基础化工行业：拜耳或推动孟山都破产，纺服抢出口拉动涤纶放量

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/17 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 拜耳或推动孟山都破产，纺服抢出口拉动涤纶放量 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：5 月 12 日~5 月 16 日，SW 基础化工板块上涨1.82%，跑赢万得全 A 指数 1.10pct；化工子行业呈大部分上涨趋势，表现较好的有锦纶、粘胶及涤纶。 ⚫ 化工品价格上涨较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中,上涨/持平/下跌的产品数量分别 102/145/89 个,占比分别为30%/43%/26%。化工品价格上涨较多。价格涨幅前五：丁二烯、SBS、PX(CFR)、苯乙烯、PX(国内)。价格跌幅前五：液氯、美国 Henry Hub期货、双环戊二烯、对硝基氯化苯、四氯化钛。 ⚫ 孟山都或破产，草甘膦行业格局有望重塑。据中国农药工业协会，德国拜耳正准备就密苏里州“农达”除草剂的部分大规模诉讼达成和解，若和解失败，其可能寻求让子公司孟山都（Monsanto）破产，此前拜耳已经支付约 100 亿美元用于解决有关“农达”致癌的争议。据红东方《招股说明书》，截至 2022 年末，全球约有 37 万吨草甘膦产能属于孟山都公司，剩余 81 万吨产能全在国内，据新安股份年报，2024 年全球草甘膦产量约 83 万吨，若孟山都破产，行业格局有望重塑。 ⚫ 纺服订单抢出口，涤纶长丝产销放量。据卓创资讯，5 月 12 日起，中美双方达成 90 天关税减免，中国纺织品和服装出口美国关税分别降至55%和 37.5%，中国纺织服装内外需占比约 6:4，出口美国占比 17%。以之前未参与反制的东盟国家越南为例（90 天关税暂缓期间），4 月越南纺织服装出口金额同比增长 13.9%，窗口期内“抢出口”作用较大。据卓创资讯，之前一周（5.11-5.17）涤纶长丝 FDY 价格达到 7140元/吨，同比增长 7.47%，此外，报告期（5.9-5.15）内，涤纶长丝平均产销率为 125.72%，较上个报告期上涨 50.6 个百分点。 ⚫ 建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-19 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:金属铬继续提涨，油价触底反弹 2025-05-11 化工行业 25Q1 基金持仓分析:基金持仓环比提升，关注涨价、内需、新材料 2025-05-07 基础化工行业:Q1 化工行业盈利向好，OPEC+增产拖累油价 2025-05-06 [Table_Contacts] 联系人： 曲尚浩 021-38003762 qushanghao@gf.com.cn -24%-15%-6%2%11%20%05/2407/2410/2412/2403/2505/25基础化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/17 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 振华股份 603067.SH CNY 21.41 2025/5/13 买入 27.34 1.37 1.66 15.63 12.90 9.83 8.22 18.90 19.80 新和成 002001.SZ CNY 22.90 2024/10/24 买入 28.83 2.23 2.30 10.27 9.96 6.12 5.91 20.40 18.30 中国海洋石油 00883.HK HKD 17.24 2024/8/29 买入 23.60 3.50 3.64 4.93 4.74 2.27 2.17 20.10 18.90 中国海油 600938.SH CNY 25.09 2024/8/29 买入 32.80 3.50 3.64 7.17 6.89 2.04 1.95 20.10 18.90 中国石油 601857.SH CNY 8.15 2024/8/27 买入 11.50 0.99 1.02 8.23 7.99 1.58 1.24 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 6.19 2024/8/27 买入 8.83 0.99 1.02 6.25 6.07 1.80 1.46 11.00 10.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 注：表中估值按照最新收盘价计算,中国石油股份、中国海洋石油 EPS 单位为（元/股） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/17 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 目录索引 一、行业整体观点 ............................................................................................................... 5 二、重点子行业信息跟踪 .................................................................................................... 5 三、数据跟踪 .....................................................................................................................