建筑材料行业周报：大国博弈或使核电叙事提速，核聚变或将是下一个竞争点

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑材料行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com朱芸SAC：S1350524070001zhuyun@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com板块表现：大国博弈或使核电叙事提速，核聚变或将是下一个竞争点——建筑材料行业周报（25/05/19-25/05/25）投资要点：中美大国博弈或使核电久期叙事提速，核聚变或将是下一个竞争点。5 月 23 日，美国总统特朗普签署 4 项行政命令推动美国核能产业改革，此次签署的四项行政命令主题分别为“为国家安全部署先进的核反应堆技术”“对核管理委员会进行改革”“改革能源部的核反应堆测试”以及“复兴核工业基础”，我们判断，一系列行政令的签署旨在通过建造新反应堆来推动一场“核能复兴”，这些反应堆将被用于满足人工智能数据中心以及其他新兴行业的电力需求。受政策影响，周五美股核能股普遍大涨。而我国，自 2019 年重启核电机组审批以来本轮核电复苏周期已持续深入多年，成为当下稀缺的赛道。但我们认为，相对于传统核电，核聚变作为下一代能源革命的破局点是大国博弈必争之地，工业革命往往带来新的能源革命需求，随着人工智能的能源需求呈指数级增长，现有能源体系面临挑战，核聚变因具备原料丰富且环保、能量大且可持续、安全性高等其他能源不可比拟的优势，正成为全球能源困局的解决方案，是人类未来更理想的终极能源。目前，各国在聚变领域的竞争加速，近年来陆续制定和更新自身的聚变发展战略，从节奏上看，聚变技术已进入工程可行性验证，全球聚变装置数量已达百余个，随着参与国际 ITER 项目以及国内聚变装置的建设，我国已初步形成聚变装备产业链（细节请参考周报专题内容），展望后续，中美军备竞赛或加速国内资本开支力度，相关公司有望受益。数据跟踪：（1）水泥：全国 42.5 水泥平均价为 370.8 元/吨，环比下降 7.8 元/吨，同比上升 5.2 元/吨；（2）浮法玻璃：全国 5mm 浮法玻璃均价为 1378.3 元/吨，环比下降 16.6 元/吨，同比下降 401.5 元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm 镀膜均价为 13.7 元/平，环比不变，同比下降 4.2 元/平。3.2mm 镀膜均价为 21.6 元/平，环比不变，同比下降 4.3 元/平；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为 4700.0元/吨，环比下降 10.0 元/吨，同比上升 45.0 元/吨。电子纱均价为 9100.0 元/吨，环比不变，同比上升 300.0 元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为 72.5 元/千克，环比不变，同比下降 5.0 元/千克。小丝束碳纤维均价为 95.0 元/千克，环比不变，同比下降 20.0 元/千克。投资分析意见：投资策略主线上，我们维持 2025 年是上市公司拐点，2026 年是行业拐点的判断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调依然是赚“认知差”的机会，而“对等关税”或使基本面和行情拐点前移。投资方向上，顺周期我们建议关注：1）消费建材：三棵树、北新建材、东方雨虹、东鹏控股；2）水泥：海螺水泥，华新水泥（H 股）；3）景气赛道：中国核建、中粮科工、雪峰科技、国泰集团；（4）一带一路：上海港湾、海鸥股份。风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期2025 年 05 月 27 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 20页内容目录1. 可控核聚变专题研究.....................................................................................................52. 板块跟踪..................................................................................................................... 112.1. 板块跟踪................................................................................................................. 112.2. 行业动态................................................................................................................. 123. 数据跟踪..................................................................................................................... 133.1. 水泥：水泥延续下跌趋势，市场即将步入淡季.......................................................133.2. 浮法玻璃：供需存压，价格弱势整理......................................................................153.3. 光伏玻璃：供过于求延续，价格弱势平稳.............................................................. 163.4. 玻璃纤维：需求平淡，市场价格暂稳运行.............................................................. 173.5. 碳纤维：需求清淡，市场价格维持稳定..................................................................184. 风险提示..................................................................................................................... 19源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 20页图表目录图表 1： 氘-氚（D-T)聚变反应示意图.............................................................................5图表 2： 不同聚变类型的反应截面曲线..............