转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（盐城篇）

专题研究 1 转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（盐城篇） 公共融资部 黄丹 摘要 “烟火三百里，灶煎满天星”，盐城市因盐而兴，拥有广袤的湿地生态、悠久的历史和丰富的文化底蕴。盐城市在土地及岸线资源方面拥有相对优势，近年来积极融入长三角区域经济一体化，并推动发挥沿海优势，将主导产业向汽车、钢铁、新能源和电子信息等转化。盐城市财政实力居江苏省中游，但综合财力对土地出让收入依赖较强，一般公共预算收入质量和自给能力表现一般。盐城市税收收入亦体现出对土地及房地产相关税种的较强依赖性，考虑到房地产市场行情整体处于低位，后续财力规模及稳定性值得关注。盐城市下辖区县（市）经济实力差距较大，地处东南沿海的东台和大丰综合实力较强；属中心城区的亭湖、盐都虽产业发展占优，但受制于区域面积较小，综合实力处二梯队；主城北部各县经济发展水平相对一般，处东北部沿海的响水、滨海距离市中心较远，产业基础相对薄弱，综合实力居全市末位。 盐城市城投企业数量众多，业务范围存在一定交叉。2023 年以来区域城投整合频繁，基本是在原有的城投企业基础上搭建大平台，但受城投企业新增融资限制，盐城市新整合的主体鲜有债券发行。除城投类主体外，盐城市本级还包含4 家经营历史较久的产业类主体，均为 35 号文发布前就已组建，市场化程度高。 盐城市对城投融资依赖较高，近年来债务加杠杆主要集中在城投端。依托一揽子化债政策落地，盐城市城投债发行利率呈持续下降趋势，发行期限也有所拉长。但同时，一揽子化债背景下，城投债严控新增，2023 年 9 月以来，综合实力较强的市本级、东台和大丰的几家城投企业实现了债券发行新增，其余区县城投企业债券募集资金用途均未突破借新还旧限制；同时，仅市本级核心主体盐城市城市资产投资集团有限公司债券募集资金用途用于项目建设领域，盐城市城投企业实现非偿还债务用途的债券新增数量仍较少。整体来看，区域内城投转型和资产盘活有待进一步推进，区域城投企业转型进程、债务接续、融资渠道和成本变化情况仍需持续关注。 新世纪评级版权所有专题研究 2 内容目录 一、盐城市区域环境分析 ............................................................................................................... 3 （一）区域概况 ............................................................................................................................... 3 （二）产业禀赋及发展特征 ........................................................................................................... 3 （三）财政实力 ............................................................................................................................... 6 （四）下辖区县（市）及开发区概况 ........................................................................................... 8 二、盐城市债务可持续性观察 ..................................................................................................... 11 （一）盐城市债务概况 ................................................................................................................. 11 （二）盐城市城投企业及产业类主体格局 ................................................................................. 13 （三）盐城市城投企业债券市场表现 ......................................................................................... 14 （四）盐城市城投企业及产业类主体债券募集资金用途观察 ................................................. 16 （五）盐城市债务可持续性分析 ................................................................................................. 17 图表目录 图表 1. 2024 年江苏省各地市地区生产总值构成及三产占比情况 .................... 3 图表 2. 2023 年全国主要沿海港口吞吐量情况（单位：万吨） ...................... 4 图表 3. 盐城市主要工业产品产量 ............................................... 4 图表 4. 江苏省各地级市工业增加值复合增长率情况 ............................... 5 图表 5. 江苏省各地级市 2023-2024 年规模以上工业增加值增速情况 ................. 5 图表 6. 盐城市主要上市公司情况 ............................................... 6 图表 7. 江苏省各地级市上市公司数量及总市值情况 ............................... 6 图表 8. 2022-2024 年盐城市主要财政数据（单位：亿元） ......................... 7 图表 9. 2024 年江苏省各地市财政收入情况 ...................................... 7 图表 10. 2024 年江苏省各地市税收收入构成情况（单位：亿元） ................... 7 图表 11. 盐城市行政区划 ...................................................... 8 图表 12. 2023 年盐城市下辖区县（市）GDP 构成情况（单位：亿元） ................ 9 图表 13. 2024 年盐城市下辖区县（市）财政情况（单位：亿元、%） ................ 9 图表 14. 盐城市主要开发区财