九方智投控股(09636.HK)首次覆盖报告：卡位短视频流量入口，在线投教龙头

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 九方智投控股 卡位短视频流量入口，在线投教龙头 九方智投控股（09636.HK）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 09636.HK 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 40.4（港元） 近一年股价走势 分析师 孙寅 S0800524120007 18511970156 sunyin@research.xbmail.com.cn 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 13099070455 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 联系人 卢可欣 16621642550 lukexin@research.xbmail.com.cn 相关研究 核心结论：公司是国内领先的在线投资决策解决方案提供商，率先布局 MCN媒体矩阵，依托九方金融研究所相对专业完善的内容生产，市场份额及粉丝数量行业领先，有望持续受益于投资者获取信息渠道向短视频迁移趋势及投教需求的提升。在权益市场情绪持续修复下，公司有望迎来较强业绩弹性。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 9.31、11.44 和 14.35 亿元，分别同比+242%、+23%和+26%，首次覆盖，给予“买入”评级。 主要逻辑： 1. 短视频有望重构投教流量入口, 公司卡位 MCN 赛道先发优势足。公司是国内首批获证券投资咨询牌照的投资咨询机构之一，市场份额位居头部。技术进步与市场景气是 TO C 金融信息服务行业发展的两大驱动因素，短视频的兴起不仅改变了投资者信息获取的渠道和途径，及时、高频、碎片的信息来源也有望进一步引领投资者加强对专业投顾的需求。公司通过专业的内容生产在公域平台将客户引流到企业微信及自有 APP，实现流量资源复用，同时支持大额产品转化及 App 客户下载留存。截至 2024 年末，公司平台粉丝数超 5000 万名，位居行业第一。受益于短视频的先发布局优势及 24 年 9月以来市场情绪修复，2024H2 公司实现营业收入 14.02 亿元，同比+26.9%，环比+55%；实现净利润 4.47 亿元，环比扭亏，弹性显著。 2. 公司强化内容生产及 AI 赋能，产品矩阵的持续完善有望带来新增长点。公司现分为大额产品、小额产品及硬件产品三类，目标客群为大众富裕或资深中产投资者。得益于公司深耕 MCN 流量精细化运营及投研人才的持续积累，公司大额产品竞争力显著，24 年末付费用户数达 13 万，同比+80%，为公司奠定业绩基本盘。公司通过 AI 赋能客户服务及轻量级产品内容生产，有望通过小额产品及硬件产品进一步实现从高端投顾服务向下沉市场长尾客户投教的延伸，构建可持续增长的第二曲线。 风险提示：市场交投情绪下降、资本市场大幅波动、信用风险等。  核心数据 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1965 2306 3411 3835 4335 增长率 6.2% 17.3% 47.9% 12.4% 13.0% 归母净利润 (百万元) 191 272 931 1144 1435 增长率 -59% 43% 242% 23% 26% 每股收益（EPS） 0.45 0.61 2.08 2.55 3.20 市盈率（P/E） 24.6 41.0 18.1 14.8 11.8 市净率（P/B） 3.4 7.0 6.7 5.7 4.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -52%-3%46%95%144%193%242%2024-052024-092025-012025-05九方智投控股恒生指数证券研究报告 2025 年 05 月 13 日 公司深度研究 | 九方智投控股 西部证券 2025 年 05 月 13 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 4 估值与目标价 ...................................................................................................................... 4 九方智投控股核心指标概览 ..................................................................................................... 5 一、 国内证券投教行业领军者，业绩反转验证成长逻辑 ........................................................ 6 1.1 公司概况：砥砺廿八载，铸就投教龙头 ....................................................................... 6 1.2 公司治理：股权结构稳定，管理层经验丰富 ................................................................ 6 1.3 财务表现：业绩反转验证成长逻辑，订单储备锁定增长确定性 ................................... 7 二、 行业需求持续增长，短视频渠道有望重构流量入口 ........................................................ 9 2.1 行业概述：居民财富管理需求持续扩容，投顾服务市场空间充足 ...............................