钾肥、磷化工行业：2025年4月月度观察：国际钾肥价格持续上行，磷矿石价格高位运行

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月07日优于大市钾肥、磷化工行业：2025 年 4 月月度观察国际钾肥价格持续上行，磷矿石价格高位运行核心观点行业研究·行业月报基础化工优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001联系人：王新航0755-81981222wangxinhang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《钾肥、磷化工行业：2025 年 3 月月度观察-春耕需求旺季来临，钾肥磷肥价格上涨》 ——2025-04-02《季戊四醇专题-行业阶段性供需错配，产品价格利润快速上行》——2025-03-26《钾肥行业点评-白俄罗斯、俄罗斯钾肥相继减产，全球钾肥有望景气复苏》 ——2025-02-24《有机硅行业点评-需求持续增长，扩产高峰已过，有机硅中间体（DMC）涨价大势所趋》 ——2025-02-15《可持续航空燃料(SAF)深度报告-2025 年全球进入 SAF 爆发性增长元年》 ——2024-12-05钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格持续上行。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过 60%，2024 年我国氯化钾产量 550 万吨，同比降低 2.7%，进口量 1263.3 万吨，同比增长 9.1%，创历史新高。截至 2025 年 4 月底，国内钾肥港口库存为 191.11 万吨，较去年同期减少 159.21 万吨，降幅为 45.45%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到 400 万吨以上。4 月，随着各地春耕渐入尾声，国内氯化钾市场供需双弱、价格缓跌为主，百川盈孚现货价由月初 3044 元/吨跌至月末 2956 元/吨，跌幅 2.89%。国际市场方面，4 月国际钾肥市场价格维持上行通道，区域分化特征显著。欧亚非市场则受俄白供应收紧及红海航运风险支撑，东南亚、巴西氯化钾到岸价突破 CFR360 美元，南非市场溢价持续走阔。磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在 900 元/吨的高价区间运行时间已超 2 年。据百川盈孚，截至 2025 年 4 月 30 日，湖北市场 30%品位磷矿石船板含税价 1040 元/吨，环比上月底持平，云南市场 30%品位磷矿石货场交货价 970 元/吨，较上月底上涨 20 元/吨。春耕需求旺季渐进尾声，磷肥价格窄幅波动。4 月各地春耕相继进入收尾阶段，磷复肥需求小幅回落；成本端 4 月硫磺价格下降 2.84%，合成氨价格下降 9.29%，磷矿石价格高位运行，磷肥生产成本降低；供给端一铵二铵月度产量均环比下降，库存绝对数量相对较低。截至 4 月 30日，国内磷酸一铵参考价格 3251 元/吨，同比+14.55%，环比-1.96%；一铵价差约 45.83 元/吨，环比上月-1.56 元/吨。国内磷酸二铵参考价格 3526 元/吨，同比去年-3.53%，环比上月+0.20%；二铵价差约-135.49元/吨，环比上月+93.00 元/吨。投资建议：1）钾肥：看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐【亚钾国际】，预计公司 2025、2026 年氯化钾产量分别为 280 万吨、400 万吨，前三个百万吨完全满产有望达到 500 万吨产量。2）磷化工：磷化工以磷矿石为起点，下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显，我们看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平；重点推荐磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石自给率提升的【湖北宜化】、【云图控股】。风险提示：安全生产和环境保护风险；磷化工产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E000893亚钾国际优于大市28.662652.012.9413.49.2600096云天化优于大市 22.314093.013.147.47.1600141兴发集团优于大市20.482261.631.7613.612.6000422湖北宜化优于大市11.201211.041.4213.39.7002539云图控股优于大市8.661050.710.8011.29.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、钾肥：资源稀缺属性突出，需求推动下看好价格复苏 ............................. 62、2025 年 4 月磷化工产品价格涨跌幅 ............................................123、磷矿石行业基本面数据跟踪 .................................................. 134、磷肥行业基本面数据跟踪 .................................................... 175、黄磷基本面数据跟踪 ........................................................ 206、磷酸氢钙行业基本面数据跟踪 ................................................ 217、含磷新能源材料基本面数据跟踪 .............................................. 228、草甘膦行业基本面数据跟踪 .................................................. 249、4 月钾肥、磷化工行业公司重点公告 ...........................................2610、国信化工观点及盈利预测 ................................................... 28风险提示 ..................................................................... 28请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 钾肥产业链 ......................................................................