基础化工行业专题研究：25Q1持仓配置环比小幅提升，持仓重心向中小盘股倾斜

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2025 年 05 月 09 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业研究周报:前 3 月中国肥料出口增进口减，聚合 MDI、顺酐价格上涨》 2025-04-30 2 《基础化工-行业研究周报:3 月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长 8.8%，三氯乙烯、三氯蔗糖上涨》 2025-04-21 3 《基础化工-行业研究周报:绿色低碳技术示范项目清单发布，硫酸铵、DMF 价格上涨》 2025-04-14 行业走势图 25Q1 持仓配置环比小幅提升，持仓重心向中小盘股倾斜 事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后 15 天内完成披露，2025Q1 公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 板块持仓变动 2025 年一季度基础化工重仓持股比例环比小幅提升，同比回落。该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为 3.32%，yoy-0.49pcts，qoq+0.05pcts ； 2025Q1 基 础 化 工 股 票 于 A 股 中 市 值 占 比 为 3.53% ，yoy-0.11pcts ， qoq+0.08pcts ， 基 础 化 工 行 业 低 配 0.2% ， 低 配 比 例qoq-0.04pcts。 石油化工板块方面，2020 Q3 以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历 21Q4 的小幅回落后，到 22Q3 逐步平稳，22Q4 比例小幅下降。2023Q1-Q4，持仓比例呈现波动，24Q2 公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为 1.17%，达到阶段性高点；25Q1 该比例降至0.4%，yoy-0.74pcts，qoq-0.33pcts，同期石油化工股票于 A 股中市值占比为 4.28%，yoy-1.28pcts，qoq-0.47pcts。 20Q1 公募基金重仓股持股个数同环比提升，处于历史中高位水平。申万行业（包括轮胎）化工股被持个数（公募基金重仓股）方面，2023 年以来基础化工行业共有 47 支新股上市，公募基金可投 资标的范围扩大。截至2025Q1 共有 146 支股票有基金持仓，同比+4 支，环比+21 支；石油化工股 25Q1 有 21 支股票有基金持仓，同比-5 支，环比持平。 个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到 2025Q1 所研究基金的前 50 位重仓股，万华化学、巨化股份、赛轮轮胎、华鲁恒升、卫星化学位居前 5 位，与 24Q4 对比，卫星化学取代中国石油进入前五。从重仓持股市值前 50 股的子行业分布看，2025Q1 农化行业配置的公司数目维持最多，该子行业共配置 9 家上市公司，占比 18%，环比-1 家；其次是石油化工、食品及饲料添加剂、 其他化学制品以 及磷化工行业，2025Q1 分 别配置7/4/4/4 家，占比分别 14%/8%/8%/8%，分别环比-1/0/+1/-1 家。 2025 年 Q1 化工行业持有基金数量前 50 的重仓股中万华化学、赛轮轮胎、卫星化学、中国海油、华鲁恒升位居前五位，与 24Q4 对比，卫星化学取代宝丰能源进入前五。2025 年 Q1 化工行业各基金持股股数排名前 50 的重仓股中，赛轮轮胎、广汇能源、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源位居前 5 位，与 24Q4 对比，巨化股份取代中国石油进入前五。 市场偏好分析：行业龙头持仓比例下降，持仓重心向中小盘股倾斜 根据公募基金重仓股持股市值统计，500 亿以上股票（共 5 支）的持股市值占化工股前 50 名持股总市值 33.7%，环比-7.49pcts；300 亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前 50 名持股总市值 54.3%，环比-13.15pcts。细分子行业龙头股中，2025Q1 持有龙佰集团、合盛硅业的基金产品的数量环比提升，持有万华化学、华鲁恒升、新宙邦、扬农化工、云天化、巨化股份、华峰化学、远兴能源、赛轮轮胎的基金产品的数量环比下降。 风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期 -24%-18%-12%-6%0%6%12%2024-052024-092025-01基础化工沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 事件 ........................................................................................................................................................... 4 2. 点评 ........................................................................................................................................................... 4 2.1. 板块持仓变动 .............................................................................................................................. 4 2.2. 个股变动分析 .............................................................................................................................. 6 2.3. 公募重仓化工股偏好分析：行业龙头持仓比例下滑，持仓重心向中小盘股倾斜 11 3. 风险提示 ...........................................................................................................................