中观景气度数据库和定量模型应用：中观景气度高频跟踪及运用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 05 月 19 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：有理有利有节-《中美日 内 瓦 经 贸会 谈 联 合声 明 》点 评 》 2025-05-13 2 《投资策略：关税破冰，以斗争求合作 - 政 策 与 大 类 资 产 配 置 周 观 察 》 2025-05-13 3 《投资策略：中观景气度高频跟踪及运用-中观景气度数据库和定量模型应 用》 2025-05-12 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、建筑材料、电子、纺织服饰、汽车、非银金融、环保等行业整体呈上行趋势；电力设备、机械设备、食品饮料、医药生物、家用电器、银行、房地产、公用事业、商贸零售等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视通用设备、轨交设备Ⅱ、半导体、包装印刷、医疗器械、医疗服务、玻璃玻纤、文娱用品、家居用品、装修建材、水泥、医药商业、造纸、中药Ⅱ、个护用品等申万二级行业。相较于上周，新增了通用设备、半导体、装修建材。 截至 2025 年 05 月 18 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 机械设备：氩气(液体)出厂价为 700.0 元/吨，周环比下降 2.78%。 2) 电子：DDR3 DRAM(4Gb)现货平均价为 1.02 美元，周环比上升 7.28%。 3) 医药生物：维生素 A(50 万 IU/g)市场报价为 70.0 元/千克，周环比下降4.11%。 4) 建筑材料：二苯基甲烷二异氰酸酯价格为 17900.0 元/吨，周环比上升3.47%；玻璃期货结算价为 1016.0 元/吨，周环比下降 3.05%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。5月，应对“特朗普”不确定，关注“逆特朗普交易”缓和迹象。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 4 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 .............................