非银金融行业周报：关注陆家嘴论坛政策发布预期带来的市场情绪催化

行业研究 行业周报 非银金融 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年06月03日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 关注陆家嘴论坛政策发布预期带来的市场情绪催化 ——非银金融行业周报（20250526-20250601） [Table_Authors] 证券分析师 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.浮动管理费率基金加速推出，LPR下调有望推动预定利率调整Q3落地——非银金融行业周报（20250519-20250525） 2.修订并购重组管理办法，制度包容度提升释放市场活力——资本市场聚焦（三） 3.并购重组新规迎修订，第三批险资长投试点落地——非银金融行业周报（20250512-20250518） [table_main] 投资要点： ➢ 行情回顾：上周非银指数上涨0.2%，相较沪深300超涨1.3pp，其中券商与保险指数表现分化，分别为下跌0.1%和上涨0.5%，保险指数超额明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额13090亿元，环比上一周降低5.8%；两融余额1.8万亿元，环比上一周基本持平；股票质押市值2.66万亿元，环比上一周小幅增长0.3%。 ➢ 券商：资本市场支持中国特色现代企业制度建设，关注陆家嘴论坛政策发布预期带来的市场情绪催化。1）中办、国办于5月26日公开《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，重在以制度创新赋能企业发展，进一步释放微观主体活力，培育更富活力、更具韧性、更有竞争力的现代企业，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。针对资本市场在其中发挥的推动作用，证监会表示将不断完善上市公司治理规则，推动出台上市公司监督管理条例，加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度，进一步发挥独立董事作用，鼓励机构投资者积极行使股东权利，激发公司治理内生动力，促进上市公司健全中国特色现代企业制度，持续提升公司治理水平。2）6月18日将举行2025陆家嘴论坛，期间中央监管部门将发布若干重大金融政策，我们预计在夯实严监严管的基础上，更多活跃资本市场的政策有望发布，通过对金融“五篇大文章”的进一步政策支持与资源倾斜，实现提升上市公司质量、市场活跃度和投资者回报的目标，也助推上海国际金融中心的建设进程持续深化。 ➢ 保险：保费延续稳健增长态势，关注预定利率调整带来的“炒停售”催化。1）金监总局公布2025年4月保费数据，1-4月人身险公司累计保费达19469亿元，同比+1.3%，其中4月单月同比增速达11.6%。细分业务来看，不同险种表现有所分化，寿险4月单月同比增长16.8%，体现较为强劲的市场需求；相较之下，意外险和健康险单月分别同比下降6.5%和2.9%，增长动能疲弱。对产险公司来说，1-4月累计保费达6486亿元，同比增长5.2%，其中4月单月同比增速达5.5%，细分来看车险单月仅同比增长4.5%。2）5月LPR年内首降，一年期和五年期分别环比上月下调0.1pp至3.0%和3.5%，我们预计和LPR挂钩的预定利率研究值在二季度有望进一步下调，由于一季度下滑幅度已经超过阈值，预计连续两季度超过阈值后的第三季度有望调整新产品预定利率，或将带来“炒停售”的进一步催化，看好险企负债成本降低、资产负债匹配和负债端增长带来的配置机遇。 ➢ 投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。 ➢ 风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。 -29%-12%5%22%39%57%74%24-0624-0924-1225-0325-06申万行业指数:非银金融(0749)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 周行情回顾 ................................................................................... 4 2. 市场数据跟踪 ............................................................................... 6 3. 行业新闻 ...................................................................................... 7 4. 风险提示 ...................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图 1 A 股大盘走势（截至 2025/5/30） .......................................................................................... 4 图 2 日均股基成交额表现 .............................................................................................................. 6 图 3 沪深交易所换手率表现 .......................................................................................................... 6 图 4 融资余额及环比增速 .............................................................................................................. 6 图 5 融券余额及环比增速 .............................................................................................................. 6 图 6 股票质押参考市值及环比增速 ....