建材行业4月数据点评：基建投资维持发力，地产需求仍然承压

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2025 年 05 月 22 日 建材 4 月数据点评：基建投资维持发力，地产需求仍然承压 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-2.8%、-4.8%，玻璃当月产量降幅收窄。2025 年 1-4 月，全国水泥产量累计同比为-2.8%，4 月当月同比下降 5.3%，较 3 月当月由正转负。2025 年 1-4 月，全国玻璃产量累计同比为-4.8%，增速较前 3 月降幅收窄，其中 4 月同比下降 4.6%。 下游投资情况：地产数据仍然承压，基建投资维持较高增速。2025 年 4 月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-2.9%、-26.9%、-22.3%、-28.2%，3 月同比值分别为-1.6%、-33.3%、-18.7%、-11.7%，除施工外降幅均有扩大。2025 年 4 月广义库存去化周期 5.31 年，较上月下降 0.01 年。2025 年 4月房地产投资、基建投资同比-11.5%（3 月为-10.3%）、9.6%（3 月为 12.6%），房地产投资降幅扩大，基建投资增速略有下降。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 花 江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱：huajiangyue@cgws.com 相关研究 1、《2024 年年报及 2025 年一季报总结：历经寒冬，静待春风》2025-05-15 2、《10 月水泥、地产数据均有改善，期待政策持续发力》2024-11-18 3、《LPR 再次下调，购房成本持续下降》2024-10-28 -27%-21%-14%-8%-2%4%10%16%2024-052024-092025-012025-05建材沪深300行业月报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-2.8%、-4.8%，玻璃当月产量降幅收窄............................................. 3 下游投资情况：地产数据仍然承压，基建投资维持较高增速 ................................................................................. 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 6 图表目录 图表 1： 水泥产量累计同比 ................................................................................................................................. 3 图表 2： 水泥产量当月同比 ................................................................................................................................. 3 图表 3： 平板玻璃产量累计同比 .......................................................................................................................... 3 图表 4： 平板玻璃产量当月同比 .......................................................................................................................... 3 图表 5： 商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 .................................................................................... 4 图表 6： 商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 .................................................................................... 4 图表 7： 百姓住宅价格指数 ................................................................................................................................. 4 图表 8： 房地产库存去化周期 .............................................................................................................................. 4 图表 9： 固定资产投资累计同比增速 ................................................................................................................... 5 图表 10： 固定资产投资当月同比增速（%） ....................................................................................................... 5 行业月报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-2.8%、-4.8%，玻璃当月产量降幅收窄 2025 年 1-4 月，全国水泥产量累计同比为-2.8%，4 月当月同比下降 5.3%，较 3 月当月由正转负。2025 年前 4 个月全国水泥产量累计同比-2.8%；2025 年前 3 个月全国水泥产量累计同比-1.4%；2024 年前 4 个月全国水泥产量累计同比-10.3%。2025 年 4月全国水泥产量当月同比-5.3%；2025 年 3 月全国水泥产量当月同比 2.5%；2024 年 4月全国水泥产量当月同比-8.6%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 资料来源：wind，国家统计局，长城证券产业金融研究院 资料来源：wind，国家统计局，长城证券产业金融研究院 2025 年 1-4 月，全国玻璃产量累计同比为-4.8%，增速较前 3 月降幅收窄，其中 4月