电子行业AI的进击时刻系列14：AI语音成为基础设施，AI+SOC成长空间广阔

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/14 行业专题研究行业专题研究|电子电子 2025 年 6 月 2 日 证券研究报告 [Table_Contacter] 本报告联系人： [Table_Title] AI 的进击时刻系列 14 AI 语音成为基础设施，AI SOC 成长空间广阔 [Table_Author] 分析师： 王亮 分析师： 耿正 分析师： 谢淑颖 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE.no: BFS478 SAC 执证号：S0260520090002 SAC 执证号：S0260520080005 021-38003658 021-38003660 021-38003656 gfwangliang@gf.com.cn gengzheng@gf.com.cn xieshuying@gf.com.cn 请注意，耿正,谢淑颖并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  AI 语音成为基础设施，AI SOC 成长空间广阔。随着边缘 AI 推理能力的提升，语音处理正从云端迁移至终端设备，正在成为一种默认的输入方式。终端设备对 SOC 设计提出了全新挑战，即在极低成本和功耗限制下，实现毫秒级语音唤醒与自然语言理解，因此，SoC 必须采用更加模块化和高效的设计方式。根据 snappy tech news转载的 Market.us 数据，端侧集成电路（IC）市场预计将从 2024 年的 173 亿美金增长至 2034 年的 3402 亿美金，其中 70%以上的价值用于推理任务，包括语音识别与自然识别。  恒玄科技：开拓第三成长曲线，有望成为 AI 眼镜 SoC 赢家。恒玄科技的定位是无线超低功耗计算 SOC 主控厂商。公司是全球 TWS SOC 的龙头，通过摩尔定律持续迭代不断增强竞争力；通过 2.5D 显示和 WIFI 能力的积累，已成功开拓 出第二成长曲线运动手表/智能手环；正在积累 A 核、linux 系统、ISP 影像等关键技术，有望进一步开拓出第三成长曲线智能手表和 AI 眼镜。  炬芯科技：AIOT 高景气，端侧 AI 处理器芯片启航。炬芯科技是国内领先的低功耗 AIoT 芯片设计厂商，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等基于 AIoT 领域提供专业集成芯片产品及解决方案，后续有望受益于蓝牙音频 SoC 突破一线客户、提升产品渗透率，低延迟高音质无线音频产品持续放量，以及端侧 AI 高速增长。  投资建议。AI 的进击时刻，Scaling-law 三轮驱动，AI 模型和 AI 应用快速发展；DeepSeek 有望引领开源生态，驱动国产 AI 产业链蓬勃发展；端侧 AI 百花齐放，AI 眼镜拐点已至；智驾渗透率快速提升，摄像头产业链深度受益，建议关注产业链相关标的。  风险提示。行业周期波动风险。AI 行业发展不及预期风险。新技术进展不及预期风险。 [Table_Report] 相关研究： AI 的进击时刻系列 13:英伟达 GTC 大会开幕，走向代理式 AI &物理 AI 时代 2025-03-19 AI 的进击时刻系列 12:DeepSeek One More Thing 2025-03-05 AI 的进击时刻系列 11:国内 CSP CapEx 超预期，强化 AI 需求逻辑 2025-02-24 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/14 行业专题研究|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 澜起科技 688008.SH CNY 76.32 2025/04/17 买入 98.51 2.19 2.94 34.85 25.96 34.71 25.80 19.10 21.80 立讯精密 002475.SZ CNY 30.40 2024/11/04 买入 48.45 2.42 2.85 12.56 10.67 7.95 7.12 19.80 18.70 北方华创 002371.SZ CNY 418.56 2025/04/27 买入 574.34 13.68 17.60 30.60 23.78 23.15 18.25 19.00 19.70 中微公司 688012.SH CNY 175.01 2025/04/18 买入 226.45 3.64 5.08 48.08 34.45 55.81 37.45 10.30 12.60 兆易创新 603986.SH CNY 112.30 2024/11/06 买入 102.82 2.73 3.39 41.14 33.13 34.96 28.68 10.10 11.20 华勤技术 603296.SH CNY 66.31 2025/04/27 买入 74.51 3.73 4.51 17.78 14.70 14.69 11.53 14.40 14.80 长电科技 600584.SH CNY 32.16 2024/10/27 买入 45.88 1.43 1.87 22.49 17.20 10.23 8.57 8.50 10.00 卓胜微 300782.SZ CNY 70.46 2024/10/31 买入 100.21 1.82 2.39 38.71 29.48 19.59 17.30 8.40 9.80 聚辰股份 688123.SH CNY 72.32 2025/05/08 买入 106.59 2.66 3.73 27.19 19.39 25.93 18.84 16.50 19.30 拓荆科技 688072.SH CNY 147.41 2025/04/27 买入 243.87 3.65 5.24 40.39 28.13 30.68 21.61 16.20 18.90 纳芯微 688052.SH CNY 182.80 2025/04/17 买入 237.47 -0.50 0.84 -365.60 217.62 220.80 74.44 -1.20 2.00 盛美上海 688082.SH CNY 101.31 2024/08/08 买入 145.74 3.87 4.97 26.18 20.38 21.50 16.61 18.10 18.80 华海清科 688120.SH CNY 147.82 2024/10/30 买入 213.06 5.60 6.95 26.40 21.27 22.80 18.65 17.10 17.50 恒玄科技 688608.SH CNY 391.66 2025/04/21 买入 504.27 8.40 11.92 46.63 32.86 45.04 3