中观景气度数据库和定量模型应用：中观景气度高频跟踪及运用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 05 月 05 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：A 股策略周思考-如何理解 近 期 “ 逆特 朗 普 交易 ” 的缓 和 迹象？》 2025-05-04 2 《投资策略：五一假期大事与大类资产 梳 理 - 十 五 五 计 划 正 在 酝 酿 中 》 2025-05-03 3 《投资策略：5 月，应对“特朗普”不确定-A 股动静框架之 静态指标》 2025-05-01 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周机械设备、食品饮料、纺织服饰、公用事业、环保等行业整体呈上行趋势；煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、电力设备、医药生物、轻工制造、汽车、非银金融、银行、房地产、商贸零售等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视摩托车及其他、轨交设备Ⅱ、电力、乘用车、物流、饰品、包装印刷、服装家纺、纺织制造、燃气Ⅱ、照明设备Ⅱ、专业工程、中药Ⅱ、半导体、休闲食品等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了摩托车及其他、轨交设备Ⅱ、电力、乘用车等。 截至 2025 年 05 月 05 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车: 全钢胎的开工率为 56.24%，环比减少了 6.22 个百分点。 2) 机械设备: 氩气的出厂价为 720 元/吨，环比上行 4.35%。 3) 公用事业: NYMEX 天然气的期货收盘价为 3.67 美元/百万英热单位，环比上涨了 23.72%。 4) 交通运输: 苏州的地铁客运量为 293.4 万人次，环比上行 50.93%；北京的地铁客运量为 613.5 万人次，环比下降了 18.42%。 5) 纺织服饰: 中国轻纺城的成交量为 1635 万米，环比上行 36.71%；中国纱线价格指数为 14550 元/吨，环比下行了 0.34%。 6) 轻工制造: 智利漂白针叶浆的外盘报价为 770 美元/吨，环比下行 6.67%。 7) 医药生物: 成都中药材价格指数为 261.99，环比上行 1.88%；维生素 A的市场报价为 73 元/千克，环比下行 6.41%。 8) 食品饮料: 飞天茅台的批发参考价为 2170 元，环比上行 1.64%。 赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。5 月，应对“特朗普”不确定，关注“逆特朗普交易”缓和迹象。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 14 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观