货上门揽收等物流服务环节持续深化合作。经修订后的与顺丰控股关联交易 2025/2026 年年度上限分别为 128.5/205.5 亿元，较原关联金额上限分别增长 33.9/82.8 亿元，或+35.9%/67.5%。2）2025 年 5 月中国快递发展指数报告发布，预测 5 月快递业务量同比增长 16%。5 月，快递企业结合五一和端午假期，提供景区、车站、酒店等多场景服务，与商旅文体健等多业态融合发展，有效满足消费者多元寄递需求。5 月快递业务量预计同比增长 16%，快递业务收入预计同比增长 10%，日均业务量预计超 5.5 亿件。其中，“五一”假期(5 月 1 日—5 月 5 日)，累计揽投快递包裹超 48 亿件，同比增长超两成，创历史同期新高。展望 6 月，快递企业或将持续增强服务供给，协同电商推动年中大促蓬勃发展，助力消费活力进一步释放。3）6 月 2 日-6 月 8 日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，6 月 2 日-6 月 8 日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物 7631 万吨，环比下降 1.71%；全国高速公路累计货车通行5200.4 万辆，环比下降 0.01%；邮政快递累计揽收量约 39 亿件，环比增长 0.31%；累计投递量约 38.03 亿件，环比下降 4.52%。航运船舶：1）中东地缘冲突升级，油运或迎来抢运时刻：当地时间 6 月 13 日，以色列空军出动数十架战机，突袭了伊朗境内核计划设施以及其他目标，并导致伊朗革命卫队总司令、革命卫队防空部队总司令，以及两名知名核科学家等多人在袭击中身亡。以色列总理内塔尼亚胡表示，此次行动的核心目标是伊朗核计划、弹道导弹计划，并称对伊朗的打击行动将持续数日。伊朗最高领袖哈梅内伊 13 日晚间通过伊朗官方媒体发表声明，称伊朗武装部队将采取武力行动，彻底摧毁以色列政权。伊朗随后对以色列发动多轮反击，中东局势骤然升级。此前，伊朗一再威胁称，如果再受到袭击，将会封锁霍尔木兹海峡，这在以色列发动袭击之后很有可能发生。6 月 13 日，国际油价日内涨幅一度超越 14%，WTI 由前一日的收盘价 68.04 美元/桶至日内最高触及 77.62 美元/桶。VLCC TD3C 运价亦大涨。我们认为，以伊冲突或将持续较长时间，导致油价和运价的风险溢价持续，冲突或导致伊朗原油出口受限。地缘冲突2025 年 06 月 16 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 16页源引金融活水 润泽中华大地导致的较高油价或将促使 OPEC+加速增产。对于油运，特别是 VLCC，地缘风险溢价和原油增产双期权或将前后兑现，超级旺季或在 2025 年下半年重现。建议关注中远海能、招商轮船、招商南油。2）BCI 过去一月累涨 115.02%，下游低库存和高产量支撑海运需求：从 5 月 12 日以来，波罗的海海岬型运价指数（Baltic Capesize Index）累计涨幅达 115.0%，达到 3722，带动波罗的海散货运价指数（Baltic Dry Index）同期上涨 50.9%，达到 1968，一扫从 2024 年 10 月以来的低迷状态。这主要得益于下游行业低库存与高产量对海运需求的双重支撑。具体来看，铁水产量与盈利钢厂比例处于 2022 年来高位，说明下游需求良好，铁矿石港口库存却处于一年内低位，主动补库活动推动散货海运市场运价持续攀升。同时，西非西芒杜铁矿即将于 2025 年底发货。我们预计散运市场，特别是海岬型（Capesize），或将在未来两年得益于需求修复、铁矿增产和供给偏紧三重因素，波动上行，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋。3）6 月 14 日上海出口集装箱运价指数报 2088 点，环比下降 6.8%： SCFI 综合运价指数较上周环比下降 6.8%，至 2088 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+10.6%/-3.4%；上海-美西/美东运价分别环比变化-26.5%/-2.8%；上海-东南亚运价环比上涨 2.0%。4）本周原油轮小船运价下降：BDTI 指数较上周环比下降 2.7%，至 926 点。VLCCTCE 环 比 下 降 9.6% ， 其 中 中 东 / 西 非 / 美 湾 - 中 国 TCE 分 别 环 比 变 化-6.2%/-4.8%/-17.0%；Suezmax TCE 环比下降 10.4%；Aframax TCE 环比下降9.4%。5）本周成品油轮运价下降：BCTI 指数较上周环比下降 5.8%，至 608 点。LR1 中东-日本环比下降 18.1%；MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+1.9%/-5.4%/+6.4%。6）本周散货船大船运价上涨：BDI 指数较上周环比上涨 15.3%，至 1753 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+23.2%/+13.4%/-1.6%。7）本周新造船价指数上涨：新造船船价指数较上周环比上涨 0.11 点，为 186.95 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化-0.28 点/持平/+0.49 点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比上涨 0.06 点。8）本期 PDCI 上涨：5 月 31 日至 6 月 6 日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数(XH·PDCI)报 1124 点，环比下跌 23 点，跌幅 2.01%;其中山东区域指数上涨，东北、华北、华东、福建、华南区域指数下跌;华南至东北流向指数上涨，东北至华南、华北至华南、华南至华北流向指数下跌。航空机场：1）印度一架 B787-8 发生重大坠机事故。据民航资源网，当地时间 12 日下午，一架从印度飞往英国的印度航空公司波音 78