食品饮料行业周报：白酒板块情绪承压，持续关注新消费

2025 年 06 月 16 日 白酒板块情绪承压，持续关注新消费 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -7.7 -10.4 -5.9 沪深 300 -0.4 -3.3 9.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业动态研究报告：新消费景气度上行，供需两端看布局机会》2025-06-10 2、《食品饮料行业周报：白酒底部布局，关注传统消费新饮品》2025-06-09 3、《食品饮料行业周报：白酒需求磨底，新消费延续高景气》2025- 06-02 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）6 月上旬白酒环比价格总指数微跌；2）5 月酒类价格同比下降 2%；3）七部门发文推动食品工业数字化转型； 公司新闻：1）五粮液：将加快年轻化产品开发；2）古越龙山：5 万提气泡黄酒上线即售罄；3）舍得酒业：不存在库存积压。 ▌ 投资观点 白酒板块：近日最新条例发布公务接待工作餐不上酒，市场情绪影响白酒板块回调。近日，中共中央、国务院印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，第四章公务接待强调工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒，白酒政务需求进一步缩减。基本面来看，预计政策端趋严将压制酒企二季度表现。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。 大众品板块：本周我们调研西麦食品、古越龙山、均瑶健康、巴比食品、宝立食品、卫龙美味、会稽山、锅圈、三全食品。西麦食品来看，2025 年五五计划收官，六五计划为进一步拉开与竞品的差距，纯燕产品做品质升级，同时打造零食化爆品矩阵，中期市占率目标 30%-35%；古越龙山来看，重点围绕高端产品，新产线预计 8 月贯通，大幅提升自动化率；均瑶健康来看，新品已启动全国铺货，探索“线上引爆 + 线下覆盖” 模式，新品储备充足；巴比食品来看，5 月单店增幅扩大，门店数量回归正增长，关注主品牌门店效率提升与未来收并购进展；宝立食品来看，当前延续年初双位数增速目标推进，大客户开拓顺利，冲泡意面进展良好；卫龙美味来看，全年工作重心仍为渠道铺货与效率提升，进一步提升单点 sku 渗透，同时海外布局保持积极关注；会稽山来看，“一日一熏”进展超预期，后续回归常规投放，近期与山东大商签订亿元合作协议，实现非核心市场点状突破；锅圈来看，乡镇市场店型调改效果显著，无人零售陆续布局，预计高线市场大幅提升单店效率；三全食品来看，今年以直营为重点做组织调整，发力商超定制化，经销渠道延续品质升级。基本面来看，传统消费端，受益于会员制/零食量贩等-30-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 高势能渠道导入、品类红利释放的公司业绩呈现明显韧性，同时商超调改对于自有品牌代工需求有明显催化，为 B 端企业提供增量空间。新消费板块，在扩内需政策托底、消费偏好迭代与技术创新等多重共振下，需求侧涌现更多结构性机会，渠道与品类红利持续释放。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，建议关注：沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-06-16 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 108.80 9.15 9.27 10.15 11.89 11.74 10.72 买入 000596.SZ 古井贡酒 134.15 10.44 11.72 13.20 12.85 11.45 10.16 买入 000799.SZ 酒鬼酒 40.83 0.33 0.46 0.60 123.73 88.76 68.05 买入 000858.SZ 五粮液 118.27 8.21 8.67 9.26 14.41 13.64 12.77 买入 002304.SZ 洋河股份 65.88 5.56 5.43 5.84 11.85 12.13 11.28 买入 002956.SZ 西麦食品 22.79 0.60 0.78 1.01 37.98 29.22 22.56 买入 002991.SZ 甘源食品 60.55 4.04 4.38 5.13 14.99 13.82 11.80 买入 300783.SZ 三只松鼠 27.05 1.02 1.19 1.54 26.52 22.73 17.56 买入 300973.SZ 立高食品 49.60 1.58 1.97 2.31 31.39 25.18 21.47 买入 600519.SH 贵州茅台 1422.29 68.64 75.23 81.66 20.72 18.91 17.42 买入 600702.SH 舍得酒业 50.20 1.04 2.10 2.84 48.27 23.90 17.68 买入 600779.SH 水井坊 40.95 2.75 2.90 3.16 14.89 14.12 12.96 买入 600809.SH 山西汾酒 172.22 10.04 11.24 12.61 17.15 15.32 13.66 买入 600872.SH 中炬高新 18.90 1.14 1.17 1.29 16.58 16.15 14.65 买入 603288.SH 海天味业 40.12 1.14 1.27 1.41 35.19 31.59 28.45 买入 603317.SH 天味食品 11.01 0.59 0.64 0.72 18.66 17.20 15.29 买入 603345.SH 安井食品 78.91 5.06 5.39 5.98 15.59 14.64 13.20 买入 603369.SH 今世缘 39.16 2.72 2.95 3.24 14.40 13.27 12.09 买入 603697.SH 有友食品 14.62 0.37 0.47 0.56 39.51 31.11 26.11 买入 605499.SH 东鹏饮料 327.35 6.40 8.67 11.20 51.15 37.76 29.23 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 .......