定量观市：全A换手率持续下降，成长价值动量差落入负区间

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 投资策略研究*周报 2025 年 05 月 19 日 投资策略研究 全 A 换手率持续下降，成长价值动量差落入负区间——定量观市20250518 高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额略微下滑，但五个交易日的成交额仍保持在万亿以上。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)持续走弱，周五下降至 20 亿份以下，为 19.72 亿份；成交额方面，上周股票型 ETF 成交额占比基本稳定，周三占比升至 6.32%，周五回落至 5.14%。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)出现回升，周五升至1.69%。交易异动成交额占比(MA10)从 5 月 12 日的 1.60%走强至 5 月 16日的 1.98%。北向资金方面，买卖总额占全 A 交易额的比重略有回升，从 5月 12 日的 11.15%走强至 5 月 16 日的 11.90%。两融投资方面，两融余额占A 股流通市值比重维持在 2.27%这一水平；两融交易额占 A 股成交额稳定在9%附近。 市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过 60 个交易日的全部 A 股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比五个交易日均在 50%左右，周五强势股占比为 50.64%。换手率角度看，上周万得全 A 换手率(MA20)持续走低，最后一个交易日的换手率(MA20)下降到 1.42%，分位数跌破 70%，为近两年的 69.90%。上周全 A 的 14 日 RSI 先升后降，周三走高至 63.64，周五回落至 56.58。股债收益比方面，当前全 A 的股债收益比略高于 1 倍标准差，沪深 300 的股债收益比在 1 倍标准差和 2 倍标准差之间。成长-价值动量差Z-Score 上周五降至-0.1269。花旗中国经济意外指数略微上升，5 月 15 日该值为 49.20。 重要市场数据：国内市场方面，沪深 300 指数上涨 1.12%，创业板指上涨1.38%。分行业来看，上周美容护理，非银金融，汽车涨幅居前。从盈利预测来看，上周钢铁业的的净利润获得大幅上调。风格方面，动量因子和小市值因子取得明显超额。港股方面，恒生指数上涨 2.09%，南向资金成交额占比略微下降至 63.27%。宏观方面，从 1 年期跨境人民币可比利差创 2 年来新高，市场层面当前人民币对美元并无贬值压力，5 月 16 日美元指数为100.98。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 分析师 丁 皓晨 执业证书编号：S1070524070001 邮箱：dinghaochen@cgws.com 相关研究 1、《提振消费成为更鲜明的市场主线》2025-05-16 2、《长城策略*月度金股‖2025 年 5 月》2025-05-12 3 、《 市 场 热 情 回 落 — — 定 量 观 市20250509 》2025-05-12 投资策略研究*周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 高频资金数据跟踪 ................................................................................................................................................ 3 市场拥挤度及脆弱性指标 ...................................................................................................................................... 4 重要市场数据 ....................................................................................................................................................... 8 风险提示 ............................................................................................................................................................ 13 图表目录 图表 1： 近 250 个交易日沪深两市成交金额 ........................................................................................................ 3 图表 2： 高频资金指标汇总 ................................................................................................................................. 3 图表 3： MA60 强势股指标 .................................................................................................................................. 4 图表 4： 宽基指数换手率与分位数 ....................................................................................................................... 4 图表 5： 宽基指数 RSI ......................................................................................................................................... 5 图表 6： 万得全 A 股债性价比 ............................................................................................................................. 5 图表 7： 沪深 300 股债性价比 ............................................................................................................................