三条选股思路

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com林高凡lingaofan@huayuanstock.com板块表现：三条选股思路——建筑装饰行业周报（20250526-20250601）投资要点：本周观点：结构性行情显现，建筑板块配置价值重估。2025 年以来，建筑板块整体仍处于基本面弱复苏阶段，市场情绪偏谨慎，估值与交易热度维持低位。然而，随着宏观政策持续托底、专项资金加快落地、企业分化趋势加剧，板块内部正逐步显现结构性行情，配置价值有望重估。我们建议从“区域方向”“相对收益配置组合”与“产业外延转型升级”三条主线出发，精选具备政策优势、盈利修复能力或成长弹性的优质标的，把握阶段性布局窗口。线路一：区域方向明确，中西部基建、“一带一路”与水利建设成为当前政策与资金重点支持领域。一季度西部、中部地区固定资产投资分别同比增长 6.2%、5.5%，显著高于全国平均。四川、重庆、贵州等地依托战略区域发展，加快推进交通、水利等基础设施建设，投资落地节奏加快，重点推荐西部弹性标的四川路桥。水利方面，2025 年前 4 月全国水利投资达 2943.6 亿元，水利基础设施建设进展顺利，“大水利”或作为长期主线政策。海外方面，“一带一路”贸易持续回暖，基建订单高景气延续，重点推荐上海港湾，建议关注北方国际、中工国际、中材国际等深耕出海业务的企业。线路二：行业底部特征明显，央国企具备稳健收益与配置价值。2024 年建筑类央国企整体业绩承压，但分红稳定、估值处于历史低位区间，具备较强防御属性。中国交建年内实施股份回购，体现公司长期价值判断。在“基金新规”推动下，市场配置风格向低波动、高分红、治理完善的央企倾斜，建筑类国企与“固收+”策略天然契合。国企改革亦提供政策托底预期，政府工作报告明确提出“加快建设世界一流企业”，未来在治理优化、资产重估、分红强化等多方面均有潜在催化。重点推荐中国建筑、中国中铁，建议关注中国铁建、中国交建及具备区域优势的安徽建工、山东路桥等地方国资企业。线路三：转型驱动企业分化，“建筑+”模式孕育第二增长曲线。在传统基建业务增长趋缓、行业竞争格局趋于饱和的背景下，部分建筑企业正积极探索“建筑+”多元化转型路径，力求在智能制造、新能源、数字经济等新兴领域打造第二增长曲线。市场回顾：1)行业：本周上证指数下滑 0.03%、深证成指下滑 0.91%、创业板指下滑 1.40%，同期申万建筑装饰指数上涨 1.12%。申万建筑除房屋建设与国际工程外，其余子板块悉数上涨，工程咨询服务、园林工程、装修装饰涨幅居前，分别为 4.07%、3.68%、2.68%。2)个股：本周申万建筑共有 127 只股票上涨，涨幅前五的分别为：霍普股份(+44.63%)、创兴资源(+24.39%)、汉嘉设计(+18.13%)、深城交(+14.91%)、*ST 花王(+14.00%)。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。2025 年 06 月 05 日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 11页内容目录1. 本周观点....................................................................................................................... 41.1. 本周专题................................................................................................................... 41.2. 基建数据跟踪............................................................................................................ 62. 公司动态简评................................................................................................................72.1. 订单类.......................................................................................................................72.2. 其他类.......................................................................................................................73. 一周市场回顾................................................................................................................83.1. 板块跟踪................................................................................................................... 83.2. 大宗交易................................................................................................................... 93.3. 资金面跟踪................................................................................................................94. 风险提示.....................................................................................................................10源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 11页图表目录图表 1： “十四五”时期水运发展主要指标........................................