交通运输行业周报：快递需求维持高增，集运运价上涨

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现：快递需求维持高增，集运运价上涨—交通运输行业周报（2025 年 5 月 19 日-2025 年 5 月 25 日）投资要点：一、行业动态跟踪快递物流：1）各家快递公司发布 4 月经营业绩，顺丰业务量增速达到 30.0%，通达系中圆通增速亮眼。2025 年 4 月圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.93/ 21.74/20.92/ 13.35 亿票 ， 同 比 增 长 25.27%/ 13.41%/ 20.98%/ 29.99% ， 市 场 份 额 分 别 为16.5%/13.3%/12.8%/8.2% ， 同 比 +0.81/-0.67/+0.20/+0.69pcts ； 单 票 收 入2.14/1.91/1.97/13.49 元，同比下降 7.14%/6.83%/3.90%/13.91%。4 月，顺丰业务量增速领先，主要得益于公司凭借丰富的产品矩阵及综合物流解决方案能力，持续渗透生产制造和生活消费各类物流场景，有效满足客户多元化业务需求；圆通在“通达系”中业务量增速领先，申通增速略高于行业，韵达增速落后行业。2）中通发布一季度业绩公告，利润平衡增长。根据公司业绩公告，2025Q1 中通完成业务量 85.39 亿件，同比增长 19.1%，市场份额 18.9%，同比下降 0.41pcts；单票快递收入 1.25 元，同比下降 0.11 元 （或-7.8%），主要受增量补贴增加 0.16 元、单票重量下降 0.06 元、同时 KA 单票提升 0.12 元的综合影响；通过降本增效措施公司单票运输加分拣成本下降 9 分；调整后净利润 22.59 亿元，同比增长 1.59%，单票经调整净利润 0.26 元，同比下降 0.05 元（或-14.7%）；经营性现金流为 23.6亿元，同比增长 16.3%；根据中通官网披露，2025Q1 公司资本支出为 19.7 亿元，同比增长 16.4%。3）运联智库发布 2025 中国零担物流排行榜，“顺丰系”和“京东系”年货量均超过 3000 万吨。根据运联智库，2024 年，全国零担市场规模约为 1.16 万亿元，同比2023 年下降 5.26％，受经济大环境影响，公路运输供需错配，货量、运价双双下降。头部格局加速集中，零担 30 强的总收入相比 2023 年增长 15.1%，达到了 1759 亿元，CR10 的集中度稳定在 90%附近，尾部企业收入占比持续下滑。行业头部正在形成“快运集团”，顺丰系由“顺丰快运+顺心捷达+德坤物流”构成，京东系则由“京东快运+德邦快递+跨越速运”构成，业务体量上，两大超级巨头的规模都达到了 3000 万吨/年。4）5 月 12 日-5 月 18 日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，5 月 12 日-5 月 18 日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物 7681 万吨，环比下降 0.2%；全国高速公路累计货车通行 5590.2 万辆，环比增长 8.02%；邮政快递累计揽收量约 40.67 亿件，环比增长5.06%；累计投递量约 39.62 亿件，环比增长 4.46%。航运船舶：1） OPEC+7 月或再增产 41.1 万桶/日，油运需求增量或逐渐兑现：根据金十财经报道，OPEC+成员国正就 7 月连续第三次日增产 41.1 万桶的方案展开讨论，但最2025 年 05 月 25 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地终决议需待 6 月 1 日会议敲定。国际能源署（IEA）预测， 2025 年第一季度强劲的全球石油需求增长将在剩余时间放缓。因此，高盛集团预测 OPEC+在达成 7 月增产协议后，将暂停进一步增产。八个主要的 OPEC+产油国将于 6 月 1 日举行视频会议，确定 7 月产量水平。OPEC+逐步增产，利好油运市场，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油。2）5 月 23 日上海出口集装箱运价指数报 1586 点，环比上涨 7.2%： SCFI 综合运价指数较上周环比上涨 7.2%，至 1586 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+14.1%/+11.8%;上海-美西/美东运价分别环比变化+6.0%/+5.3%;上海-东南亚运价环比上涨 1.4%。3）本周原油轮运价下降： BDTI 指数较上周环比下降 0.5%，至 983 点。VLCC TCE环 比 上 涨 0.5% ， 其 中 中 东 / 西 非 / 美 湾 - 中 国 TCE 分 别 环 比 变 化+4.2%/+3.0%/-5.5%;Suezmax TCE 环比下降 4.6%; Aframax TCE 环比下降 2.1%。4）本周成品油轮大船运价上涨： BCTI 指数较上周环比上涨 20.8%，至 712 点。LR1 中东-日本环比上涨 36.3%; MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化40.9%/+12.6%/+2.9%。5）本周散运船运价上涨： BDI 指数较上周环比上涨 4.1%，至 1341 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+9.8%/-1.9%/+0.9%。6）本期 PDCI 下跌：本期（5 月 10 日至 5 月 16 日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1147 点，较上期（5 月 3 日至 5 月 9 日）环比下跌16 点，跌幅 1.38%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比-1.36%/-2.12%/+1.91%/-4.52%。航空机场：1）4 月民航需求增速较 Q1 提升明显。根据民航局，4 月，全国民航完成运输总周转量 129.3 亿吨公里、旅客运输量 6093.0 万人次、货邮运输量 79.9 万吨，分别同比增长 13.7%、8.9%、16.8%。客运方面，4 月国内客运规模增速稳步提升，共完成旅客运输量 5451.6 万人次，同比增长 7.2%，增速较一季度提高 4.9 个百分点。国际客运规模连续两个月高于 2019 年同期水平，我国航空公司在国际航线完成旅客运输量 641.4 万人次，同比增长 25.9%。2）渤海租赁子公司 Avolon 获评级上调。国际评级机构惠誉将渤海租赁控股子公司Avolon 的主体评级从 BBB- 上调至 BBB，穆迪将 Avolon 的主体评级从 Baa3 上调至 Baa2，展望均为“稳定”。同时，将 Avolon 子公司