交通运输行业周报：美线抢运拉动航运景气，内需物流保持稳健

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现：美线抢运拉动航运景气，内需物流保持稳健—交通运输行业周报（2025 年 5 月 12 日-2025 年 5 月 18 日）投资要点：一、行业动态跟踪航运船舶：1）中美关税暂缓 90 天，引发集运美线抢运潮： 5 月 12 日，中美宣布自 5 月 14 日起 90 天内中美双方互降关税，引爆外贸企业抢运潮。Vizion 数据显示，在中美宣布互降关税后，截至 5 月 13 日，7 天平均订舱量较 5 月 5 日飙升 277%。中美外贸企业发货需求迅速回升，带来中美航线货量出现明显反弹。中美之间突然互降关税让船司运力调整措手不及。由于船公司此前将运力转移至远东-欧洲等航线，美线运力仍处于“关税状态”。据 Linerlytica 数据，美线未来 6 周（W20-W25）平均周运力仅 50.0 万 TEU，较去年同期（53.2 万 TEU）和 3 月（55.5 万 TEU）分别下降 6%、10%。美线抢运潮叠加供给不足或将驱动美线运价在未来 2-3 个月大幅上涨。我们认为，90 天中美关税窗口期引发的集运美线抢运潮或将带来美线量价齐升；此外，亚洲支线集运运价也将受溢出效应带动，有望利好相关公司业绩。建议关注相关航运标的：中远海控、锦江航运、海丰国际、德翔海运、招商轮船；以及相关港口标的：盐田港、青岛港、招商港口。2）5 月 16 日上海出口集装箱运价指数报 1479 点，环比上涨 10.0%： SCFI 综合运价指数较上周环比上涨 10.0%，至 1479 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-0.6%/-0.3%;上海-美西/美东运价分别环比变化+31.7%/+22.0%;上海-东南亚运价环比上涨 0.9%。3）本周原油轮运价下降： BDTI 指数较上周环比下降 3.1%，至 988 点。VLCC TCE环 比 下 降 6.5% ， 其 中 中 东 / 西 非 / 美 湾 - 中 国 TCE 分 别 环 比 变 化-3.7%/-5.9%/-9.6%;Suezmax TCE 环 比 下 降 7.8%; Aframax TCE 环 比 下 降14.0%。4）本周成品油轮大船运价上涨： BCTI 指数较上周环比上涨 2.3%，至 589 点。LR1中东-日本环比上涨 15.2%; MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+0.8%/+23.4%/-22.2%。5）本周散运船运价下降： BDI 指数较上周环比下降 4.4%，至 1289 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化-8.2%/-3.6%/+1.1%。6）本周新造船价指数略降：新造船船价指数较上周环比下降 0.03 点，为 186.80 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/-0.10 点/-0.17 点；当月集装箱船价指数较上月环比上涨 0.01 点。7）PDCI：本期（5 月 3 日至 5 月 9 日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1163 点，较上期（4 月 26 日至 5 月 2 日）环比下跌 9 点，跌幅 0.77%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比2025 年 05 月 18 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地-4.00%/+2.36%/+3.00%/+5.49%。快递物流：1）国家邮政局公布 4 月快递行业数据，快递业务量同比增长 19.1%。2025 年 4 月我国快递业务量完成 163.2 亿件，同比增长 19.1%，快递业务收入完成 1212.8 亿元，同比增长 10.8%。4 月，快递企业深耕明前茶、蔬果、鲜花、医药、珠宝、汽车配件等领域，积极服务现代农业与先进制造业，畅通逆向寄递服务渠道。2025 年 1-4月，我国快递业务量累计完成 614.5 亿件，同比增长 20.9%，快递业务收入累计完成 4669.1 亿元，同比增长 10.9%。1—4 月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 71.4%/19.4%/9.2%，同比-1.6/+0.9/+0.7pcts，行业向中西部拓展趋势有所延续。1—4 月，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 86.7，较 1—3 月下降 0.2。2）5 月 5 日-5 月 11 日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，5 月 5 日-5 月 11 日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物 7696.7 万吨，环比下降 1.97%；全国高速公路累计货车通行5175.1 万辆，环比增长 15.15%；邮政快递累计揽收量约 38.71 亿件，环比增长9.23%；累计投递量约 37.93 亿件，环比增长 2.76%。3）京东物流发布一季度业绩报告，营收、净利润稳健增长。2025Q1 京东物流营业收入 470 亿元，同比增长 11.5%，期间非国际财务报告准则利润 7.5 亿元，同比增长 13.4%，公司业绩持续高质量增长，盈利能力稳步提升。公司一体化供应链收入232亿元，同比增长13.2%，外部一体化供应链客户数达到6.3万家，同比增长13.1%。公司物流资产持续增加，2025Q1 京东物流第十架全货机、波兰华沙 2 号仓库和港岛运营中心正式投运，公司仓储网络管理面积超过 3200 万平方米。航空机场：1）我国对南美五国免签。在中拉论坛第四届部长级会议上，中方决定扩大免签国家范围，自 2025 年 6 月 1 日起至 2026 年 5 月 31 日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员试行免签政策。免签圈扩容将进一步促进我国入境旅游的发展，携程数据显示，今年以来，携程平台上入境游订单量同比去年增长接近翻倍。新增的五国入境游潜力较大，今年以来携程平台上阿根廷入境游订单同比增长168%，巴西、智利入境游同比增长均超八成。2）波音 4 月交付 45 架商用飞机。据民航资源网，波音 4 月共交付 45 架商用飞机，较去年同期交付量 24 架增加近 90%，高于 3 月份的 41 架飞机。今年首四个月，波音累计交付 175 架飞机，其中包括 133 架 737MAX、21 架 787 和 11 架 777 货机。今年 3 月份交付了 41 架，2 月份交付了 44 架，1 月份交付了 45 架。二、核心观点航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关注公司：华夏航空、中国国