2025Q1通信行业板块基金持仓分析：重仓占比有所下滑，持续关注算力相关板块

重仓占比有所下滑，持续关注算力相关板块——2025Q1通信板块基金持仓分析长城证券产业金融研究院分析师：侯宾执业证书编号：S1070522080001分析师：姚久花执业证书编号：S1070523100001证券研究报告强于大市（维持）时间：2025年5月15日◆ 核心观点◆ 通信行业重仓占比有所下滑。截至2025Q1末，非ETF基金资产配置中，股票占比有所回升，持仓总市值为3.702万亿元，占总资产的20.45%，环比提升0.99个百分点。其中，SW通信行业重仓占比为2.77%,行业排名第13位，环比下滑0.97pct。◆ 从细分板块来看，运营商、IDC板块市值占比持续上升，其他板块出现不同程度下滑。2025Q1末，运营商板块重仓市值占比为0.48%，环比+0.01pct；设备商板块重仓市值占比为0.17%，环比-0.09pct；光模块板块重仓市值占比为0.39%，环比-0.36pct；IDC板块重仓市值占比为0.11%，环比+0.05pct；物联网及模组板块重仓市值占比为0.02%，环比持平；控制器板块重仓市值占比为0.09%，环比-0.02pct；PCB板块重仓市值占比为0.30%，环比-0.17pct；工业互联网板块重仓市值占比为0.04%，环比-0.02pct；卫星互联网板块重仓市值占比为0.04%，环比持平；铜连接板块重仓市值占比为0.53%，环比-0.10pct。◆ AI浪潮持续演进，关注算力相关全产业链投资机会。一方面，AI浪潮演进带动包括运营商为主的基础设施底座、承载算力的IDC及上游配套设施等各环节的发展；另一方面，随着AI的高速发展带来高算力需求，以及5G应用场景的拓展以及逐步成熟，将带动光模块、IDC、服务器等基础设施放量。此外，在下游应用方面，人工智能、工业互联网、车/物联网及AR/VR等应用场景的丰富和逐渐成熟落地，将进一步带动相关行业内标的公司业绩持续提升。◆ 风险提示：政策扶持力度不及预期，数字经济推进不及预期，5G产业进度不及预期，宏观经济环境恶化风险。2www.cgws.com1.通信行业重仓市值占比有所下滑www.cgws.com 债券及股票市值占比提升，现金占比有所下滑。2025Q1末基金资产配置中，债券市值占比最高，为58.19%，环比+3.98pct；股票占比20.45%，环比+0.99pct；现金占比10.55%，环比-3.61pct。 通信行业基金重仓市值占比有所下滑。2025Q1末申万一级行业中，通信行业重仓市值占比有所下滑，计算机、传媒、通信，占比分别3.10%/3.97%/2.77%，环比分别+0.36pct/+1.17pct/-0.97pct。数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院www.cgws.com4表：2025Q1末基金资产配置情况表：2025Q1末申万一级行业基金重仓市值占比2025Q12024Q4环比增速债券58.19%54.21%3.98pct现金10.55%14.16%-3.61pct股票20.45%19.46%0.99pct其他10.81%12.17%-1.36pct行业2025Q12024Q4环比增长电子16.59%16.20%0.39pct食品饮料9.84%10.62%-0.79pct电力设备9.14%10.89%-1.75pct医药生物9.05%8.57%0.48pct非银金融6.21%7.29%-1.08pct银行5.92%5.77%0.14pct汽车5.78%4.27%1.52pct有色金属4.08%2.72%1.36pct家用电器3.98%4.07%-0.09pct传媒3.97%2.80%1.17pct计算机3.10%2.74%0.36pct机械设备2.85%2.53%0.32pct通信2.77%3.74%-0.97pct国防军工2.14%2.46%-0.33pct商贸零售2.11%1.02%1.09pct公用事业1.94%2.34%-0.4pct基础化工1.66%1.73%-0.07pct交通运输1.41%1.70%-0.29pct社会服务1.12%1.19%-0.07pct房地产0.96%0.91%0.04pct农林牧渔0.91%0.99%-0.08pct石油石化0.87%1.23%-0.36pct轻工制造0.70%0.65%0.05pct煤炭0.66%1.01%-0.35pct建筑装饰0.43%0.58%-0.15pct钢铁0.42%0.33%0.09pct纺织服饰0.39%0.49%-0.1pct建筑材料0.35%0.34%0.01pct美容护理0.34%0.26%0.08pct环保0.25%0.29%-0.04pct综合0.06%0.08%-0.02pct数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院www.cgws.com5 2025Q1末基金重仓股票总市值达3.02万亿元，环比提升2.35%，其中，SW通信行业重仓市值为838.59亿元，环比-24.27%，占基金重仓总市值比为2.77%，环比-0.97pct。图：2018Q1-2025Q1各季度SW通信重仓市值及环比图：2018Q1-2025Q1各季度SW通信重仓市值占基金重仓股票市值比（%）-50%0%50%100%150%-50005001000150018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q1通信重仓总市值(亿元)环比（%）0%1%2%3%4%5%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q1 2025Q1末通信行业前十大重仓股中，中国联通、新易盛分别位列前两名，持股总市值分别为136.93亿元和120.33亿元。 从子行业来看，主要为设备商（中兴通讯）、运营商（中国移动/中国电信/中国联通）、光模块（中际旭创/天孚通信/新易盛）、光纤光缆（中天科技）。数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院表：通信行业2025Q1末基金前十大重仓股情况（截止2025Q1末）www.cgws.com6代码名称持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比(%)持股总市值(万元)持股市值占基金股票投资市值比(%)0941.HK中国移动17,697.88-1,997.280.821,369,323.260.20300502.SZ新易盛12,263.49-5,646.4219.461,203,293.550.17300308.SZ中际旭创10,507.00-7,748.889.561,036,410.880.15600941.SH中国移动6,847.46-1,401.717.59735,143.650.11000063.SZ中兴通讯14,365.23-12,313.003.57491,578.070.070762.HK中国联通60,520.7024,581.031.984