通信行业：海外云厂商capex持续加大，机器人行业加速突破，持续看好相关产业投资机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2025 年 05 月 15 日 通信 海外云厂商 capex 持续加大，机器人行业加速突破，持续看好相关产业投资机会 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2025E 2026E 2025E 2026E 002881.SZ 美格智能 买入 0.73 0.92 65.59 52.04 301285.SZ 鸿日达 买入 0.21 0.7 142.67 42.8 600941.SH 中国移动 买入 6.77 7.17 16.83 15.89 601728.SH 中国电信 买入 0.38 0.4 20.71 19.68 资料来源：长城证券产业金融研究院 本 周策略观点： 1. 海外云厂商 capex 持续加大，AI 基建逐步加速。海外云厂商陆续发布最新财季业绩，微软发布 2025 财年第三季度财报，多项核心指标远超市场预期。在海外头部云厂商业绩持续超预期的同时，其正持续加大资本开支支持 AI 基建： 微软：本季度微软资本支出达 167.5 亿美元，同比激增 53%，主要用于扩建数据中心和采购 AI 芯片。公司计划在 2025 财年投入总计 800 亿美元用于 AI 基础设施，目标在 2026 年前将 AI 训练算力提升 5 倍。其中半数投资将用于美国本土数据中心，以应对 AI 算力短缺问题（预计持续至2026 年）。 Meta： Meta 将全年资本支出的范围从 600 亿至 650 亿美元之间上调到640 亿美元至 720 亿美元之间，主要用于生成式 AI 以及核心业务方面的投资。财报表示，本次资本支出预期上调“反映了公司为支持 AI 工作而对数据中心进行的额外投资，以及基础设施硬件预期成本的增加”。 谷歌：2025 年第一季度，谷歌的资本支出为 172 亿美元，高于去年同期的 120 亿美元。管理层在电话会上解释，这主要是对技术基础设施的投资，其中最大的部分是对服务器的投入，其次是数据中心，以支持谷歌服务、谷歌云和谷歌 DeepMind 业务的增长。 亚马逊：亚马逊 CEO 在股东信中表示，全年资本支出将达到 1000 亿美元，其中大部分将用于 AI 相关项目。 我们认为，伴随大模型以及端侧 AI 的持续迭代，将催生指数级增长的算力需求，海内外 AIDC 建设持续推进，海外头部云厂商持续加大资本开支支撑数据中心、AI 算力等建设进一步印证 AI 基建的延续性，我们持续看好数据中心算力芯片等相关环节投资机会。 2. 海内外机器人产业加速共振，持续看好相关产业投资机会。海外方面，根据中国机器人网，2025 年 5 月 7 日，现代汽车集团宣布将在美国佐治亚州新工厂部署波士顿动力 Atlas 人形机器人参与生产，现代汽车计划 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 分析师 姚 久花 执业证书编号：S1070523100001 邮箱：yaojiuhua@cgws.com 联系人 李 心怡 执业证书编号：S1070123110024 邮箱：lixinyi@cgws.com 相关研究 1、《AI 智能体持续演进，机器人产业加速突破，持续看好相关产业投资机会》2025-04-22 2、《OFC2025 召开，Optimus 再迎进展，持续看好相关产业投资机会》2025-04-07 3、《华为智能汽车解决方案首次实现当年盈利，端到端助力智驾持续向高阶演进》2025-04-02 -13%-5%3%10%18%26%33%41%2024-052024-092025-012025-05通信沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 通过机器人技术实现年产 30 万辆电动和混合动力汽车的目标。 国内方面：2025 年 5 月 7 日，联想乐享壹号”人形机器人正式亮相。在实景演示环节，该机器人表演了一段太极拳，展现了肢体协调能力。在即兴业务问答中，它能调用联想全系业务数据，对问题进行解答。 根据人形机器人发布发布，2025 年 4 月 30 日，美的自主研发的人形机器人将于 5 月正式进入湖北荆州的洗衣机工厂，用于机器运维、设备检测和搬运等场景。 2025 年 4 月 26 日，奇瑞与 AiMOGA 团队联合研发的墨甲人形机器人在奇瑞国际公司园区完成首批 220 台全球交付。墨甲机器人已具备在 4S 店提供主动问候、销售指导、车型推荐和绕车讲解等实际服务能力，并在马来西亚 4S 店得到应用。 我们认为，目前人形机器仍处于进厂打工阶段，各类诸如汽车厂商、家电、云厂商持续拓展机器人产业市场持续繁荣，多家厂商已实现小批量交付，伴随海内外人形机器人持续加速迭代，机器人逐步从硬件端的演进上探至大小脑的演进，随着人形机器人技术加速迭代大小脑持续完善，人形机器人将进入迅猛增长阶段，持续看好相关产业链投资机会。 市场回顾：本周（2025 年 5 月 6 日-2025 年 5 月 9 日，下同）通信（申万）指数上涨 4.96%；沪深 300 指数上涨 2.00%，行业跑赢大盘 2.96pct。 重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。 建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC： 英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR 产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 行业观点........................................................................................................................................................ 4 1.1 本周策略观点速览.................................................................................................