建筑装饰行业周报：营收业绩短暂承压，静待政策驱动回升

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com林高凡lingaofan@huayuanstock.com板块表现：营收业绩短暂承压，静待政策驱动回升——建筑装饰行业周报（20250505-20250511）投资要点：本周观点：板块增速放缓，利润阶段承压。2024 年，申万建筑板块整体经营表现面临一定压力，全年实现营业收入 87,316 亿元，同比下降 3.95%；归母净利润 1,715 亿元，同比下降 14.22%。受房地产市场持续低迷、地方债务约束强化等因素影响，板块整体营收与利润增速较 2023 年分别回落 11.18pct 和 24.77pct。2024 年少数股东损益为439.14 亿元，同比下降 12.05%，反映部分子公司或联合项目盈利能力同步趋弱。行业分化加剧，专业工程逆势增长。2024 年板块整体盈利能力分化显著，其中其他专业工程（+12.66%）与化学工程（+2.04%）板块实现正增长，显现较强韧性。典型企业表现突出：亚翔集成（+68.09%）与柏诚股份（+31%）受益于半导体业务扩张及大订单推动；东华科技与利柏特则受益于石化、新材料领域重点项目带动，实现稳健增长。相比之下，装修装饰（-12.86%）、国际工程（-10.34%）与园林工程（-7.48%）板块营收承压，特别是装修装饰受房地产市场下行影响最为显著。短期承压，全年有望回升。2025 年一季度建筑板块实现营业收入 19,385 亿元，同比下降 6.35%，受春节错位及开工节奏偏慢影响。然而，以 2020 年一季度为基期，2021-2024 年间一季度收入的复合增长率仍达到 14.33%，显示长期增长趋势未改。政策支持显著增强，地方政府专项债额度提高至 4.4 万亿元，较上年增加 5,000 亿元，有望支撑全年基建投资加速推进。投资建议：国内基建在“一带一路”倡议深化与海外订单快速增长的推动下，央企在国际市场拓展优势明显，重点推荐中国建筑、中国中铁，建议关注中国铁建、中国电建、中国中冶、中国化学、中国能建和中国交建；专项债支持与区域投资提速进一步带动地方基建龙头发展，重点推荐四川路桥、地铁设计、隧道股份，建议关注山东路桥和浙江交科；同时，技术壁垒较高的专业工程和细分赛道需求持续增长，建议关注圣晖集成（洁净室）、亚翔集成（洁净室）、柏诚股份（洁净室），东华科技（化工工程）、三维化学（化工工程）、鸿路钢构（钢结构）、精工钢构（钢结构）。市场回顾：1)行业：本周上证指数上涨 1.92%、深证成指上涨 2.29%、创业板指上涨 3.27%，同期申万建筑装饰指数上涨 1.99%。申万建筑子板块悉数上涨，装修装饰、工程咨询服务、园林工程涨幅居前，分别为 5.85%、4.49%、4.45%。2)个股：本周申万建筑共有 145 只股票上涨，涨幅前五的分别为：山水比德(+28.06%)、创兴资源(+21.54%)、东易日盛(+21.41%)、*ST 花王(+19.77%)、大千生态(+18.48%)。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。2025 年 05 月 13 日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 11页内容目录1. 本周观点....................................................................................................................... 41.1. 本周专题：................................................................................................................41.2. 基建数据跟踪............................................................................................................ 62. 行业要闻简评................................................................................................................63. 公司动态简评................................................................................................................73.1. 订单类.......................................................................................................................73.2. 其他类.......................................................................................................................84. 一周市场回顾................................................................................................................84.1. 板块跟踪................................................................................................................... 84.2. 大宗交易................................................................................................................... 94.3. 资金面跟踪................................................................................................................95. 风险提示..................................................