银行业农商行专题之二：何去何从

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2019 年 12 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@tfzq.com 朱于畋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518090006 zhuyutian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业专题研究:理财子公司时代，理财会投多少股票？》 2019-12-12 2 《银行-行业点评:11 月金融数据靓丽，催化估值切换行情》 2019-12-10 3 《银行-行业研究周报:农商行专题之一 ： 省 联 社 改 革 进 展 如 何 了 》 2019-12-08 行业走势图 农商行专题之二：何去何从 银行板块本周表现位列行业中上游 银行板块本周表现位于行业中上游。本周银行业指数（申万）上涨 2.25%，处于众行业中上游。大盘整体上涨，银行板块表现较好。其中常熟银行上涨6.69%，涨幅最大，青农银行下跌 0.84%，跌幅最大。H 股总体上涨，郑州银行表现最好，上涨 3.03%。 兼并重组或是农商行必经之路 若对农商行金融市场监管持续当前趋势，对那些无法下沉资质做小微三农的农商行，通过兼备重组推出或是未来一条必经之路。2019 年 4 月，银保监会普惠金融部主任李均锋在中国普惠金融（浙江）高峰论坛上表示，要探索完善小法人的退出机制。他强调：“对高风险法人机构，不直接破产退出，要探索推广引入新股东或由其他法人进行兼并重组。农村中小金融机构，要“有生有死、有进有退”，必须要建立退出机制。但退出不是简单地破产，而是要靠其他好的机构兼并重组等来实现。这样农村金融机构才有生机和活力。”在当前中国金融体制下，让农村中小金融机构大规模破产无疑会引发系统性风险，而兼并重组是一条多方可接受的道路。 中美达成第一阶段贸易协议 经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。 邮储银行成功上市 12 月 10 日，中国邮政储蓄银行（下称“邮储银行”）于上海证券交易所主板上市。至此，国有大型商业银行“A+H”两地上市收官。据悉，邮储银行此次 A 股发行“绿鞋”前募资金额为 284.5 亿元，“绿鞋”后预计为 327.1亿元，将是近十年来发行规模最大的 A 股 IPO。 投资建议：旗帜鲜明力推银行板块，主推二线龙头 19 年 9-10 月银行板块上涨 7.5%，大幅跑赢同期沪深 300 的 2.3%的涨幅。此后，10 月份工业增加值、PPI 等经济数据略差，影响市场情绪，11 月银行板块下跌 1.3%。11 月 PMI 数据超预期，PPI 降幅收窄，叠加 11 月金融数据较好，中美达成第一阶段贸易协议，市场对经济企稳的预期或大幅上升，支撑银行股估值提升；此外，12 月银行板块往往有估值切换行情。 我们继续旗帜鲜明力推银行板块，继续主推二线龙头-低估值且基本面较好的兴业、工行、光大及基本面反转的浦发、北京，关注成都、杭州、江苏、常熟、张家港行。 风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化；中美贸易战失控。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-12-13 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 601166.SH 兴业银行 19.61 买入 2.92 3.18 3.54 3.98 6.72 6.17 5.54 4.93 601398.SH 工商银行 5.82 买入 0.84 0.88 0.92 0.96 6.93 6.61 6.33 6.06 601818.SH 光大银行 4.41 买入 0.64 0.72 0.79 0.87 6.89 6.13 5.58 5.07 601838.SH 成都银行 8.68 买入 1.29 1.51 1.77 2.06 6.73 5.75 4.90 4.21 资料来源：iFinD，天风证券研究所 -6%-1%4%9%14%19%24%29%2018-122019-042019-08银行沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周银行板块走势一览 ................................................................................................................ 4 1.1. 本周银行板块表现位列行业下游 .............................................................................................. 4 1.2．本周银行股多数上涨 .................................................................................................................... 4 2. 农商行专题之二：何去何从 ....................................................................................................... 5 2.1. 服务三农、小微企业的主力 ....................................................................................................... 5 2.2. 黄金十年 ............................................................................................................................................ 6 2.3. 从偏离初心到回归本源 ................................................................................................................. 7 2.4. 农商行未来如何发展 ................................................................................................................... 11 2.4.1. 下沉重心服务小微三农 ............