投资策略研究：量价呈现一定背离——定量观市

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 投资策略研究*周报 2025 年 04 月 28 日 投资策略研究 量价呈现一定背离——定量观市 20250425 高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额稍有回暖，五个交易日的每日交易金额均超过一万亿元。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周三出现明显下滑，从周二的 31.99 亿份下滑至周三的22.99 亿份；成交额方面，上周股票型 ETF 成交额占比无明显波动，维持在5%-6%区间内。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周冲高回落，从周一的 2.01%下降到周五 1.57%。交易异动成交额占比(MA10)略有上升，五个交易日都在 2.2%-2.3%区间内。北向资金方面，上周北向资金买卖总额占比较为稳定，占全 A 交易额比重 12%左右。两融投资方面，两融余额占 A 股流通市值比重无明显变动，维持在 2.35%附近；两融交易额占 A 股成交额仍维持在 8.5%附近。 市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过 60 个交易日的全部 A 股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比出现上升，五个交易日的强势股占比均超过了 30%。换手率角度看，上周万得全 A 换手率仍呈下降趋势，最后一个交易日的换手率(MA20)下降到 1.52%，分位数为近两年的 73.6%。上周全A 的 14 日 RSI 走高，周五 RSI(14)为 46.13。股债收益比方面，当前全 A 的股债收益比、沪深 300 的股债收益比和红利低波 100 的股债收益比均在 2倍标准差附近。红利低波 100指数换手率(MA20)分位数下降至近两年的 62.5%。成长-价值动量差 Z-Score 上周持续回落，在 4 月 24 日一度跌为负值。花旗中国经济意外指数持续走高至 41.7。 重要市场数据：国内市场方面，沪深 300 指数上涨 0.38%，创业板指上涨1.74%。分行业来看，上周汽车和美容护理居前。从盈利预测来看，上周房地产，传媒行业的的净利润增速获得上调。风格方面，无因子取得明显超额。港股方面，恒生指数上涨 2.74%，T10 估值水平较 M7 相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比升至 68.05%。宏观方面，1 年期跨境人民币可比利差回落至-0.00028，美元指数回升至 99.5836。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 分析师 丁 皓晨 执业证书编号：S1070524070001 邮箱：dinghaochen@cgws.com 相关研究 1、《从熟悉中寻找不同，维稳中有增量——周度策略行业配置观点》2025-04-27 2、《以我为主和底线思维——4 月 25 日政治局会议学习心得》2025-04-26 3、《如何建立 AI 投资的锚点》2025-04-26 投资策略研究*周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 高频资金数据跟踪 ................................................................................................................................................ 3 市场拥挤度及脆弱性指标 ...................................................................................................................................... 4 重要市场数据 ....................................................................................................................................................... 9 风险提示 ............................................................................................................................................................ 15 图表目录 图表 1： 近 250 个交易日沪深两市成交金额 ........................................................................................................ 3 图表 2： 高频资金指标汇总 ................................................................................................................................. 3 图表 3： MA60 强势股指标 .................................................................................................................................. 4 图表 4： 宽基指数换手率与分位数 ....................................................................................................................... 4 图表 5： 宽基指数 RSI ......................................................................................................................................... 5 图表 6： 万得全 A 股债性价比 ............................................................................................................................. 5 图表 7： 沪深 300 股债性价比 ............................................................................................................................. 6 图表 8： 红利低波 100 指数股债性价比 .....