银行业一季度业绩综述：Q1财报揭示哪些经营线索？

Q1财报揭示哪些经营线索？——银行一季度业绩综述行业评级：看好2025年5月4日分析师梁凤洁分析师邱冠华邮箱liangfengjie@stocke.com.cn邮箱qiuguanhua@stocke.com.cn电话021-80108037电话021-80105900证书编号S1230520100001证书编号S1230520010003分析师陈建宇S1230522080005分析师徐安妮S1230523060006分析师周源S1230524070004研究助理张一宁添加标题95%21、业绩概览（1）业绩概览：25Q1上市银行业绩符合预期。整体来看，25Q1上市行营收利润增速环比承压，一方面是LPR降息滞后性影响，另一方面是债市调整对营收形成拖累。25Q1上市银行营收、归母净利润同比-1.7%、-1.2%，增速较24A回落1.8pc、3.5pc。（2）驱动因素： 25Q1息差对营收拖累边际改善，税收对利润贡献增强，成本拖累改善；非息增长放缓拖累营收，减值对利润贡献减弱。2、驱动因素（1）扩表动能环比持平。①资产增速：25Q1末上市行、国有行、股份行、城商行、农商行资产规模分别同比+7.5%、+7.4%、+5.2%、+14.1%、+7.5%，增速分别环比持平、-0.4pc、+0.4pc、+2.0pc、+0.7pc。大行扩表动能边际减弱，判断自律机制改革或导致银行竞争格局洗牌，国有行竞争优势减弱。②结构变化：开门红超预期支撑贷款同比增速持平。财政靠前发力支撑金融投资同比增速提升。一季度资金面紧张导致货币市场融出等其他资产降幅扩大。③规模展望：考虑外部环境不确定性对经济影响，我们预计上市银行25A的增速为6.8%，低于2024年全年增速。（2）息差降幅基本符合预期。①回顾来看：25Q1上市行单季息差（期初期末口径）环比下降5bp至1.42%，息差降幅基本符合预期。②展望未来：预计2025年息差降幅有望收窄，Q2起息差环比降幅收窄。预计2025年上市银行息差同比下降10.1bp，其中国有行、股份行、城商行、农商行息差分别同比下降11.8bp、6.6p、5.6bp、11.6bp。节奏来看，后续季度息差环比降幅收窄。（3）其他非息收入展望：①其他非息收入对营收贡献下降。25Q1上市银行其他非息占营收比例环比下降0.8pc至10.3%。债券市场利率反转削弱其他非息收入对营收的支撑，但由于24A末OCI浮盈储备丰富，其他非息收入未出现大幅波动。②24A银行OCI浮盈储备丰厚，25Q1已兑现部分浮盈。24年末上市银行OCI浮盈储备占24A其他非息收入的比例为66.5%，国有行、股份行、城商行、农商行的比例分别为90.1%、33.1%、51.2%、91.1%。测算上市行44.4%的OCI浮盈储备已在25Q1兑现，其中股份行兑现力度较大，国有行兑现力度较小，仍剩余较多浮盈。（4）不良指标整体平稳：①不良率指标平稳：25Q1末样本上市银行加权平均不良率1.23%，持平于24Q4末。25Q1样本上市银行加权平均不良TTM生成率较24Q4基本持平于0.69%。②农商行压力较大：披露数据的上市银行25Q1不良+关注TTM生成率环比下降7bp，其中，国有行、股份行、城商行、农商行环比分别+1bp、-8bp、-22bp、+13bp。③小微风险上升：农商行和国有行（邮储、交行）关注指标波动，主要归因小微风险上行。展望未来，银行股资产质量有望继续保持平稳，但结构来看，关税战导致经济面临不确定性，小微贷款的风险仍需继续观察。3、业绩前瞻预计25H1上市银行营收利润有负增压力，2025年全年利润增速有望回正。25H1业绩负增压力主要考虑债券浮盈下降，其他非息支撑进一步减弱。预测25H1上市银行营业收入、归母净利润分别同比-1.9%、-1.3% ；全年有望分别持平、改善至-1.9%、+1.4%。4、投资建议：当前关税战压力下，无风险利率下降和风险偏好下降，重点推荐逆周期政策对应的城商行和波动率低的国有行，风险评价有压力的情况下选择逆势改善型银行。一季报国有行盈利表现小幅低于市场预期，全年来看国有行利润还有望实现正增长，调整后是积极布局机会。综合考虑，当前A股重点推荐：浦发银行、江苏银行、农业银行；H股关注中信银行、重庆银行、建设银行。5、风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。目录C O N T E N T S3整体经营态势0102主要驱动因素0325H1业绩展望整体经营态势0141.11.1525Q1上市银行业绩符合预期，整体来看，营收利润增速环比承压，一方面是LPR降息滞后性影响，另一方面是债市调整对营收形成拖累。25Q1上市银行营收、归母净利润同比-1.7%、-1.2%， 增 速 较 24A 回落1.8pc、3.5pc。分银行类型看，优质中小银行归母净利润仍有5～10%甚至10%以上的增速，显示出城商行经营韧性。业绩数据来源：wind，浙商证券研究所。注1：Δ=25Q1较24A的变化。注2：单位为%，颜色越红，指标越优秀。上市银行25Q1营收、利润增速一览银行归母净利润Δ营收Δ银行归母净利润Δ营收Δ农业银行2.2-2.5pc0.4-1.9pc杭州银行17.3-0.8pc2.2-7.4pc交通银行1.50.6pc-1.0-1.9pc齐鲁银行16.5-1.3pc4.70.2pc邮储银行-2.6-2.9pc-0.1-1.9pc青岛银行16.4-3.7pc9.71.5pc中国银行-2.9-5.5pc2.61.4pc江苏银行8.2-2.6pc6.2-2.6pc工商银行-4.0-4.5pc-3.2-0.7pc南京银行7.1-2.0pc6.5-4.8pc建设银行-4.0-4.9pc-5.4-2.9pc苏州银行6.8-3.4pc0.8-2.3pc中信银行1.7-0.7pc-3.7-7.5pc宁波银行5.8-0.5pc5.6-2.6pc浦发银行1.0-22.3pc1.32.9pc成都银行5.6-4.5pc3.2-2.7pc浙商银行0.6-0.3pc-7.1-13.3pc重庆银行5.31.5pc5.31.8pc光大银行0.3-1.9pc-4.13.0pc郑州银行5.03.6pc2.28.0pc招商银行-2.1-3.3pc-3.1-2.6pc西安银行4.30.4pc8.1-5.5pc兴业银行-2.2-2.3pc-3.6-4.2pc长沙银行3.8-1.1pc3.8-0.8pc民生银行-5.14.7pc7.410.6pc兰州银行2.41.1pc3.35.3pc平安银行-5.6-1.4pc-13.1-2.1pc上海银行2.3-2.2pc3.8-0.9pc华夏银行-14.0-19.0pc-17.7-22.0pc北京银行-2.4-3.2pc-3.2-8.0pc常熟银行13.8-2.4pc10.0-0.5pc贵阳银行-6.80.3pc-16.9-15.8pc青农商行8.0-3.3pc1.0-5.9pc厦门银行-14.2-11.6pc-18.4-21.2pc瑞丰银行6.7-4.6pc5.1-10.2pc国有行-2.1-3.9pc-1.5-1.2pc渝农商行6.30.7pc1.30.3pc股份制-2.1-3.9pc-3.9-2.6pc苏农银行6.2-5.4pc3.