北交所消费服务产业跟踪第十四期：体育锻炼人数比例提升打开电解质饮料长尾市场空间，关注康比特等运动营养公司

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明北交所定期报告hyzqdatemark证券分析师赵昊SAC：S1350524110004zhaohao@huayuanstock.com万枭SAC：S1350524100001wanxiao@huayuanstock.com联系人体育锻炼人数比例提升打开电解质饮料长尾市场空间，关注康比特等运动营养公司——北交所消费服务产业跟踪第十四期（20250518）投资要点：功能饮料 2019-2024 年市场规模 CAGR 达 8.3%，电解质饮料长尾市场空间广阔。中国是全球第二大的软饮市场，软饮的核心品类包括功能饮料、茶饮料、果汁类饮料、包装饮用水、咖啡饮料、碳酸饮料、蛋白饮料及其他。软饮已逐渐成为日常消费产品之一。随着经济的发展，市场稳定增长。其中，功能饮料是中国软饮行业中增长较快的细分品类。2019 年功能饮料按销售额计市场规模为 1119 亿元，2024 年已增长至 1665 亿元，2019-2024 年复合增长率达 8.3%。电解质水归属于功能饮料中的运动饮料细分赛道，核心诉求为运动补水，通过提升电解质含量促进细胞快速吸收水分，突出补水功能。现如今，随着人们对健身需求的增加，居家健身成为热潮，电解质饮料也逐渐进入消费者的视野。除了佳得乐、宝矿力水特等国外品牌，元气森林外星人、农夫山泉尖叫、怡宝魔力等国内电解质饮料品牌也相继崛起，纷纷布局赛道。随着全民健身战略深入实施，人民群众通过健身促进健康的热情日益高涨。参考国务院、前瞻产业研究院信息，截至 2020 年底，经常参加体育锻炼人数比例达到 37.2%。国家《全民健身计划(2021-2025 年)》规划，到 2025 年经常参加体育锻炼人数比例或将达到38.5%。北交所企业康比特是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司，自成立以来致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。在电解质饮品细分赛道，康比特已推出了结合维生素和益生菌等诸多电解质冲剂粉产品，在京东商城等线上平台销量可观。2024 年，康比特营收 10.40 亿元（yoy+23.34%）、归母净利润 8931 万元，毛利率、净利率分别为 39.41%、8.60%。纵观公司的成长能力，2021-2024 年的营收 3 年CAGR 和归母净利润 3 年 CAGR 分别为+29%、+25%。总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值+3.71%。本周（2025 年 5 月 12 日至 5 月 16 日），北交所消费服务产业 35 家企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+3.71%，其中上涨公司达 28 家（占比 80%），芭薇股份（+27.30%）、路斯股份（+20.80%）、康比特（+19.93%）、驱动力（+18.61%）、一致魔芋（+12.98%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为+3.13%、+1.12%、-1.10%、+1.38%。本周 35 家企业市盈率中值由 50.3X 升至 57.9X，总市值由 1122.01 亿元升至 1193.65 亿元，市值中值由 19.71 亿元升至 20.29 亿元。行业：食品饮料和农业产业市盈率 TTM 中值+12.98%至 56.9X。泛消费 PE TTM 中值由 65.6X升至 67.8X，芭薇股份（+27.30%）、方大新材（+8.77%）市值涨跌幅居前。食品饮料和农业 PE TTM 中值由 50.3X 升至 56.9X，路斯股份（+20.80%）、康比特（+19.93%）市值涨跌幅居前。专业技术服务 PE TTM 中值由 30.4X 升至 31.3X，中设咨询（+6.30%）、广咨国际（+3.09%）市值涨跌幅居前。本周食品饮料和农业产业市盈率 TTM 中值+12.98%至 56.9X。公告：盖世食品股权激励授予限制性股票 35 万股。盖世食品于 2025 年 5 月 12 日以 7.61 元/股的价格授予限制性股票 35.00 万股，激励对象人数总数为 5 人。锦波生物于 2025 年 5 月12 日首次授予股票期权 798,000 份，股票期权行权价格为 276 元/份，首次授予人数为 86 人。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。2025 年 05 月 18 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 功能饮料 2019-2024 年市场规模 CAGR 达 8.3%，电解质饮料长尾市场空间广阔.... 41.1. 功能饮料行业：2024 年按销售额计市场规模达 1665 亿元，运动饮料占比 33%.... 41.2. 电解质饮料行业：国货居多，2025 年经常参加体育锻炼人数比例或将升至 38.5% 62. 总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值+3.71%..................................................... 103. 行业：食品饮料和农业产业市盈率 TTM 中值+12.98%至 56.9X................................124. 公告：盖世食品股权激励授予限制性股票 35 万股.....................................................145. 风险提示.....................................................................................................................14请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 2019 年至 2024 年中国软饮行业市场规模复合增长率为 4.7%..........................4图表 2： 2024 年功能饮料销售额计市场规模达 1665 亿元（下表为占比情况）............. 4图表 3： 2024 年能量饮料零售额占功能饮料市场零售额 66.9%（单位：十亿元）........ 5图表 4： 东鹏特饮 2022-2024 年销量 CAGR 为 41.9% ...................................................5图表 5： 2024 年东鹏饮料以 26.3%的份额位居功能饮料市场榜首..................................6图表 6： 功能饮料分为运动饮料、营养素饮料、能量饮料...............................................6图表 7： 电解质饮料于 1965 年起源于美国......................................................................7图表 8： 电解质行业上游包括水、葡萄糖粉