事件跟踪月报(2025年5月)：激励事件组合呈现大小市值分化

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·金融工程跟踪报告 事件跟踪月报(2025 年 5 月)：激励事件组合呈现大小市值分化 核心观点 事件动态跟踪：近 1 年月均覆盖量接近 3000、最新期覆盖量接近 3600。事件效应跟踪：“定向增发-预案”事件的 60 日累计异常收益率达 4.9%、收益波动比达到 18.4，“负面公告-立案调查”事件的 60 日累计异常收益率达-12.1%。事件组合跟踪：中证 1000 指数内“股权激励 (1 个月)”组合的累计超额收益为23.0%，中证 500 指数内“快报预告负(2 个月)” 组合的累计超额收益为 21.6%，沪深 300 指数内“员工持股(1 个月)”组合的累计超额收益达到-16.7%。 事件动态跟踪 统计 2024 年 4 月至 2025 年 4 月的事件量，1）全部事件的总体月均覆盖量近 3000，主要由机构调研、低预期信息等高覆盖事件贡献；2）指数内覆盖度方面，沪深 300 内月均覆盖度超过70%，中证 500 内和中证 1000 内略低但也都超过 60%。 事件效应跟踪 测算近 1 年事后效应表现，1）正向效应中，超预期信息-其他的胜率最高，其 60 日 CAR 近 3.3%、胜率超 50%，定向增发-预案近期表现亮眼，其 60 日 CAR 为 4.9%、收益波动比高达 18.4；2）负向效应中，负面公告-立案调查综合表现最优、60 日 CAR达-12.1%，负面公告-违规处罚表现不俗，60 日 CAR 达-2.6%、收益波动比低至-25.2。 事件组合跟踪 测算近 1 年事件组合的超额表现，1）沪深 300 内，负面公告正超额突出、观测期 1 个月的累计超额达 21.8%，员工持股负超额突出、观测期 1 个月的累计超额-16.7%；2）中证 500 内，快报预告(负)近期正 超额表现 突出、观 测期 2 个月的累计 超额达21.6%，超预期信息负超额突出，观测期 1 个月的累计超额达-11.4%；3）中证 1000 内，股权激励正超额突出、观测期 1 个月的累计超额达 23.0%，超预期信息近期负超额表现稳定、观测期1 个月的累计超额达-17.8%。 金融工程研究 姚紫薇 yaoziwei@csc.com.cn SAC 编号：S1440524040001 陈升锐 chenshengrui@csc.com.cn SAC 编号：S1440519040002 王西之 wangxizhi@csc.com.cn SAC 编号：S1440522070003 发布日期： 2025 年 05 月 03 日 市场表现 相关研究报告 -20%-10%0%10%20%30%2024/1/242024/2/242024/3/242024/4/242024/5/242024/6/242024/7/242024/8/242024/9/242024/10/242024/11/242024/12/242025/1/24上证指数国债指数 1 金 融工程研究 金融工程跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、前言................................................................................................................................................ 2 1.1、事件库概览 ............................................................................................................................. 2 1.2、事件评价维度.......................................................................................................................... 2 二、事件动态跟踪.................................................................................................................................. 3 2.1、事件处理概述.......................................................................................................................... 3 2.2、事件量统计 ............................................................................................................................. 3 三、事件表现跟踪.................................................................................................................................. 6 3.1、测试方法与设定 ...................................................................................................................... 6 3.2、事后效应跟踪.......................................................................................................................... 6 3.3、事件组合跟踪.......................................................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 跟踪事件库概览 ....................................................................................................................... 2 图表 2： 事件有效性评价维度 ...........................................