建筑材料行业研究周报：Q1建材板块利润同比转增，关注基本面改善及高景气细分品种

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 05 月 07 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业专题研究:建材行业财报总结：24 年深蹲筑底，25Q1 曙光已现》 2025-05-05 2 《建筑材料-行业研究周报:建材板块Q1 持仓环比略升，关注雅下水电站、高端电子布等机会》 2025-04-27 3 《建筑材料-行业研究周报:水泥行情震荡，关注内需预期趋强下投资链&消费 链 & 科 技 转 型 受 益 标 的 》 2025-04-20 行业走势图 Q1 建材板块利润同比转增，关注基本面改善及高景气细分品种 行情回顾 过去三个交易日（0426-0430）沪深 300 跌 0.43%，建材（中信）跌 1.72%，所有板块中其他专用材料板块涨幅最大为+2.71%，其他装饰材料板块则跌幅最大为 -3.58%。个股中，华民股份（+22.9%），先锋新材（+14.8%），四川金顶（+13.3%），松发股份（+10.2%），雅博股份（+9.1%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：华新水泥（-6.9%）、 三棵树(-0.5%)、濮耐股份（+0.2%）、中材科技（-4.1%）、华润建材科技（-3.6%）、西部水泥(-0.6%)。Q1 建材板块利润同比转增，关注基本面改善及高景气细分品种 据 Wind，0426-0502 一周，30 个大中城市商品房销售面积 181.09 万平米，同比-5.17%。 2023 年 5 月 1 日，新版《住宅项目规范》将正式实施，作为国家"好房子"建设标准体系的核心文件，其从“安全性、舒适性、绿色化、智能化”四大维度构建技术标准，通过"立标准、强科技、立项目"的递进路径推进高质量住宅建设。相较旧版，新规在层高提升、四层及以上住宅强制加装电梯、通行净宽优化、隔音性能强化及防护栏杆高度标准化等方面提出更高要求，不仅倒逼行业升级建造技术与工艺，更为房地产业向品质化、精细化转型提供契机。 一季度建材板块整体利润同比增长 7%，其中水泥及玻纤行业改善较为明显，受益于供给端优化带来的价格提升，而需求端除风电链条（玻纤）需求改善明显，其他大宗品需求恢复状况较为一般。消费建材 B 端下行对收入业绩的拖累仍然较大，但绝大部分公司减值风险已基本出清，而 C 端需求呈现一定向好迹象。价格端，涂料行业头部企业间竞争有所缓和，利润导向下，预计价格好转有延续性，板材、防水变化不大，而瓷砖、管材竞争有所加剧；水泥方面，进入二季度部分小企业错峰执行不到位，使得价格短期出现波动，但行业“反内卷”维护生态的共识未变。当前一方面关注内需主导下基本面改善方向，其中水泥最为受益，当前全国均价同比高 30 元/吨，二季度随着产能发挥率的提升，预计煤炭价格下降将带来成本端实质性改善，而基建发力有望进一步提振需求，价格仍有上涨可能；消费建材在新建端触底（一季度商品房销售收窄至个位数，二手房同比高增）后，存量需求的拉动效果将更明显，首推供给端价格竞争改善及需求端率先受益二手房装修的涂料龙头。另一方面，细分方向如出海，高端电子布等景气度仍然较高，推荐西部水泥、中材科技。 本周重点推荐组合 中材科技、三棵树、西部水泥、华新水泥、华润建材科技、高争民爆 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%2024-052024-092025-012025-05建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-05-07 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002080.SZ 中材科技 14.36 买入 0.53 0.96 1.21 1.54 27.09 14.96 11.87 9.32 603737.SH 三棵树 47.39 买入 0.63 1.54 1.78 1.93 75.22 30.77 26.62 24.55 02233.HK 西部水泥 1.54 买入 0.12 0.31 0.46 0.64 12.83 4.97 3.35 2.41 600801.SH 华新水泥 12.17 买入 1.16 1.51 1.71 1.96 10.49 8.06 7.12 6.21 01313.HK 华润建材科技 1.61 买入 0.10 0.18 0.21 0.22 16.10 8.94 7.67 7.32 002827.SZ 高争民爆 29.58 增持 0.54 0.99 1.42 2.05 54.78 29.88 20.83 14.43 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥、华润建材科技收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，eps 和pe 来自于wind 一致预测；数据截至 2025/5/7。 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 Q1 建材板块利润同比转增，关注基本面改善及高景气细分品种 ....................................... 4 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ....................................