通信行业：AI带动阿里-腾讯业务活力，积极看好AI与军工信息化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2025 年 05 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 袁昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524050002 yuanhao@tfzq.com 康志毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120002 kangzhiyi@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业专题研究:新旧动能引擎完成切换，积极看好行业机会》 2025-05-13 2 《通信-行业研究周报:AI 仍是海外CSP 巨头重要投入方向，持续看好 AI产业链》 2025-05-11 3 《通信-行业研究周报:AI 产业发展持续向好，海风和卫星通信展现积极进 展》 2025-04-28 行业走势图 AI 带动阿里&腾讯业务活力，积极看好 AI 与军工信息化 本周行业动态： 阿里、腾讯发布最新财报 其中，阿里方面，在 AI 需求的强劲推动下，云智能集团季度收入增长加速至18%，其中 AI 相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。腾讯方面，AI 战略全面激活腾讯生态活力，提升产品使用体验，带来更多高质量收入。同时继续加大 AI领域投入。25Q1，腾讯研发支出达 189.1 亿元，同比增长 21%；资本开支 274.8 亿元，同比增幅达 91%。 美国撤销拜登时期 AI 芯片出口限制 当地时间 5 月 13 日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布公告称，美国启动撤销拜登政府颁布的《人工智能扩散规则》（Al Diffusion Rule），同时宣布将采取进一步措施加强全球范围内对半导体的出口管制。 本周投资观点： 公司业绩陆续披露完毕，通信产业展现新旧动能切换。我们仍然看好 AI 行业作为年度投资主线，后续伴随着 DeepSeek R2/V4 等以及包括 Agent、多模态方面相关进展，仍然看好 AI 行业以及围绕 AIDC 产业链的持续高景气。整体上我们积极看好 25 年或成为国内 AI 基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美 AI 均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注 AI 产业动态及 AI 应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到 25 年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。军工通信方面，我们认为行业有望呈现较好景气上行趋势，积极关注核心受益标的。 中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线 AI 核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 一、人工智能与数字经济： 1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等； 2、交换机服务器 PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等； 3、低估值、高分红，云和算力 idc 资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。 4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。建议关注：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等； 5、AIGC 应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。 二、海风海缆&智能驾驶： 1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）； 2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，建议关注和而泰、移远通信。 3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。 三、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。 风险提示：AI 进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险 -14%-6%2%10%18%26%34%2024-052024-092025-01通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-05-16 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 300308.SZ 中际旭创 97.83 买入 4.68 7.12 9.35 11.23 20.90 13.74 10.46 8.71 300394.SZ 天孚通信 74.29 增持 2.43 3.34 5.22 7.31 30.57 22.24 14.23 10.16 300502.SZ 新易盛 118.60 买入 4.00 10.34 16.40 20.31 29.65 11.47 7.23 5.84 002463.SZ 沪电股份 30.84 增持 1.35 1.75 2.22 2.74 22.84 17.62 13.89 11.26 600522.SH 中天科技 13.68 买入 0.83 1.14 1.42 1.76 16.48 12.00 9.63 7.77 600487.SH 亨通光电 15.36 买入 1.12 1.41 1.74 2.09 13.71 10.89 8.83 7.35 688498.SH 源杰科技 137.00 增持 -0.07 1.70 3.54 5.20 -1957.14 80.59