欧康医药(833230)“槐米%2b枳实”双主线产品生态，国内纯植物提取原料药上市公司

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·公司深度报告2025 年 5 月 12 日江海证券研究发展部医药行业研究组分析师：吴春红执业证书编号：S1410524050001投资评级：增持（首次）当前价格:21.1元市场数据总股本(百万股)77.27A 股股本(百万股)77.27B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)）46.5012 个月最高/最低(元)29.96/8.52第一大股东赵卓君第一大股东持股比例(%)40.50上证综指/沪深 3003316.11/3808.54数据来源：聚源注：2025 年 5 月 6 日数据近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-32.6211.75-1.55绝对收益-24.6440.1167.18数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告欧康医药833230.BJ医药生物行业“槐米+枳实”双主线产品生态，国内纯植物提取原料药上市公司投资要点：公司是国内专注于天然维生素 P 类植物提取的高新技术企业。公司以“槐米+枳实”双主线产品生态为核心，从种植到提取、纯化、合成为一体，致力于为全球客户提供优质的天然维生素 P 类产品及解决方案。公司成立于 2010 年，2015 年在新三板挂牌，2022 年成功登陆北交所。作为国内纯植物提取原料药上市公司之一，在行业内具有较高的知名度和影响力，其产品广泛应用于保健品、食品添加剂、药品及化妆品等领域，远销北美、欧洲、日本等地区。公司重视研发创新，采取自主研发为主、产学研用与合作研发为辅的模式，与多所高校及科研机构建立了合作关系，建有完善的研发体系。截至 2024 年年度报告公告日，公司累计获授权专利 28 项，其中发明专利 7 项，实用新型专利21 项，主导编制了芦丁、槲皮素等 6 项国际商务标准。公司主要产品包括槐米类、枳实类、综合类植物提取物，如槲皮素、芦丁、地奥司明、橙皮苷等，其中枳实系列产品新甲基橙皮苷二氢查尔酮（NHDC）已成为公司新的业绩增长点。公司近年营收和净利润波动较大。2024 年营收 3.10 亿元，同比+27.78%，归母净利润 2244.23 万元，同比+34.62%；2025Q1 营收和净利下降，主要受国际贸易环境、新产线调试等因素影响。随着产能释放和工艺优化有望带动业绩增长。植物提取行业作为全球医药行业的重要组成部分，市场规模持续增长。全球医药市场预计到 2027 年将达到约 1.9 万亿美元，年复合增长率为 3%-6%。植物提取物行业在保健品、食品添加剂等领域的应用前景广阔，全球植物提取行业2022-2027 年复合年均增长率预计为 12.3%，2027 年市场规模将达 615 亿美元。估 值 和 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 2025-2027 年 公 司 营 业 收 入 分 别 为345.42/402.14/451.32 百万元，同比增长 11.33%/16.42%/12.23%；2025-2027年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为 22.84/34.01/46.08 百 万 元 ， 同 比 增 长1.76%/48.91%/35.52% 。 当 前 市 值 对 应 2025-2027 年 PE 分 别 为71.39/47.94/35.38 倍。公司通过“技术升级+市场扩容”双轮驱动，公司力争在复杂环境中实现境内外业务量价齐升，推动营收与利润双增，巩固细分领域龙头地位。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：公司产品资质认证续期风险，国际贸易环境风险，原材料供应及价格波动风险，公司主要产品生产工艺替代风险。财务预测2023A2024A2025E2026E2027E营业总收入（百万元）242.81310.27345.42402.14451.32增长率（%）-9.88%27.78%11.33%16.42%12.23%归母净利润（百万元）16.6722.4422.8434.0146.08增长率（%）-50.48%34.62%1.76%48.91%35.52%ROE（%）4.19%5.46%5.30%7.43%9.31%EPS 最新摊薄（元/股）0.220.290.300.440.60P/E（倍）97.8072.6571.3947.9435.38P/B（倍）4.154.033.813.593.32资料来源：公司财报，江海证券研究发展部证券研究报告·公司深度报告敬请参阅最后一页之免责条款1正文目录1 公司概述：致力于枳实、槐米类天然维生素 P 产品的专业研究和生产..........................................................11.1 发展历程：全球化发展，专注天然维生素 P 类植物.............................................................................11.2 公司资质荣誉：认证齐全，国家高新技术企业.....................................................................................21.3 公司研发：创新驱动+技术筑基.............................................................................................................31.4 公司股权结构稳定，控制权相对集中....................................................................................................51.5 公司管理团队行业经验丰富.................................................................................................................. 62 公司产品及业务布局：“槐米+枳实”双轮驱动，多元布局拓展全球市场.....................................................72.1 公司产品以“槐米+枳实”双主线产品生态为核心............................................................................... 72.2 公司建立了“三步两横一纵”的发展规划.......................................................................................... 103 公司财务波动中谋变，困境中寻机.......................