建筑材料行业研究周报：长三角熟料价格开始推涨，市场信心有望重塑

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 06 月 02 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:城市更新政策春风再起，管材/涂料等消费建材有望受益》 2025-05-26 2 《建筑材料-行业研究周报:关税下调利好玻纤，持续关注低介电/低膨胀产品结构性机会》 2025-05-18 3 《建筑材料-行业研究周报:政策协同发力，基本面有望逐步恢复，关注民 爆机会》 2025-05-11 行业走势图 长三角熟料价格开始推涨，市场信心有望重塑 行情回顾 本周沪深 300 跌 1.08%，建材(中信)涨 0.59%。所有板块中陶瓷板块涨幅最大为+ 3.77%， 玻璃 纤维 板块 则跌 幅最 大为-0.54%。 个股 中， 中旗 新材（ +20.5% ）， 四 川 金 顶 （ +15.3% ）， 金 刚 光 伏 （ +13.7% ）， 四 通 股 份（+12.4%），四方达（+11.3%），涨幅居前。上周 我们重点推荐组 合的表现：中材科技（+5.1%）、西部水泥(+4.1%)、华新水泥（-0.6%）、赛特新材(+2.2%)、再升科技（+3.9%）、伟星新材（-0.9%）、三棵树（-0.2%）。 长三角熟料价格开始推涨，市场信心有望重塑 据 Wind，0524-0531 一周，30 个大中城市商品房销售面积 216.79 万平米，同比-2.46%。2025 年《政府工作报告》中指出要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，在政策导向上给予房地产业发展支持。据住房城乡建设部、财政部、中国人民银行印发的《全国住房公积金 2024 年年度报告》显示，2024 年，我国住房公积金制度惠及面不断扩大，全国共发放住房公积金贷款超 1.3 万亿元，政策支持力度不断加大，打好政策组合拳，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。 上周长三角地区水泥熟料价格公布上涨 30 元/吨，同时企业计划在 6-8 月份执行错峰生产，其中 6 月份错峰 12 天，若落实情况好，则 7-8 月继续执行每月 12-15 天。5 月份水泥整体出货率达 48%，环比基本持平，同比-6pct，同比降幅较 4 月份有所扩大，当前需求端持续偏弱，二季度以来水泥价格呈现持续下滑趋势，一方面因为需求表现低于预期，另一方面系前期盈利有所好转后，市场抢量情况有所加剧，当前时点价已基本跌回涨前水平，而此次长三角熟料涨价彰显出企业重新调整预期，稳价格、保利润的积极心态。Q2 华东水泥均价同比高 23 元/吨，此次熟料价格率先推涨后，节后水泥价格有望同步上调，成本端煤炭价格 Q2 同比低 200 元/吨，对应水泥或有 20 元左右的成本下降，整体来看，二季度水泥企业利润同比有望继续实现量减利增，此前水泥股受基本面影响而回调，当前底部基本夯实，此次涨价有望提振市场信心。此外，海外尤其非洲成长性更优，业绩具备更大的增长弹性，重点关注西部水泥。 本周重点推荐组合 中材科技、西部水泥、华新水泥、赛特新材、再升科技、伟星新材、三棵树 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -22%-16%-10%-4%2%8%14%2024-062024-102025-02建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-05-30 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002080.SZ 中材科技 16.83 买入 0.53 0.96 1.21 1.54 31.75 17.53 13.91 10.93 603737.SH 三棵树 32.23 买入 0.63 1.54 1.78 1.93 51.16 20.93 18.11 16.70 02233.HK 西部水泥 1.44 买入 0.12 0.31 0.46 0.64 13.00 5.03 3.39 2.44 600801.SH 华新水泥 12.35 买入 1.16 1.51 1.71 1.96 10.65 8.18 7.22 6.30 002372.SZ 伟星新材 11.20 买入 0.60 0.64 0.70 0.76 18.67 17.50 16.00 14.74 688398.SH 赛特新材 18.26 买入 0.46 0.86 1.06 1.41 39.70 21.23 17.23 12.95 603601.SH 再升科技 3.68 买入 0.09 0.10 0.12 0.14 40.89 36.80 30.67 26.29 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，标的来源为 wind 一致预期，数据截至 2025/5/30 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 长三角熟料价格开始推涨，市场信心有望重塑......................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ...................................................