机械设备行业工业气体跟踪(3月)：3月氧氮氩均价分别同比增长1%／下跌9%／下跌55%

3月氧氮氩均价分别同比增长1%/下跌9%/下跌55%——工业气体跟踪（3月）行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君分析师李思扬证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522020001邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn研究助理张筱晗2025年4月18日2➢空分气价处于历史底部：3月，液氧/液氮/液氩均价位于历史17%/5%/1%分位值3月气体均价：液氧：418元/吨，环比涨18%，同比涨1%；液氮：412元/吨，环比涨9%，同比跌9%；液氩：512元/吨，环比涨17%，同比跌55%。➢工业气体：海外可比公司万亿元人民币市值1、中国工业气体行业近2000亿元市场，过去5年复合增速超过10%；2、行业整合预期，龙头份额提升，竞争格局改善；3、海外可比公司林德气体市值超万亿元；➢电子气体：全球半导体景气逐步复苏；电子气体行业有望持续受益1、半导体行业复苏进程中，电子气体是重要耗材；2、自主可控，国产替代加速；3、出口全球，海外3nm、5nm先进制程开始突破。➢重点推荐杭氧股份，持续推荐侨源股份、陕鼓动力，建议关注和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、凯美特气➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。重要工业气体价格跟踪013氧氮氩近一年价格走势资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 3月气体价格：液氧：418元/吨，环比涨18%，同比涨1%；液氮：412元/吨，环比涨9%，同比跌9%；液氩：512元/吨，环比涨17%，同比跌55%。6008001,0001,2001,4001,6003004005006007002024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/02 2025/032025/04元/吨元/吨液氧价格液氮价格液氩价格（右轴）液氧近三年周度价格比较资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所0100200300400500600700元/吨202320242025液氮价格液氩价格资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所0100200300400500600700元/吨20232024202502004006008001,0001,2001,4001,600元/吨202320242025气价与PPI同比数据：大致同步近2年空分综合气价对比2025年3月气体价格环比上涨资料来源：卓创资讯、Wind，浙商证券研究所按照氧气、氮气、氩气43:33:24的比例进行加权测算出月度综合空分液态气体价格，以月度数据观测：➢ 2024年全年价格低位震荡，整体下行；➢ 2025年1-3月分别同比下跌34%/37%/27%。02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20212022202320242025(10)(5)051015(100)(50)0501001502019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/01%%空分气体综合气价同比中国PPI同比-34%-37%-27%-50%-25%0%4004505005506006507001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20242025同比2018年至今空分气体价格分位数统计资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 历史分析：氧氮氩最低价格分别为327/360/420元/吨，均出现在2025年2月。➢ 1月，氧氮氩均价分别位于历史1%/0%/0%分位值；➢ 2月，氧氮氩均价分别位于历史1%/0%/0%分位值；➢ 3月，氧氮氩均价分别位于历史17%/5%/1%分位值，相较于最高点跌幅分别达73%/65%/91% 。历史至今分位数液氧液氮液氩空分综合0%32736042036025%43347187358350%500542111667075%6796031424857100%1547118857791947最低点出现时间2025/022025/022025/022025/02最高点出现时间2018/082018/072021/102021/10最新气价3月418412512439所处历史分位数17%5%1%10%相对于最高点跌幅-73%-65%-91%-77%氦气氙气氪气氖气资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所-80%-60%-40%-20%0%85909510010511024/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03元/m³管束氦气管束氦气-80%-60%-40%-20%0%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00024/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03元/m³氙气氙气-80%-60%-40%-20%0%010020030040050024/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03元/m³氪气氪气-80%-60%-40%-20%0%11512012513013514014524/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03元/m³氖气氖气供需跟踪0210中国空分开工负荷率来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 3月平均空分开工负荷率67.16%，较上月上升4.5个百分点。 3月空分开工负荷率呈震荡上行态势，随着全液化装置陆续开车以及配套行业开工负荷提升下，空分开工负荷率呈接连上升态势。月内仅重大会议期间，华北地区配套钢铁空分开工负荷下滑，随着会议结束，空分开工负荷率回升。随着市场交投恢复正常，配套行业开工负荷提升，叠加新装置投产支撑下，3月液氧产量环比增加明显。3月液氧产量126万吨，环比涨28.57%，整体市场供应相对充裕。PMI：3月重回扩张区间资料来源：Wind，浙商证券研究所➢ 3月，PMI为50.5，处于扩张区间40424446485052542023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012021年零售氧气下游应用：钢铁冶炼、机械制造、化工等2021年零售氮气下游应用：化工、电子、食品医药、机械等2021年零售氩气下游应用：不锈钢、光伏、机械加工等资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢ 液氧的下游主要包括钢铁等金属冶炼、机械制造、化工等行业；➢ 零售氮气的下游应用领域与氧气类似，主要包括化工、电子、食品、医药等；➢ 零售氩气的下游主要为不锈钢、光伏、机械加工等行业。由于光伏行业产量的波动