投资策略研究：定量观市，成长价值动量差反弹，小市值因子爆发

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 投资策略研究*周报 2025 年 06 月 03 日 投资策略研究 成长价值动量差反弹，小市值因子爆发——定量观市 20250530 高频资金数据跟踪：交易异动买卖总额占比持续升高。整体来看，上周沪深两市成交金额走 V，5 月 27 日沪深两市成交额跌落万亿大关，后两个交易日的成交额回到 1.1 万亿以上。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)持续反弹，截至 5.30 为 21.35 亿份；被动投资方面，上周股票型ETF 成交额占比仍维持在今年以来较低水平。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周略有回升，周五该数据为 1.55%。交易异动成交额占比(MA10)持续回升，在周五达到 3.35%。北向资金方面，买卖总额占全 A 交易额的比重在周五快速上升至 13.11%。两融投资方面，两融余额占 A 股流通市值比重略有反弹，两融交易额占 A 股成交额持续走弱至 8%之下。南向资金成交额占比回落至 58.99%。 市场数据：市场继续回调，换手率维持低位。国内市场方面，沪深 300 指数下跌 1.08%，创业板指下跌 1.40%。港股方面，恒生指数下跌 1.32%。以上市超过 60 个交易日的全部 A 股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比略有回升，周五为 51.35%。换手率角度看，上周万得全 A 换手率(MA20)基本走平，最后一个交易日的换手率(MA20)为 1.42%，分位数为近两年的68.50%。上周全 A 的 RSI 触底反弹，14 日 RSI 维持在 50 附近。股债收益比方面，当前沪深 300 的股债收益比仍维持在两倍标准差附近。 行业及风格：成长-价值动量差如期触底，小市值因子爆发。分行业来看，上周环保涨幅居前。从盈利预测来看，上周环保与医药生物的净利润预测上调幅度居前。风格方面，小市值因子取得明显超额。成长-价值动量差 Z-Score在上周再度降至-0.7 之下，创去年 8 月以来新低，周五回升至-0.48。 宏观数据：经济意外指数继续回落，跨境可比利差维持正值。花旗中国经济意外指数延续了触碰警戒线后的下降趋势，5 月 29 日该值为 43.60。宏观方面， 5 月 16 日美元指数为 99.44，1 年期跨境人民币可比利差维持在正值。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 分析师 丁 皓晨 执业证书编号：S1070524070001 邮箱：dinghaochen@cgws.com 相关研究 1、《矛盾与缓和并存，“以我为主”保持定力——长城策略周观点（20250529）》2025-05-29 2、《成长价值动量差创新低，低波动因子获得显著超额——定量观市 20250525》2025-05-26 3、《美日主权信用震荡，国内市场仍在混沌期——周度策略行业配置观点》2025-05-26 投资策略研究*周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 高频资金数据跟踪：交易异动买卖总额占比持续升高 ............................................................................................ 3 市场数据：市场继续回调，换手率维持低位 .......................................................................................................... 4 行业及风格：成长-价值动量差如期触底，小市值因子爆发.................................................................................... 7 宏观数据：经济意外指数继续回落，跨境可比利差维持正值 ............................................................................... 10 风险提示 ............................................................................................................................................................ 12 图表目录 图表 1： 近 250 个交易日沪深两市成交金额 ........................................................................................................ 3 图表 2： 高频资金指标汇总 ................................................................................................................................. 3 图表 3： 南向资金成交额占比 .............................................................................................................................. 4 图表 4： 全球主要股票指数涨跌幅 ....................................................................................................................... 4 图表 5： MA60 强势股指标 .................................................................................................................................. 5 图表 6： 宽基指数换手率与分位数 ....................................................................................................................... 5 图表 7： 宽基指数 RSI ......................................................................................................................................... 6 图表 8