建筑材料行业研究周报：城市更新政策春风再起，管材/涂料等消费建材有望受益

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 05 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:关税下调利好玻纤，持续关注低介电/低膨胀产品结构性机会》 2025-05-18 2 《建筑材料-行业研究周报:政策协同发力，基本面有望逐步恢复，关注民爆机会》 2025-05-11 3 《建筑材料-行业深度研究:民爆专题：西部大开发再提速，一带一路迎 新机》 2025-05-08 行业走势图 城市更新政策春风再起，管材/涂料等消费建材有望受益 行情回顾 过去五 个交 易日 （0519-0523 ）沪深 300 跌 0.175% ，建 材（ 中信 ）跌0.906% ， 其 中 管 材 、 水 泥 板 块 取 得 小 幅 正 收 益 。 个 股 中 ， 天 安 新 材（+25.9%），金刚光伏（+11.7%），赛特新材（+10.7%），万里石（+9.4%），立方数科（+7.0%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+2.9%）、三棵树(-3.2%)、西部水泥（-4.7%）、华新水泥(0.0%)、华润建材科技（-1.8 %）、高争民爆（+1.2%）。 城市更新政策春风再起，管材/涂料等消费建材有望受益 据 Wind，0517-0523 一周，30 个大中城市商品房销售面积 191.15 万平米，同比-4.44%。5 月 20 日，央行公布最新贷款市场报价利率，1 年期LPR 和 5 年期以上 LPR 分别下降至 3.0%和 3.5%，这是 2025 年来的首次降息，距离上次降息已经过去 7 个月。同时，个人住房贷款利率也处于历史低位，六大银行的存款利率也迎来了新一轮的下调。这些举措向市场发出了降低融资成本、鼓励居民消费的信号，贯彻落实“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的目标。 5 月 15 日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出加强既有建筑改造利用，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，我们认为 C 端消费建材有望再次受益，建议关注三棵树、北新建材等。据国家发展改革委表示，25 年中央预算内投资专门设立城市更新专项，正抓紧组织计划申报和项目评审等工作，将于今年 6月底前下达 2025 年城市更新专项中央预算内投资计划。在“两重”建设超长期特别国债资金安排中，将继续对城市地下管网及设施建设改造项目给予支持，利好伟星新材等管材龙头。24 年住建部将和财政部首批确定了15 个城市更新城市，今年将再选拔第二批 20 个城市，预计今年城市更新更改造力度或有提升。 水泥方面，本周全国熟料线停窑率有所上升，主要是北方省份熟料线陆续开始执行新一轮的错峰停窑计划，东三省和河南、山西在 5-6 月停窑 20天。南方省份中，湖北本月停窑 6 天，湖北水泥价格本周逆势推 涨 20元，长三角有错峰计划但安徽龙头企业并未执行停窑，持续观望后续错峰进度。其他出现边际变化的子行业来看，我们跟踪当前新版冰箱能效标准正在修订中，方案计划于 25 年中期完成修订工作，25 年底发布，建议关注赛特新材、再升科技等主要企业，预计 25Q4 后行业业绩有望出现边际好转。 本周重点推荐组合 中材科技、伟星新材、三棵树、西部水泥、华新水泥、赛特新材、再升科技 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -26%-20%-14%-8%-2%4%10%16%2024-052024-092025-01建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-05-23 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002080.SZ 中材科技 16.22 买入 0.53 0.96 1.21 1.54 30.60 16.90 13.40 10.53 603737.SH 三棵树 45.55 买入 0.63 1.54 1.78 1.93 72.30 29.58 25.59 23.60 02233.HK 西部水泥 1.42 买入 0.12 0.31 0.46 0.64 13.00 5.03 3.39 2.44 600801.SH 华新水泥 12.43 买入 1.16 1.51 1.71 1.96 10.72 8.23 7.27 6.34 002372.SZ 伟星新材 11.79 买入 0.60 0.64 0.70 0.76 19.65 18.42 16.84 15.51 688398.SH 赛特新材 17.87 买入 0.46 0.86 1.06 1.41 38.85 20.78 16.86 12.67 603601.SH 再升科技 3.54 买入 0.09 0.10 0.12 0.14 39.33 35.40 29.50 25.29 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，标的来源为 wind 一致预期，数据截至 2025/5/23 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 城市更新政策春风再起，管材/涂料等消费建材有望受益 ..................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 .