定量观市：市场热情继续回落

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 投资策略研究*周报 2025 年 05 月 11 日 投资策略研究 市场热情回落——定量观市 20250509 高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额持续回暖，四个交易日的每日交易金额均超过一万亿元。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周走弱，仅周四一天维持在 30 亿份以上，周五为 26.47亿份；成交额方面，上周股票型 ETF 成交额占比无明显波动，均维持在 5%附近。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周较为稳定，四个交易日均位于 1.55%-1.65%区间内。交易异动成交额占比(MA10)从 5月 6日的 2.39%走弱至 5 月 9 日的 1.61%。北向资金方面，买卖总额占全 A 交易额的比重从5 月 6 日的 12.76%走弱至 5 月 9 日的 10.97%。两融投资方面，两融余额占A 股流通市值比重出现小幅下滑，在最后一个交易日跌破 2.30%；两融交易额占 A 股成交额稳定在 9%附近。 市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过 60 个交易日的全部 A 股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比出现大幅抬升，四个交易日的强势股占比均超过了 40%，周四达到了 52.37%的高点，周五回落至 47.5%。换手率角度看，上周前三个交易日万得全 A 换手率(MA20)略有回升，但最后一个交易日的换手率(MA20)下降到 1.49%，分位数为近两年的 71.3%。上周全 A的 14 日 RSI 走高，四个交易日均超过了 55。股债收益比方面，当前全 A 的股债收益比在 1 倍标准差和 2 倍标准差之间，沪深 300 的股债收益比在 2倍标准差附近。成长-价值动量差 Z-Score 维持在 0.1 左右。花旗中国经济意外指数略微下降，5 月 8 日该值为 41.3。 重要市场数据： 国内市场方面，沪深 300指数上涨 2%，创业板指上涨 3.27%。分行业来看，上周国防军工和通信居前。从盈利预测来看，上周交通运输的的净利润增速变化率居前。风格方面，小市值因子取得明显超额。港股方面，恒生指数上涨 1.61%，T10 估值水平较 M7 相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比回升至 66.65%。宏观方面，从 1 年期跨境人民币可比利差来看，市场层面当前人民币对美元并无贬值压力，美元指数重回 100 大关。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 分析师 丁 皓晨 执业证书编号：S1070524070001 邮箱：dinghaochen@cgws.com 相关研究 1 、《 风 险 偏 好 回 升 — — 定 量 观 市20250430 》2025-05-06 2、《沿政策发力和自主可控方向布局----长城策略周观点（0421-0427）》2025-04-28 3、《量价呈现一定背离——定量观市 20250425》2025-04-28 投资策略研究*周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 高频资金数据跟踪 ................................................................................................................................................ 3 市场拥挤度及脆弱性指标 ...................................................................................................................................... 4 重要市场数据 ....................................................................................................................................................... 8 风险提示 ............................................................................................................................................................ 13 图表目录 图表 1： 近 250 个交易日沪深两市成交金额 ........................................................................................................ 3 图表 2： 高频资金指标汇总 ................................................................................................................................. 3 图表 3： MA60 强势股指标 .................................................................................................................................. 4 图表 4： 宽基指数换手率与分位数 ....................................................................................................................... 4 图表 5： 宽基指数 RSI ......................................................................................................................................... 5 图表 6： 万得全 A 股债性价比 ............................................................................................................................. 5 图表 7： 沪深 300 股债性价比 .........................................................................................................