建筑建材双周报（2025年第8期）：建筑盈利承压，建材持续磨底但曙光初现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月07日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 8 期）建筑盈利承压，建材持续磨底但曙光初现核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑建材双周报（2025 年第 7 期）-基建开工温和复苏，期待地产增量政策》 ——2025-04-22《建筑建材双周报（2025 年第 6 期）-关税冲击下，关注扩内需机遇》 ——2025-04-07《建筑建材双周报（2025 年第 5 期）-开工显著回暖，水泥玻纤涨价落地》 ——2025-03-27《建筑建材双周报（2025 年第 4 期）-施工旺季临近，建筑建材景气上行》 ——2025-03-12《建筑建材双周报（2025 年第 3 期）-开复工资金面拖累有所缓解，国际工程板块迎来密集催化》 ——2025-03-01一季度建筑行业盈利承压，建材行业有望迎接盈利修复拐点。一季度地方财政紧张导致基建实物工作量落地放缓，地产需求疲软进一步拖累房建业务；重点城市二手房成交量温和复苏，但工程端需求受房地产持续低迷影响仍然疲软。建筑行业整体承压，2024 年建筑板块营收同比-3.8%，归母净利润同比-14.1%，新签订单同比显著下滑；水泥行业加强供给调控实现价格温和回升，叠加动力煤价格下跌，行业盈利有所改善；玻纤持续结构性复价带来盈利同比大幅修复；玻璃整体仍处于大部分亏损，行业供给调节静待供需修复。重点板块数据跟踪：1）水泥：本周全国水泥价格环比下跌 0.8%。辽宁、吉林涨 10-30 元/吨，华东、中南跌 10-40 元/吨。四月底降雨减少，需求略升，水泥企业出货率 49.5%，环比增 2 个百分点。因需求偏弱及企业促销，价格持续回落。预计后期价格将弱势震荡，因核心地区仍在协商错峰生产。2）玻璃：本周玻璃市场整体偏弱运行。浮法玻璃成交清淡，价格持稳，日熔量微降 600 吨；纯碱价格上涨 2.1%，节后或试探性提价。光伏玻璃价格普降，2.0mm 镀膜跌至 13.5-14 元/㎡（-3.51%），3.2mm 镀膜 21.5-22元/㎡（-2.25%），终端需求疲软致组件厂开工率下滑，厂家库存攀升。两大玻璃品种均面临需求不足、库存压力，市场维持弱势震荡格局。3）玻纤：本周无碱粗纱价格松动，2400tex 缠绕纱主流 3500-3800 元/吨，均价 3735 元/吨（周跌 2.55%）。电子纱价格持稳，G75 报价 8800-9200元/吨；7628 电子布 3.8-4.4 元/米。下游按需采购，高端电子纱需求旺盛支撑产销。投资建议：建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，建材整体仍以内需为主导，板块基本面进一步恶化空间有限，同时有望受益后续政策倾斜，目前板块估值和持仓均处于底部，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，尤其零售端受益二手房景气及存量改造需求率先迎来改善，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注科顺股份；同时受益复价落地带来盈利中枢上移，业绩同比修复确定性更强的水泥玻纤板块，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，对国家层面的发展与安全具有重大意义，预计将成为未来的重点投资领域。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中材国际，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场表现回顾 .................................................................. 5过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 61、水泥：需求偏弱，水泥价格环比回落 ................................................... 62、浮法玻璃：节前观望情绪浓，成交疲软 ................................................ 73、光伏玻璃：成交一般，部分价格承压下滑 ............................................... 84、玻纤：无碱粗纱市场价格松动，电子纱短期稳价出货 ..................................... 9主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 10主要房地产数据跟踪 ........................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 近半年建筑建材板块与沪深 300 走势比较 ................................................ 5图2： 近 3 个月建筑建材与沪深 300 走势比较 .................................................. 5图3： A 股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） ................................................5图4： 本期建材板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图5： 本期建筑板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图6： 建材板块个股过去两周涨跌幅及排名 .................................................... 6图7： 建筑板块个股过去两周涨跌幅及排名 .................................................... 6图8： 全国水泥平均价格走势（元/吨） .......................